גל ההנפקות בבורסת תל אביב ממשיך לצבור תנופה, וכעת מצטרפת אליו שחקנית נוספת מתחום האנרגיה והתשתיות. קבוצת לניר, הפועלת בתחומי האנרגיה הסולארית המבוזרת, אגירת האנרגיה והדאטה סנטרים, פרסמה תשקיף לקראת הנפקה ראשונית (IPO) במסגרתה היא מנסה לגייס כ-200 מיליון שקל.
החברה, המנוהלת על ידי נדב אפרתי (מנכ"ל), לביא כרמון (יו"ר) ורפאל מצליח (משנה למנכ"ל), מתמקדת בהקמה והפעלה של מערכות מבוזרות המבוססות על תשתיות חשמל קיימות. מודל זה מיועד לקצר תהליכי חיבור ורישוי בירוקרטיים ביחס למערכות קרקעיות גדולות.
מספרים נמוכים בהווה, תחזיות עתק לעתיד
נכון למועד פרסום התשקיף, הפעילות המחוברת והמניבה של לניר צנועה בהרבה מהצהרות הנהלתה. לחברה כ-64 מגה-וואט סולארי בהפעלה מסחרית ב-468 מערכות, בתעריף משוקלל של כ-45 אגורות לקוט"ש.
לפי תחזית החברה, שנת 2026 תסתיים עם הכנסות של כ-88 מיליון שקל ו-EBITDA פרויקטלי של כ-34 מיליון שקל. אולם, עיקר הסיפור של ההנפקה מבוסס על תחזיות ארוכות טווח, במסגרתן מעריכה החברה כי עד שנת 2029 יזנקו הכנסותיה לכ-779 מיליון שקל וה-EBITDA הפרויקטלי יגיע לכ-486 מיליון שקל.
מבחן היישום: הצבר נשען על הנייר
כדי להצדיק את תחזיות הצמיחה המטאוריות והגיוס המתוכנן, מציגה לניר צבר פרויקטים כולל בשלושת מגזרי הפעילות:
תחום סולארי: צבר של כ-1,283 מגה-וואט מותקן.
תחום אגירת אנרגיה: צבר של כ-5,313 מגה-וואט שעה.
תחום הדאטה סנטרים: צבר של כ-725 מגה-וואט.
החברה טוענת כי צבר זה משקף פוטנציאל הכנסות של כ-2.7 מיליארד שקל בשנת פעילות מייצגת. עם זאת, בחינה מעמיקה של נתוני התשקיף מעלה כיחלק קריטי מהצבר נמצא עדיין בשלבים מוקדמים מאוד.
כך למשל, בתחום אגירת האנרגיה, מתוך צבר של כ-5,313 מגה-וואט שעה, רק כ-302 מגה-וואט שעה נמצאים בשלבי הקמה, בעוד כ-1,849 מגה-וואט שעה נמצאים בהליכי רישוי וכ-3,162 מגה-וואט שעה נוספים נמצאים בשלבי ייזום ראשוניים בלבד. תמונה דומה עולה גם מכיוון מגזר הדאטה סנטרים, שבו כ-670 מגה-וואט מתוך צבר של 725 מגה-וואט מסווגים תחת הגדרת "ייזום".
בשורה התחתונה
קבוצת לניר מציגה פוטנציאל לפעילות בתחומים המצויים בלב קונצנזוס ההשקעות, דוגמת אגירת אנרגיה וחוות שרתים. עם זאת, המשקיעים שיבחנו את התשקיף יצטרכו לקחת בחשבון את הפער הקיים כיום בין הפעילות המניבה בפועל לבין הצבר המתוכנן, אשר רובו דורש עוד עבודה ריכוזית רבה, רישוי ומשאבים פיננסיים על מנת להפוך למזומן בטוח.