הכלכלן שמואל קצביאן מבנק דיסקונט טוען כי הריביות הריאליות בישראל גבוהות באופן מוגזם בהשוואה למדדים הגלובליים, במיוחד בעקבות המתיחות הגיאופוליטית האחרונה. למרות חששות ביטחוניים מתמשכים, מספר אינדיקטורים מרכזיים מצביעים על כך שבנק ישראל צריך לנקוט בהורדות ריבית אגרסיביות כדי לתמוך בכלכלה.
גורמים אלה כוללים ציפיות אינפלציה יציבות בטווחי היעד, שקל חזק משמעותית וירידה ניכרת בפרמיית הסיכון של המדינה. קצביאן צופה כי הבנק המרכזי צפוי להוריד את הריבית לפחות ארבע פעמים במהלך השנה הקרובה, תחזית יונית יותר מצומצמת מהציפיות הנוכחיות בשוק. שינוי זה נחשב הכרחי מכיוון שהמדיניות המוניטרית המגבילה הנוכחית עלולה לעכב את הצמיחה וההתאוששות הכלכלית, בעוד שהפער עם הריביות הבינלאומיות נותר קרוב לשיאים היסטוריים.
מאז תחילת המלחמה, הפער בין ישראל לארה"ב גדל מ-1.43% ל-1.81%, בעוד שהפער עם גוש האירו גדל אף יותר בחדות, מ-2.2% ל-3.65%.
משמעות היסטורית
הפער הנוכחי בין הריבית הריאלית בישראל לארה"ב נמצא באחוזון ה-98 של העשור האחרון, כלומר פער גבוה יותר קיים רק ב-2% מהזמן בעשר השנים האחרונות.
סיבות לפער הגדל: בעוד ששיעורי הריבית של הבנק המרכזי באזורים אלה נותרו ללא שינוי במידה רבה, ציפיות האינפלציה עלו ברחבי העולם. עם זאת, העלייה בציפיות האינפלציה בישראל הייתה מתונה יותר מאשר בארה"ב, אירופה ויפן.
מכיוון שהריבית הריאלית מוגדרת כשיעור הריבית של הבנק המרכזי פחות ציפיות האינפלציה ל-12 חודשים, העלייה החדה יותר בציפיות האינפלציה העולמיות גרמה לשיעורים הריאליים בחו"ל לרדת מהר יותר מאשר בישראל.