חברת אולטרייד מיחזור, העוסקת במיחזור סביבתי של פסולת אלקטרונית והפקת מתכות, פרסמה את דוחותיה הכספיים לסיכום המחצית הראשונה של שנת 2026. זהו הדיווח החצי-שנתי הראשון של החברה מאז השלימה את הנפקתה הראשונית לציבור (IPO) בבורסה בתל אביב בחודש פברואר האחרון, במסגרתה גייסה כ-150 מיליון שקל.
על הנייר, שורת המחץ של הדיווח מציגה צמיחה מרשימה: ההכנסות זינקו ב-123% לכ-61.1 מיליון שקל, והרווח הנקי עלה לכ-7.7 מיליון שקל לעומת כ-2.6 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. אלא עבור המשקיעים בשוק ההון, השאלה המרכזית אינה רק כמה החברה צמחה, אלא מהיכן הגיעה הצמיחה הזו והאם היא ניתנת לשחזור.
המנוע הגרמני: רווחיות נמוכה ותנודתיות גבוהה
פילוח נתוני ההכנסות לפי מגזרי פעילות מגלה כי הזינוק החד במכירות אינו נובע רק מפעילות הליבה של החברה בישראל.
פעילות המיחזור בישראל: רשמה צמיחה נאה של 46.8% והסתכמה בכ-38.8 מיליון שקל (לעומת כ-26.6 מיליון שקל אשתקד). מגזר זה ממשיך להוות את העוגן היציב של החברה, עם רווח גולמי של כ-15.7 מיליון שקל ושיעור רווחיות גולמית של כ-41%.
מגזר הפרויקטים בחו"ל: הפעילות המבוצעת באמצעות החברה הבת הגרמנית ARPE זינקה מהכנסות זניחות של כ-0.6 מיליון שקל אשתקד לכ-22.2 מיליון שקל בחציון הראשון של 2026.
עם זאת, לתרומה של הפעילות בגרמניה יש שני סייגים מרכזיים. ראשית, מדובר בפעילות בעלת רווחיות גולמית נמוכה של כ-8.1% בלבד (רווח גולמי של כ-1.8 מיליון שקל מתוך הכנסות של 22.2 מיליון שקל), מה ששחק את שיעור הרווחיות הכולל של החברה. שנית, הנהלת החברה מציינת מפורשות כי ההכרה בהכנסות במגזר זה אינה ליניארית וסדירה, אלא תלויה בקצב התקדמות של פרויקטים ארוכי טווח. פירוש הדבר הוא שלא מדובר בהכרח בקצב הכנסות קבוע שניתן לבנות עליו לרבעונים הבאים.
הרווח הוכפל, אך תזרים המזומנים נשחק
בשורה התפעולית מציגה אולטרייד גידול של 107% ברווח התפעולי, שהסתכם בכ-9.5 מיליון שקל, לצד זינוק של 73% במדד ה-EBITDA שהגיע לכ-13.2 מיליון שקל.
למרות הקפיצה החדה ברווח הנקי והתפעולי, בחינת תזרים המזומנים מפעילות שוטפת מציגה תמונה מורכבת יותר. החברה סיימה את החציון עם תזרים חיובי מפעילות שוטפת של 5.5 מיליון שקל, ירידה לעומת תזרים חיובי של 6.3 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. הפער בין הזינוק ברווח הנקי לבין השחיקה בתזרים המזומנים התפעולי נובע בדרך כלל משינויים בהון החוזר, כגון גידול בסעיפי לקוחות ועלייה בהתחייבויות סביב פרויקטים בביצוע.
קופה מלאה לקראת עתירת השקעות
את חציון הפעילות הראשון מסיים המאזן של אולטרייד במצב איתן, בעיקר הודות למזומנים שהוזרמו אליו בהנפקה. לחברה יתרת נזילות (מזומנים ופיקדונות) של כ-120.1 מיליון שקל והון עצמי של כ-216.4 מיליון שקל.
כרית הנזילות הזו תעמוד למבחן כבר בעת הקרובה. החברה מתכננת תוכנית השקעות נרחבת להקמת שלושה מפעלים חדשים: מפעל פלסטיק (בהשקעה מוערכת של כ-48 מיליון שקל), מפעל למיצוי בדיל (כ-3.5 מיליון שקל) ומפעל למיחזור סוללות ליתיום-יון (כ-50 מיליון שקל).
בשורה התחתונה, אולטרייד מציגה חציון ראשון חזק כחברה ציבורית, שנהנה מרוח גבית בתחום איכות הסביבה והמיחזור. עם זאת, המשקיעים שיבחנו את החברה במבט צופה פני עתיד יצטרכו לעקוב מקרוב אחר קצב יישום תוכניות ההתרחבות, יכולת השמירה על רווחיות תפעולית גבוהה במפעלים המקומיים, והשאלה האם מגזר הפרויקטים בחו"ל ימשיך לספק הכנסות או שיחזור לממדיו הצנועים.