שוק הביטוח הישראלי מקבל איתות חיובי לגבי אחת השחקניות המרכזיות בו. חברת הדירוג מידרוג הודיעה על העלאת דירוג האיתנות הפיננסית (IFS) של מגדל חברה לביטוח ברמה אחת, מ-Aa2.il ל-Aa1.il. במקביל, שונה אופק הדירוג מחיובי ליציב, מה שמצביע על הערכה כי החברה תציג יציבות ביצועים בתקופה הקרובה.
העלאת הדירוג אינה מוגבלת רק לחברה האם. מידרוג העלתה גם את דירוגי כתבי ההתחייבות הנדחים (הון רובד 2 והון רובד 1 נוסף) שהנפיקה חברת הבת, מגדל ביטוח גיוס הון, לרמות של Aa3.il(hyb) ו-A1.il(hyb) בהתאמה.
מאחורי המספרים: מה שלח את הדירוג למעלה?
לפי כלכלני מידרוג, המנוע המרכזי מאחורי הצעד הוא שיפור ברווחיות החיתומית ובמדדי הרווח של החברה, לצד חיזוק ביחס כושר הפירעון הכלכלי. נכון לסוף שנת 2025, יחס כושר הפירעון של מגדל (לפי הוראות סולבנסי 2, כולל תקופת הפריסה) עמד על כ-142%, וללא פריסה על כ-116%. נתונים אלו מציגים שיפור ביחס לשנים קודמות ומספקים לחברה כרית ביטחון רחבה יותר אל מול הדרישות הרגולטוריות.
מגדל ממשיכה להחזיק בנתח שוק משמעותי המוערך בכ-13% מהכנסות שירותי הביטוח, ונכסים מנוהלים בהיקף נרחב של כ-485 מיליארד שקל (נכון לסוף הרבעון הראשון של 2026). החברה שומרת על מעמדה כמובילה בתחום ביטוחי החיים והחיסכון ארוך הטווח, שמהווה כ-47% מתמהיל הכנסותיה, לצד פעילות בביטוח כללי (כ-29%) וביטוח בריאות (כ-24%).
המכשולים בדרך: נכסי סיכון וסביבת ריבית מאתגרת
לצד המחמאות, בחינה ביקורתית של דוח הדירוג מציפה גם נקודות תורפה שחשוב לשים לב אליהן:
עלייה בנכסי הסיכון: במידרוג מצביעים על כך בשנים האחרונות נרשמה עלייה בהיקף נכסי הסיכון של החברה ביחס לכרית הספיגה הפיננסית שלה, מגמה המאפיינת את הענף כולו ומחייבת זהירות.
תיק החיים הישן: לחברה קיימת חשיפה מתמשכת לסיכונים אקטואריים הנובעים מהרכב תיק מבוטחי החיים הוותיק.
סביבה מוניטרית מרסנת: בתרחיש הבסיס לשנים 2026-2027, מציינים במידרוג כי סביבת הריבית הגבוהה והתחרות הגוברת בענף ימשיכו להעיב על פוטנציאל הצמיחה והכנסות החברה. להערכתם, תשואת ההון (ROC) של החברה בשנים אלו צפויה לנוע בטווח המתון של 7.9% עד 8.6%.
מה המשמעות עבור המשקיעים והמבוטחים?
העלאת דירוג האיתנות הפיננסית מעידה על יכולת החזר משופרת של החברה ועל יציבות גדולה יותר אל מול טלטלות בשווקים. עבור מחזיקי אגרות החוב וכתבי ההתחייבות, מדובר בהפחתת רמת הסיכון הנתפסת. עם זאת, היכולת של מגדל לשמור על הדירוג החדש לאורך זמן תהיה תלויה ביכולתה לייצר יציבות ניהולית, למנוע שחיקה ביחסי הלימות ההון ולתמרן בהצלחה בסביבה הכלכלית המאתגרת.