השבוע האחרון בשווקים הפיננסיים סיפק מחזה יוצא דופן: בעוד שהמתיחות מול איראן נמשכת והגירעון התקציבי מטפס, השקל שבר שיא של 31 שנים וירד מתחת לרף של שלושה שקלים לדולר. כלכלני מחלקת המחקר של בנק פועלים מציינים בסקירתם כי "התחזקות השקל... היא אירוע שקשה להסביר אותו מבחינת הטיימינג".
לפי הסקירה, השקל התחזק בכ-19% מול המטבע האמריקאי בשנה האחרונה, תופעה שאינה מוסברת רק על ידי העודף בחשבון השוטף, אלא נובעת משילוב של השקעות זרות מאסיביות, אקזיטים ענקיים (כמו מכירת Wiz וסייברארק) ותחושת "FOMO" של משקיעים זרים המזהים פוטנציאל לשינוי גיאופוליטי באזור.
בבנק ישראל עוקבים בדריכות אחר ההתפתחויות. הנגיד, אמיר ירון, אותת כי תחזית הצמיחה לשנה זו, שעומדת כרגע על 3.8%, עשויה להשתפר אם הפסקת האש תחזיק מעמד. עם זאת, בבנק הפועלים מדגישים כי הפסקת האש היא "תנאי מחייב אך לא מספיק", שכן המשק יזדקק לצמיחה מהירה במיוחד במחצית השנייה של השנה כדי לפצות על ימי הלחימה.
הריבית והאינפלציה: האם נראה הוזלה בקרוב?
בשורות מעודדות מגיעות גם מכיוון הריבית. לאחר תקופה ארוכה של הדוק מוניטרי, האפשרות להפחתות ריבית חזרה לשולחן. המדד האחרון (מרץ 2026) עלה ב-0.4%, מה שהעמיד את האינפלציה השנתית על 1.9% – בדיוק במרכז יעד היציבות של בנק ישראל. בהפועלים מציינים כי בשווקים כבר מגלמים שתי הפחתות ריבית עוד השנה, לרמה של 3.5%.
יחד עם זאת, הדרך ליציבות מחירים עדיין רצופה מכשולים. בטווח הקצר, הציבור צפוי להרגיש התייקרויות במחירי הדלק (עם תחזית לעלייה של 1.3% במדד אפריל) ובמחירי הטיסות לקראת הקיץ, כך סבורים כלכלני מחלקת המחקר.
גם שוק השכירות מציג תמונה מורכבת: מחירי השכירות בדירות עם ממ"ד צפויים לעלות, בעוד שדירות ללא מיגון יראו ירידות מחירים.
נדל"ן: מלאי הדירות הלא מכורות בשיא בניגוד לאופטימיות בשוקי המניות, שוק המגורים הישראלי נותר קפוא. הציבור, כך נראה, "יושב על הגדר". בחודש פברואר נמכרו כ-2.6 אלף דירות חדשות בלבד, נתון שהוביל לצבירת מלאי שיא של 85.8 אלף דירות לא מכורות. המחירים הגיבו בהתאם, עם ירידה שנתית של 1.7% במחירי הדירות הכלליים וצניחה של כמעט 4% במחירי הדירות החדשות.
לסיכום, המשק הישראלי נמצא בנקודת הכרעה. בעוד שהשקל החזק והציפיות לירידת ריבית מעוררים אופטימיות, ענף הנדל"ן והגירעון הממשלתי נותרים כמשקולות המאיימות על קצב ההתאוששות. כפי שמציינים כלכלני מחלקת המחקר של בנק פועלים, הרבה יהיה תלוי ביכולת לתרגם את השקט הביטחוני היחסי לצמיחה כלכלית ממשית בחודשים הקרובים.