חברת בגירה, המספקת מערכות אימון וסימולטורים מתקדמים לגופים ביטחוניים, פרסמה את דוחותיה הכספיים לסיכום המחצית הראשונה של שנת 2026, דוחות ראשונים במעמד של חברה ציבורית.
על פני השטח, הדוחות מציגים צמיחה חדה במדדי הפעילות המרכזיים. הכנסות המחצית זינקו בכ-51% והסתכמו בכ-163 מיליון שקל, בהשוואה לכ-107.9 מיליון שקל במחצית המקבילה ב-2025. הצמיחה נבעה בעיקר מגידול בפעילות באירופה, שם טיפסו ההכנסות לכ-94.2 מיליון שקל.
הרווח הגולמי עלה בכ-68.5% לכ-103.8 מיליון שקל. שיעור הרווחיות הגולמית נסק לכ-63.7% מהמחזור (לעומת כ-57.1% אשתקד), הודות להכרה בהכנסות מפרויקט בעל רווחיות גבוהה במיוחד.
הרווח תפעולי רשם עלייה של כ-63.7% והסתכם בכ-75.1 million שקל, וזאת למרות עלייה בהוצאות הנהלה, שיווק והוצאות חד-פעמיות בסך כ-5.1 מיליון שקל הקשורות להנפקה הראשונית (IPO) ולגיוס ההון.
הרווח לפני מס הסתכם בכ-62.9 מיליון שקל (עלייה של 42%), כשהוא סופג שחיקה מסוימת עקב גידול בהוצאות המימון ל-14.2 מיליון שקל, בעיקר בגין הפרשי שער על יתרות המזומנים המוחזקות באירו.
הסימן המעורר דאגה: הצבר מתכווץ
לצד המספרים החזקים בדוח רווח והפסד, נתון אחד בדוח דורש תשומת לב מיוחדת מצידם של המשקיעים: צבר ההזמנות של החברה.
נכון ל-30 ביוני 2026, צבר ההזמנות של בגירה עמד על כ-519 מיליון שקל. מדובר בירידה של כ-3.5% בהשוואה לצבר בתקופה המקבילה אשתקד (כ-538 מיליון שקל), והתכווצות של כ-18.1% בהשוואה לצבר שנרשם בסוף שנת 2025 (כ-634 מיליון שקל).
כשחברה ביטחונית או טכנולוגית מציגה ירידה בצבר ההזמנות במקביל לזינוק בהכנסות, המשמעות היא שהיא מממשת הזמנות בקצב מהיר יותר מכפי שהיא מצליחה לגייס הזמנות חדשות.
הסברי החברה: עיתוי תפעולי ותנודות מטבע
בנהלת בגירה מייחסים את השינוי בצבר לארבעה גורמים מרכזיים. קבלת הזמנות תפעול רב-שנתיות: בשנת 2025 קיבלה החברה הזמנת תפעול חמש-שנתית בהיקף של כ-200 מיליון שקל (הכנסות חוזרות), מה שעיבה משמעותית את הצבר בסוף אותה שנה.
פערי עיתוי (Timing): קיים פער עונתי מובנה בין קצב האספקות לבין קבלת הזמנות חדשות. החברה מציינת כי בקרב פרויקטים ביטחוניים וגופים ממשלתיים קיימת מגמה של ביצוע הזמנות בחציון השני של השנה, ובפרט לקראת סופה.
תנודתיות במספר הלקוחות: בגירה נמצאת בתהליך צמיחה והרחבת בסיס הלקוחות. ככל שבסיס הלקוחות קטן יחסית, תנודות במועדי סגירת חוזים בודדים משפיעות בעוצמה רבה יותר על הצבר.
התחזקות השקל: מאחר שחלק ניכר מהחוזים נקובים במטבע זר, התחזקות השקל שוחקת את השווי השקלי של הצבר.
בחברה מדגישים כי הצבר הקיים תומך בתחזית הצמיחה שפורסמה, וכי להערכתה צבר ההזמנות השנתי יגדל באופן שיתמוך בהמשך הצמיחה בשנים הבאות.
בשורה התחתונה, דוח הבכורה של בגירה מציג חברה נזילה שנהנית מרווחיות גבוהה ומביקוש ער למערכות אימון. עם זאת, התכווצות הצבר בכ-115 מיליון שקל בתוך שישה חודשים מחייבת זהירות. כדי לשמר את אמון השוק ואת מכפיל התמחור שקיבלה בהנפקה, בגירה תצטרך להוכיח בחציון השני של השנה כי היא מסוגלת לתרגם את המומנטום הביטחוני הגלובלי לחוזים חדשים ומשמעותיים.