בנק ישראל צפוי לפרסם היום בשעה 16:00 את גובה הריבית במשק, כאשר הדעות בשוק חלוקות לגבי ההחלטה.
מצד אחד, האינפלציה מתמתנת, השקל החזק מגן מפני אינפלציה וההקלה בשוק התעסוקה תומכים בהורדה של הריבית, מנגד הנגיד עשוי לנקוט במשנה זהירות לפני הבחירות ונוכח המצב הגיאופוליטי השברירי, כאשר רוחות מלחמה שמנשבות במפרץ הורמוז מתדלקות את מחיר הנפט.
ומה לגבי ארה"ב?
נאומו של הנגיד וורש בג’קסון הול בסוף השבוע האחרון העלה את ההסתברות להעלאת ריבית בספטמבר בארה"ב, אך הנגיד אמיר ירון הדגיש כמה פעמים כי ישראל נמצאת בסייקל מוניטרי שונה נוכח התמתנות האינפלציה, מה שעל פניו לא מסכל הורדה של הריבית. ובכל זאת, היעד של בנק ישראל לריבית של 3% ביוני של השנה הבאה עוד רחוק ובשוק שואלים למה למהר לאחר שתי הורדות רצופות, בטח לפני בחירות.
לפי שעה, הדולר עולה ב-0.8% לרמה של מעל 3 שקלים. בבנק הפועלים ציינו השבוע כי במידה והדולר/שקל ייסחר מעל רמת 3.0 שקלים - הסיכוי להורדת ריבית יקטן. נזכיר כי לשינויים בשער החליפין יש משקל קריטי בהחלטות הריבית. כאשר שער הדולר מול השקל עולה (כלומר השקל נחלש מול הדולר), הפיחות בערך השקל משפיע במישרין על הציפיות לאינפלציה בישראל.
ההיגיון הכלכלי שעומד מאחורי הקשר בין התחזקות הדולר לבין עיכוב בהורדת הריבית נשען על מספר מנגנונים מרכזיים, כמו התייקרות היבוא, כאשר הדולר מתחזק מול השקל, כל ייבוא המתומחר בדולרים הופך ליקר יותר במונחי שקלים) היבואנים מגדילים את עליות המחיר לצרכן הסופי, מה שמגביר את הלחצים האינפלציוניים.
מעבר לכך, אם בנק ישראל יפחית את הריבית בישראל בזמן שהדולר כבר חזק, פער הריביות בין השקל לבין הדולר (והפדרל ריזרב בארה"ב) יתרחב לטובת הדולר. כדי למנוע את החמרת האינפלציה ולשמור על יציבות השקל, בנק ישראל נוטה לעכב את הורדות הריבית. עם זאת, השקל התחזק ב-7.3% מאז החלטת הריבית האחרונה כך שהוא מהווה עוגן לעמידה ביעד האינפלציה.
גורם נוסף שעשוי לא לתמוך בהורדה של הריבית בהחלטה היום קשור לעלייה במחיר הנפט נוכח המתיחות בהורמוז. לעלייה במחיר הנפט השפעה על האינפלציה, מה שבאופן תאורטי לא מעודד בשעה זו הפחתה של הריבית. נותר להמתין ולראות אילו שיקולים יתנו את הטון בהחלטה הקרובה.