דוחות הרבעון השני של 2026 בענף קמעונאות המזון מציגים תמונה מורכבת ועמוסת אתגרים, המושפעת בין היתר מבסיס השוואה גבוה (שנהנה אשתקד מעיתוי חג הפסח ומ-12 ימי הלחימה מול איראן) וכן מגידול ביציאות ישראלים לחו"ל.
אנליסטיות הקמעונאות של IBI, יובל גור אריה ושירה אחיעז, פרסמו סקירות עדכניות על דוחות שופרסל וטיב טעם, מהן עולה פער מובהק בביצועי שתי החברות ברבעון החולף - המשתקף גם בעדכון מחיר היעד של שופרסל.
שופרסל: אכזבה ברווחיות והורדת מחיר יעד
המלצה: תשואת יתר (ללא שינוי) מחיר יעד: 51 שקל (עודכן מטה מ-56 שקל) אפסייד מחושב: כ-28% ביחס למחיר השוק (40 שקל) עיקרי התוצאות והניתוח:
תוצאותיה של שופרסל לרבעון השני היו חלשות מהתחזיות המוקדמות של IBI, בעיקר במדדי הרווחיות. הכנסות: הסתכמו בכ-3.41 מיליארד שקל (ירידה של כ-7.5% לעומת הרבעון המקביל). מכירות חנויות זהות (SSS): רשמו ירידה חדה של כ-8.5%.
ב-IBI מציינים כי הירידה הייתה צפויה במידה רבה לאור תוצאות המתחרות בענף.
רווחיות גולמית: עמדה על 29.3% (לעומת 30.1% ברבעון המקביל) - נתון שהוגדר בבית ההשקעות כ"אכזבה המרכזית בדוח", לאור התחזית המוקדמת ל-31.2%. הירידה נבעה משחיקה בהיקפי הפעילות לצד התייקרות תשומות ועלויות שכר (לרבות כפל עלויות בהכשרת עובדים זרים).
מנגד, נתח המותג הפרטי המשיך לעלות והגיע לכ-19.7%. רווח תפעולי (בנטרול אחרות): הסתכם בכ-170 מיליון שקל (כ-5.0% מהמחזור, לעומת 7.2% ברבעון המקביל). רווח נקי: 125 מיליון שקל לבעלי המניות, לעומת 191 מיליון שקל ברבעון המקביל. מהלכים בולטים: החברה הכריזה על חלוקת דיבידנד של כ-180 מיליון שקל.
תחזית ומבט להמשך: בעקבות השחיקה במרווחים, ב-IBI עדכנו מטה את הנחות הרווחיות לשנתיים הקרובות והורידו את מחיר היעד מ-56 שקל ל-51 שקל למניה. בבית ההשקעות מסבירים כי מהלכי השדרוג והשיפוץ הנרחבים ברשת - הכוללים למעלה מ-50 סניפים בשנה - מכבידים בטווח הקצר על הפדיונות. עם זאת, ב-IBI מותירים המלצת "תשואת יתר" תוך הדגשת התזה ארוכת הטווח: פוטנציאל התייעלות תפעולית שטרם מוצה (אוטומציה, מערכות שכר חדשות), תשואת תזרים חופשי גבוהה (כ-7.3% ב-2026), והצפת ערך משמעותית המסתתרת בפעילות הנדל"ן של הקבוצה.
טיב טעם: תוצאות חזקות ושמירה על מחיר היעד
המלצה: תשואת יתר (ללא שינוי) מחיר יעד: 16.1 שקל (ללא שינוי) אפסייד מחושב: כ-33% ביחס למחיר השוק (12 שקל).
עיקרי התוצאות והניתוח: בניגוד למגמה הרווחת בענף, טיב טעם הציגה רבעון שני חזק עם צמיחה בשני מגזרי הפעילות (קמעונאות וסחר) והמשך שיפור במדדי הרווחיות. הכנסות: צמחו בכ-3% לכ-555.8 מיליון שקל (מעל תחזית IBI שעמדה על 538 מיליון שקל).
מכירות חנויות זהות (SSS): עלו בכ-0.9% - נתון בולט לחיוב בתקופה שבה יתר קמעונאיות המזון הציגו ירידה ב-SSS. ב-IBI מציינים כי הנתון ממחיש את הבידול של הרשת ואת התחזקות פעילות האונליין.
מגזר הסחר: צמח בכ-6.5%, תוך העמקת הסינרגיות בין "ישראכו" ל"מזרח מערב" והרחבת פורמט "חנות בתוך חנות". רווחיות גולמית: עלתה ל-34.8% (לעומת 34.0% ברבעון המקביל), בתמיכת סביבת שערי חליפין נוחה ושיפור בתנאי הסחר. רווח תפעולי: עלה לכ-42.8 מיליון שקל (שיעור רווחיות של כ-7.7%, לעומת 7.2% אשתקד). רווח נקי: הסתכם בכ-25.4 מיליון שקל, בהתאם לתחזיות. ב-IBI מציינים כי בנטרול הוצאת מימון חד-פעמית בסך 2.6 מיליון שקל (בגין הכרעת רוֹ"ח במחלוקת רכישת מזרח מערב), הרווח הנקי היה עומד על כ-28 מיליון שקל - זינוק של כ-14% לעומת אשתקד.
תחזית ומבט להמשך: ב-IBI הותירו את מחיר היעד על 16.1 שקל ואת ההמלצה על "תשואת יתר". האנליסטיות מציינות כי החברה ממשיכה לבסס את מנועי הצמיחה שלה, הכוללים פתיחת סניפים נוספים, הפעלת מחסן הליקוט האוטומטי באונליין, והקמת המרלו"ג החדש בעמק חפר. בבית ההשקעות מעריכים כי טיב טעם תמשיך להציג תוספת של כ-10 מיליון שקל לרווח הנקי מדי שנה בשנים הקרובות, כאשר הרווח הנקי צפוי לחצות את רף ה-91 מיליון שקל ב-2026 וה-100 מיליון שקל ב-2027.