שוקי האנרגיה ממשיכים להתמודד עם הסכסוך במזרח התיכון. מחירי הנפט התייצבו מעל 80 דולר לחבית ומחירי הגז הטבעי סביב 50 דולר במהלך היומיים האחרונים.
עד כה, ההפרעה לאספקה נובעת בעיקר משיבוש במסחר, כאשר ספינות נמנעות ממעבר במצר הורמוז מטעמי זהירות. עם זאת, נפט וגז אינם יכולים להיערם לאורך זמן, שכן מתקני האחסון והאוניות התקועות במפרץ הפרסי מגיעים במהירות למגבלת הקיבולת.
הפקק שנוצר החל בהדרגה להפוך לסוג אחר ורלוונטי יותר של הפרעה לאספקה, השבתת הפקה. כפי שדווח מוקדם יותר, שדה הנפט רומיילה בעיראק ומתקן הנזלת הגז הטבעי של קטר הם בין הנפגעים הבולטים הראשונים של הדינמיקה הזו.
סביר להניח שמקרים נוספים יופיעו בהמשך, מה שצפוי להגביר את חששות השוק מפני מחסור באספקה. אם המצב ישתפר, הנפט והגז הממתינים לאספקה על גבי אוניות יגיעו לקונים מהר יותר מכל נפט וגז שלא הופקו וכעת נשארים באדמה.
עם זאת, אובדן החביות שלא הופקו צפוי להישאר מינימלי. אם מביאים בחשבון את נתיבי הצינורות החלופיים לכיוון הים האדום והאוקיינוס ההודי, שממשיכים לעת עתה להזרים נפט מחוץ למזרח התיכון, ובהנחה ששיעור השבתת ההפקה יגיע עד לכ-50% למשך מספר ימים, ניתן יהיה לספוג בקלות יחסית את אובדן החביות שנוצר.
אובדן כזה יפחית רק חלקית את עודף ההיצע הקיים ולא ידחוף את השוק למצב של מחסור. המצב בגז הטבעי שונה, בין היתר משום שאין נתיבים חלופיים לעקיפת מצר הורמוז. עם זאת, הביקוש יורד באופן משמעותי עם דעיכת עונת החימום בחורף, מה שמפחית באופן ניכר את האיום המיידי על האספקה. השיבוש מעכב את מילוי מתקני האחסון - אך אינו מרוקן אותם.
נוסף לכך, שוק הגז הטבעי גמיש מאוד. אנו סבורים כי הודות להאצה בהפעלת טרמינלים חדשים, ובתמריץ של המחירים הנוכחיים, ניתן יהיה לפצות על לפחות מחצית מהשיבוש. היתרה תיספג באמצעות גמישות בצד הביקוש, בעיקר מעבר של תחנות כוח לשימוש בפחם, וכל זאת תחת ההנחה הלא-סבירה יחסית שהקיפאון במסחר יימשך מעבר לצפוי. ההשלכות הכלכליות של מחירי האנרגיה הגבוהים כיום צפויות להישאר זניחות. נפט הנסחר סביב רמות של 80 דולר לחבית אינו מכביד משמעותית על תקציבי משקי הבית בתחנות הדלק. באופן דומה, מחירי גז טבעי סביב 50 אירו אינם צפויים ליצור לחץ משמעותי לעליית מחירים ברמת הצרכן. לפני שנה, מחירי הגז הטבעי זינקו זמנית מעל 60 אירו.
יתרה מכך, כאשר אנרגיות מתחדשות שולטות עונתית לפחות באירופה ותחנות כוח מבוססות גז מופעלות פחות, חלק מעליית העלויות שנוצרה במזרח התיכון נבלם עוד לפני שהוא מגיע לצרכנים תעשייתיים ולמשקי בית. אנו ממשיכים לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות. נזק משמעותי לתשתיות האנרגיה עדיין לא נרשם, עוצמתה הצבאית של איראן נראית נחלשת, ופתרון שיפתח מחדש את הסחר סביב מצר הורמוז באמצעות הגנה על השיט עדיין נראה אפשרי. לנוכח ערפל המלחמה, אנו חוזרים על עמדתנו הנייטרלית לגבי נפט וגז טבעי ושומרים על תרחיש הבסיס של זינוק במחירי האנרגיה שיגיע לשיא סביב הרמות הנוכחיות או מעט מעליהן.
*הכותב הוא ראש תחום כלכלה ומחקר הדור הבא, יוליוס בר*