קואהן מדווחת על דחיית פרסום הדוחות הכספיים לרבעון השני של שנת 2026, על רקע כשלים חמורים בבקרה הפנימית וגילוי צורך בתיקון דוחות כספיים לתקופות קודמות. במרכז האירוע עומד בעל השליטה ומנכ"ל קואהן, מייק קוהאן, אשר מסיים את תפקידו כמנכ"ל בעקבות הממצאים.
בעוד קואהן מנסה להרגיע את המשקיעים באמצעות הצגת מהלכי הבראה תזרימיים והערכות שווי חיוביות לנכסיה, הבדיקות הפנימיות חושפות תמונה מורכבת של משיכות כספים בהיקפים נרחבים ואי-דיוקים בדיווחים קודמים לבורסה.
החוב של בעל השליטה: משיכות חוזרות והסדרי השבה
ממצאי בדיקה מעודכנים שביצעה קואהן מעלים כי בעל השליטה, מייק קוהאן, משך כספים מחשבונות קואהן והחברות הבנות בהיקפים גדולים מכפי שדווח בתחילה. במהלך חודש יולי בלבד משך קוהאן כ-7.36 מיליון דולר (לעומת 4.87 מיליון דולר שדווחו ביולי), כשהפער נובע מחשבון בנכס בשיקגו שלא נכלל בבדיקה המקורית. עד סמוך למועד הדיווח נמשכו עוד כ-1.12 מיליון דולר.
נכון למועד הדיווח, ולאחר שקוהאן השיב לחברה כ-12.58 מיליון דולר, יתרת חובו הישירה (ללא חישוב ריבית) עומדת על כ-4.01 מיליון דולר. על פי מתווה המוצע על ידי הדירקטוריון, החוב צפוי להתאפס ככל שקוהאן יעביר 2 מיליון דולר במזומן וימחה לחברה זכויות בנכס (Mall Morgantown) בשווי של 2.1 מיליון דולר.
בעקבות הכשלים החמורים, סיכם הדירקטוריון על סיום כהונתו של קוהאן כמנכ"ל. עם זאת, קוהאן לא מורחק לחלוטין מקואהן: הוא ימונה לתפקיד נשיא, וימשיך לכהן כחבר דירקטוריון. סמנכ"ל הכספים, רן בן דניאל, מונה למלא מקום המנכ"ל. קואהן אף נאלצה לפתוח חשבונות בנק חדשים לאחר שבתאגיד הבנקאי המרכזי שבו נוהלו חשבונותיה לא שיתפו פעולה עם שינוי זכויות החתימה.
הפתעה בתזרים: התחייבויות לא מדווחות ובור של 37 מיליון דולר
לצד אי-הסדרים מול בעל השליטה, סקירת הדוחות לרבעון השני חשפה הפתעה תזרימית שלילית: קואהן הופתעה לגלות כי עיתוי השקעת הון בסך 25 מיליון דולר בנכס בשיקגו (Dearborn) שונה מכפי שסברה, ונדרש לפריסה של 5 תשלומים רבעוניים החל מספטמבר 2026. בנוסף, התברר כי במסגרת רכישת הנכס התחייבה קואהן לשלם כ-12 מיליון דולר בגין התחייבויות קודמות לדיירים עד לסוף ספטמבר.
כדי להתמודד עם הלחץ התזרימי הניכר, קואהן מנסה לממש נכסים ולקחת הלוואות יקרות:
מכירת נכס: קואהן חתמה על הסכם למכירת נכס בטקסס (Mall Killeen) לפי שווי של 45 מיליון דולר, עסקה שצפויה להניב לה תזרים פנוי של 10 עד 12 מיליון דולר בלבד לאחר פירעון חובות וסילוק שותפים.
מימון מחדש יקר: שנחתם מסמך עקרונות לא מחייב לקבלת מסגרת אשראי מובטחת של עד 25 מיליון דולר כנגד נכסי מנהטן. ההלוואה תישא ריבית שנתית גבוהה של 9.9% לתקופה של שנה, וצפויה להותיר תזרים נטו של כ-17 מיליון דולר לאחר מחזור חוב קיים.
נקודת אור בודדת: שערוך חיובי במנהטן
בתוך שרשרת הגילויים, קואהן מדווחת על קבלת הערכת שווי עדכנית לחמישה נכסי משרדים במנהטן, ניו יורק. על פי הערכה זו, שווי הנכסים גבוה בכ-54.8 מיליון דולר מהעלות המקורית שבה נרכשו. התאמה זו צפויה לקבל ביטוי בדוחות הרבעון השני, ככל שיושלמו ויפורסמו.
בשורה התחתונה: פרמיית סיכון גבוהה למשקיעים
האירועים בחברה מדגישים כשל מתמשך במנגנוני הממשל התאגידי והבקרה הפנימית. אף שבעל השליטה פועל לסגירת החוב הכספי וקואהן מנסה לייצר נזילות מהירה, העובדה שבעל השליטה נשאר בתפקיד נשיא, לצד הצורך בתיקון דוחות עבר והסתמכות על מימון בריבית דריבית של כ-10%, מעמידים בספק את יכולת קואהן להחזיר את אמון שוק ההון בטווח הקרוב.