חברת אמות השקעות, אחת השחקניות המרכזיות בשוק הנדל"ן המניב בישראל, פרסמה הבוקר את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של 2026. הדוחות משקפים מגמה מעורבת: מחד, שיפור בפרמטרים התפעוליים בנכסים הקיימים, ומאידך, פגיעה ברווח הנקי המייצג (FFO) כתוצאה משינויים במדד המחירים שהשפיעו על חבות המס של החברה.
הכנסות ויציבות תפעוליתהמדד המרכזי לבחינת ביצועי חברות נדל"ן מניב, ה-NOI (הכנסות תפעוליות נטו), הסתכם ברבעון בכ-269 מיליון שקל. מדובר בעלייה של כ-2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הצמיחה הזו הושגה למרות שהחברה רשמה הפרשה חד-פעמית של כמיליון שקל בגין אובדן הכנסות המיוחס להשפעות מלחמת "שאגת הארי".
במבט על הנכסים הזהים של החברה (Same Property NOI), נרשמה עלייה מתונה של כ-1% לרמה של 265 מיליון שקל. נתון זה מעיד על יכולתה של אמות לשמור על רמת הכנסות יציבה גם בתקופות של חוסר ודאות ביטחונית וכלכלית.
שיעור התפוסה בנכסי החברה נותר גבוה ועמד על כ-92.2%, כאשר בניטרול נכסים חדשים שסיווגם השתנה לאחרונה לנדל"ן מניב, התפוסה מטפסת ל-93.4%.
המדד חותך ב-FFO
הנתון המעיב על הדוח הוא ה-FFO (רווח נקי על פי גישת ההנהלה, המנטרל השפעות חשבונאיות חד פעמיות), שירד בכ-7% והסתכם ב-188 מיליון שקל, לעומת 202 מיליון שקל ברבעון המקביל. הירידה ברווח המייצג אינה נובעת מחולשה בניהול הנכסים, אלא בעיקר מעלייה בהוצאות המסים השוטפים, שנגרמה כתוצאה מהמדד השלילי שנרשם ברבעון (ירידה של 0.1%).
הרווח הנקי החשבונאי דווקא רשם עלייה של 3% והסתכם ב-163 מיליון שקל. עם זאת, עבור המשקיעים, ה-FFO נחשב למדד המהימן יותר ליכולת חלוקת הדיבידנד של החברה, והירידה בו למניה (מ-42.9 אגורות ל-38 אגורות) היא נקודה שחשוב לשים אליה לב.
אסטרטגיה ופרויקטים עתידיים
מנכ"ל החברה, שמעון אבודרהם, מציין כי בתחום המשרדים מורגשת חזרה לפעילות מלאה לאחר כניסת הפסקת האש לתוקף. החברה ממשיכה למקד מאמצים במע"ר (מרכז עסקים ראשי) השלום בתל אביב, שם היא מחזיקה בזכויות לבנייה של מאות אלפי מ"ר.
פרויקט הדגל של החברה, מגדל ToHa2, צפוי להיפתח בתחילת 2027. נכון להיום, אמות הצליחה לשווק כ-45% מהשטחים במגדל, נתון סביר בהתחשב בזמן שנותר עד לפתיחה, אך כזה הדורש המשך מאמצי שיווק אינטנסיביים בסביבת ריבית גבוהה.
במקביל, תחום הלוגיסטיקה ממשיך להוות מנוע צמיחה משמעותי, עם פורטפוליו בשווי של כ-5.2 מיליארד שקל ועתודות קרקע נרחבות שהחברה מבקשת להשביח לשימושים נוספים, כולל תחום האנרגיה.
מבט קדימה: חלוקת רווחים ותחזיות
הנהלת אמות בחרה לאשרר את תחזיותיה לשנת 2026 כולה: NOI שנתי: צפוי לנוע בין 1,070-1,100 מיליון שקל. FFO שנתי: צפוי לעמוד על 790-810 מיליון שקל. החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של 27 אגורות למניה (כ-133 מיליון שקל בסך הכל) עבור הרבעון השני של השנה.
המדיניות המוצהרת לשנת 2026 היא חלוקה שנתית מינימלית של 108 אגורות למניה.
מבחינה פיננסית, אמות שומרת על איתנות עם יתרות מזומנים ומסגרות אשראי לא מנוצלות של מעל מיליארד שקל, כאשר כמעט כל נכסיה אינם משועבדים. שיעור המינוף של החברה עומד על כ-43.6%, רמה המאפשרת לה גמישות מסוימת להמשך פיתוח הפרויקטים שבצנרת.