היין היפני, שנשחק במשך חודשים ארוכים מול הדולר והגיע לרמות שפילחו שיאים היסטוריים, מציג בימים האחרונים תפנית חדה. הבנק המרכזי של יפן (BOJ) משדר אותות ברורים כי עידן המדיניות המוניטרית המרחיבה כמעט לחלוטין מאחוריו, והנכונות להדק את החגורה ולהעלות את הריבית - ואולי אף באופן חד מהצפוי - מקבלת גיבוי ישיר מתוך הנהגת הבנק.
התחזקותו המחודשת של היין מגיעה בעקבות אמירות ניציות של חבר הנהלת הבנק המרכזי של יפן, הדג’ימה טקאטה, שאמר ביום רביעי כי על הבנק המרכזי לבצע העלאות ריבית באופן גמיש וזריז כדי להתמודד עם לחצי האינפלציה המתגברים, ולא להשתרך בקצב חצי-שנתי קבוע כפי שצפו השווקים.
נגיד הבנק המרכזי של יפן, קאזואו אואדה, אמר באותו יום כי הבנק המרכזי ידון כעת בריבית בכל הפגישות הקרובות, כסימן לכך שהעלאות אפשריות בכל עת.
השוק מתמחר כעת סיכוי של כ-25% לכך שהבנק המרכזי של יפן יאיץ את העלאות הריבית ויעלה את ריבית הבסיס ברבע אחוז הן בפגישתו בספטמבר והן באוקטובר.
השינוי בטון של טוקיו מצטרף למגמה עולמית שבה הבנקים המרכזיים הגדולים שומרים על עמדה קשוחה. בארה"ב, יו"ר הפדרל ריזרב הבהיר בנאומו בכנס ג’קסון הול כי הבנק לא יהסס להעלות את הריבית במידת הצורך כדי לרסן את האינפלציה. במקביל, באירופה, בכירים בבנק המרכזי האירופי (ECB) כבר מאותתים על העלאת ריבית קרובה בשבוע הבא. עם זאת, בעוד שהידוק מוניטרי בארה"ב ובאירופה הוא המשך ישיר של המדיניות בשנים האחרונות, ביפן מדובר בשינוי דרמטי בשיח הפיננסי.
מסר נצי מתוך הוועד המוניטרי
בכירי הבנק המרכזי בטוקיו נוהגים לשמור על זהירות מופלגת בניסוחיהם, אך האמירות האחרונות מצד חבר בוועד המוניטרי של ה-BOJ חרגו מהקו המאופק. ברמז עבה לשווקים, הובהר כי על הפרק עומדת אפשרות להעלאת ריבית גדולה או לסדרה של העלאות רצופות כבר בישיבה הקרובה.
עבור היין היפני, מדובר בזריקת מרץ. המטבע, שנפגע קשות כתוצאה מפערי הריביות העצומים בין יפן לבין שאר העולם המערבי, מוצא כעת קרקע מוצקה להתאוששות. המשקיעים מבינים כי הפער בריביות, שהניע עד כה גל של מכירת יין ורכישת דולרים (עסקאות Carry Trade), מתחיל להצטמצם.
היפוך מגמה בשוק המט"ח
התערבות משותפת ונדירה של הרשויות ביפן ובארה"ב ביולי ובאוגוסט הזניקה באופן משמעותי את ערכו של היין לסביבות 155 יין לדולר. עם זאת, הלחץ על הדולר ביומיים האחרונים של המסחר משקף היפוך מגמה בשוק, כאשר הסוחרים ממהרים לסגור פוזיציות שורט על היין.
התחזקות המטבע היפני אינה משפיעה רק על מסכי המסחר, אלא נושאת עמה השלכות רוחביות על הכלכלה היפנית והעולמית. יין חזק יותר מוזיל את עלויות היבוא עבור יפן, שמסתמכת באופן נרחב על יבוא אנרגיה וחומרי גלם, ובכך מסייע למתן את הלחצים האינפלציוניים המקומיים. מנגד, התחזקות המטבע משפיעה לרעה על רווחי ענקיות היצוא היפניות, שכן מניותיהן הופכות ליקרות יותר עבור משקיעים זרים ורווחיהן מעבר לים מתורגמים לפחות יין.
השורה התחתונה
אף על פי שגם וושינגטון ופרנקפורט ממשיכות להפגין קו נצי, הנכונות של יפן לצעוד לכיוון הידוק מוניטרי אגרסיבי משנה את משוואת הריביות הגלובלית. המבחן הריאלי של היין יהיה בהחלטת הריבית הקרובה בטוקיו - האם הבנק יממש את הרמזים בצעד אופרטיבי, או שיסתפק שוב באזהרות בלבד.