נתוני האינפלציה שפורסמו אתמול בישראל הצביעו על חזרתה של האינפלציה לתחום היעד, כשזו ירדה ל-2.9% אחרי שמדד המחירים לצרכן באוגוסט עלה ב-0.7%, ומהספירה נדחק מדד אוגוסט הקודם שהיה 0.9%. עם זאת, עולה שאלה האם זה מספיק כדי שבנק ישראל יוריד ריבית, במיוחד כאשר בארה"ב ככל הנראה הפד יוריד ריבית עוד החודש, ויחל במסע ההורדות נוכח הסדקים בשוק העבודה האמריקאי.
לדברי רונן מנחם, כלכלן השווקים של בנק מזרחי טפחות: "ככל הנראה, במבט לחודשים הבאים, קצב זה יישאר מתחת לגבול העליון של יעד האינפלציה, אך יש לסייג ולומר: בחודשים האחרונים האינפלציה עולה ויורדת מתחת לרף זה. מסלול התכנסות עקבי לאזור של 2.5% - מה שבנק ישראל מבקש לראות על מנת לאמץ "אג’נדה" של הפחתות ריבית - עדיין נראה מאתגר.
"אחד האתגרים – סעיף שכר הדירה, שעלה 0.8% ומשך שוב את האינפלציה כלפי מעלה. מדובר ברכיב שמגיב באיחור לעליית מחירי הדירות עד לאחרונה. אמנם קצב השינוי של מחירי הדירות – שאינם חלק ממדד המחירים לצרכן – האט ל-1.6% בלבד האחרון, אך הבעיה היא שלעת עתה עדיין לא מסתמנת בלימה של התייקרות השכירות. לראייה, החוזים שהחליפו דיירים התייקרו (שוב) בשיעור גבוה יותר של 5.5% בחודש אחד לבדו וזו אינדיקציה להמשך עלייה מהירה של כל סעיף שכר הדירה.
"בשורה התחתונה, המדד שהיה ברף הגבוה של ציפיות השוק והמשך עלייתו המהירה של סעיף שכר הדירה יקשו על בנק ישראל להוריד את הריבית כבר החודש, גם אם הריבית בארה"ב תרד, כפי שצופים. בנק ישראל ימשיך לנקוט מדיניות תלוית נתונים וימתין לירידה של מפלס אי הוודאות סביב רכיבי המדד", אמר מנחם.
סבירות נמוכה מ-50% להורדת ריבית החודש
כלכלני פסגות סבורים כי למרות חזרתה של האינפלציה לתוך טווח היעד לראשונה מאז יוני 2024, הסיכוי להפחתת ריבית ע"י בנק ישראל בחודש ספטמבר עדיין נמוכה מ-50%. "ראשית, האבטלה עדיין נמוכה מאוד ואף ירדה באוגוסט הן בהגדרה הצרה (ל-3%) והן בהגדרה הרחבה (ל-4.3%). בנוסף חוסר הוודאות בנוגע להימשכות הלחימה בעזה עדיין גבוהה ובהתאם הסיכון האינפלציוני שהיא מייצרת. לחוסר הוודאות הזה נוספה אי וודאות בעקבות אמירתו של רה"מ. נזכיר כי תחזיות בנק ישראל שהעריכו 3 הפחתות ריבית עד אמצע שנת 2026 התבססו על תרחיש בו המלחמה בעזה מסתיימת עד יולי האחרון. לאור כך ייתכן שבנק ישראל ימתין עם התחלת תהליך הפחתת הריבית לינואר 2026. עדכון תחזיות הבנק עשוי לספק רמז לקצב הפחתות הריבית הצפוי לכשיתחיל".