כלל פיננסים: בהערכות האינפלציה הצפויה ל-12 חודשים הקרובים הוספנו, בנוסף לסכימת השינויים החודשיים, עוד 0.2% כפרמיית סיכון שאנו דורשים על הסיכון בעלייה חדה במחיר החשמל בשל התייקרות אפשרית של מחיר הגז ממצרים (ראו הרחבה).
תחזית למדד מאי
להערכתנו מדד חודש מאי יעמוד על 0.5%, כשעיקר העלייה תגיע מסעיף התחבורה, לאור העלייה המשמעותית במחיר הדלק. מחיר אוקטן 95 טיפס בחודש מאי בכ-3.1% בשל העלייה החדה במחירי הנפט באותה תקופה ובשל עליית המס על הדלק שצמוד למדד המחירים לצרכן. התחזקות השקל הצליחה לספוג רק חלק קטן מעליות המחירים המיובאות ולא תצליח להערכתנו למנוע עלייה בסעיפים נוספים כגון הלבשה והנעלה, שימשיכו להיות מושפעים גם מעונתיות. העונתיות צפויה לבואי לידי ביטוי במיוחד בעליה חדה במחירי הפירות, בשל כניסה של מספר פירות קיץ למדד. מחירי הדיור צפויים להמשיך במגמת העליות הארוכה, אך בקצב מתון יחסית. עליות מחירים נוספות אנו צופים בסעיף המזון, לאחר העלאת מחירים של מספר יצרניות בניהן בולטת תנובה שהודיעה על העלאת מחירים של כ-7% ועלייה משמעותית במחירי הדגים. ירידות מחירים צפויות להירשם בתחבורה הציבורית, לאור הפחתת התעריפים בחלק מהקווים החל מאמצע חודש אפריל ומאד יתכן שגם במחירי התקשורת הסלולארית לאור התחרות הגוברת בענף לאחר הפחתות קנסות היציאה. כמו כן, מבדיקות שערכנו מצאנו בחודש מאי נרשמו ירידות מחירים חדות במחירי הירקות וירידות עונתיות צפויות במחירי הטיסות, לאחר הפסח.
תחזית למדד יוני:
להערכתנו מדד חודש יוני יעלה ב- 0.3%, כשעיקר העלייה תנבע מעליה בסעיפי הדיור, לאור מגמת העליות המתמשכת בו, המזון, כשמספר חברות נוספות כבר הודיעו על העלאות מחירים בניהן שטראוס, יוניליוור, פרוקטר אנד גמבל ויטבתה ולאור ההחלטה לעלות את מחירי מוצרי החלב והביצים שבפיקוח בשיעור ממוצע של 6.5% ו- 4.7. עליה נוספת אנו צופים מטעמים עונתיים בסעיף הלבשה והנעלה. מהצד השני ירידת מחיר נרשמה בסעיף הדלק (2.1%-) ובנוסף צפויות ירידות מחירים עונתיות בסעיף הירקות והפירות.
תחזיות ארוכות יותר
לטווחים הארוכים יותר אנו רואים את לחצי המחירים ממשיכים, בעיקר בשל סביבת הריבית הריאלית הנמוכה בתקופות הקודמות, בשל ההתחממות המהירה בפעילות הכלכלית במשק, המשך מגמת העליות של החודשים הקודמים, שצפוי שתחלחל גם לסעיפים נוספים במדד ולאחרונה גם חשש מעליית מחירי החשמל בשל הפסקת אספקת הגז הזולה ממצרים. בקרע המגמה של עליית מחירי הסחורות נראה התמתנה, אך עדיין לא נראה שהסתיימה. לחצים לירידת מחירים עשויים אולי להגיע מצעדים מקרו יציבותים להגבלת עליות מחירי הנדל"ן וניסיונות להפחית את מרווחי שיווק הדלק. ראו הרחבות.. ל-12 החודשים הבאים אנו צופים אינפלציה של 3%.
החשש לעליית מחירי החשמל
רשות החשמל הקובעת את תעריפי החשמל מחויבת להכיר בעלויות הדלק של חברת החשמל כמעט אוטומטית. במידה והמחיר שמשלמת חברת החשמל עבור הגז הטבעי אכן יעלה, בעקבות הפסקת ההספקה הזולה ממצרים, תגלגל הרשות את תוספת המחיר על הצרכנים, כפי שכבר קרה בעבר. מנכ"ל חברת החשמל מעריך שהמשמעות תהיה עליית מחירים של 15%-30%. סעיף החשמל מהווה כ-3% ממדד המחירים לצרכן ולכן עליה שכזאת עלולה להוסיף למדד עד כמעט אחוז! עם זאת, אנו מאמינים שבתרחיש הסביר ימצא פתרון כלשהו שיחזיר את אספקת הגז במחיר נמוך מזה שיתקבל באי חידוש האספקה כלל. כמו כן, סביר שהלחץ הציבורי נגד העלאה כל כך חדה ידחוף ללחצים על ייעול בחברת חשמל. אנו מוסיפים לציפיות האינפלציה פרמיה של 0.2% ב-12 החודשים הקרובים כתוצאה מהסיכון הנ"ל.