בנק ישראל צפוי לפרסם היום (ב’) את הודעת הריבית במשק, כשברקע התחרבות המלחמה נושפת בעורף ונתוני האינפלציה קשים לחיזוי בצל השפעות המלחמה, כמו סעיף הנסיעות לחו"ל.
במיטב מציינים לקראת החלטת הריבית, כי הציפיות לריבית בעוד שנה עלו מ-3.6% לכמעט 4%. הכלכלן הראשי, אלכס זבז’ינסקי מונה את הנסיבות מרחיקות את המועד האפשרי להורדת הריבית: "נתוני האינפלציה האחרונים הצביעו שהיא נותרה גבוהה ולא ממש יורדת, במיוחד האינפלציה שתלויה בעיקר בגורמים המקומיים; הימשכות המלחמה העצימה צפויה להוביל לחיזוק הלחצים לעליות מחירים; הממשלה תצטרך להזרים יותר כסף שיתמוך בביקושים על חשבון הגדלת הגירעון, כאשר המגבלות בצד ההיצע יוחמרו בשוק העבודה, המגבלות על יציאה לחו"ל, קשיי הספקת יבוא וכו’".
עוד מציין זבז’ינסקי כי האירועים הביטחוניים-גאופוליטיים האחרונים מגדילים סיכון להיחלשות השקל. וגם כי ההשקעות שכבר כעת נמוכות עלולות להיפגע עוד יותר. "ירידה בהשקעות יכולה להקטין ביקושים בטווח הקצר, אך להגביר מגבלות היצע בטווח הבינוני והארוך".
כלכלני בנק הפועלים כותבים: "השווקים צופים עתה רק הפחתת ריבית אחת בשנה הקרובה, זאת למרות שהציפיות לאינפלציה נמוכות. אפשר להסביר את זה אולי ברמת סיכונים גבוהה של המשק הישראלי, שמחייבת ריבית ריאלית גבוהה. אנו נוטים לחשוב שאם תוואי האינפלציה יהיה דומה לזה שמגולם בשווקים ואפילו מעט יותר מזה, בנק ישראל יוכל להרשות לעצמו יותר מהפחתת ריבית אחת.
"קשה מאוד להעריך מה תהיה האינפלציה בשנים הקרובות, והשווקים נאחזים במרכז היעד, תוך מתן אמון גבוה בבנק ישראל. הציפיות לאינפלציה יציבות ברמה של כ-2% כמעט לכל אורך העקום. כשהאינפלציה גבוהה גם התנודתיות באינפלציה גבוהה יותר, ובתנאים הגלובליים הנוכחיים קל לדמיין גל נוסף של אינפלציה בעולם, כמו גם תרחיש הפוך של מיתון והתמתנות של המחירים. ההתקבעות של הציפיות על מרכז היעד בתקופה מאתגרת משקפת הרבה אמינות שהשווקים מעניקים לבנק ישראל.
"אנו סבורים כי בתקופה כזו, נוכח אי-הוודאות הגבוהה, היינו מצפים לראות תמחור בשווקים של פרמיית סיכון לאינפלציה, כלומר, גם אם השווקים מאמינים באינפלציה של 2%, התמחור אמור להיות גבוה יותר. אפשר לטעון שרמת ה-2% כוללת בה כבר פרמיית סיכון, והציפיות "האמיתיות" נמוכות מ-2%, אך אפשרות זו פחות סבירה בעינינו, לאור זאת שכמעט כל החזאים צופים אינפלציה שגבוהה מ-2% בשנה הקרובה. בהינתן שאנו סבורים שקיים סיכון לא מבוטל שנראה גל נוסף של אינפלציה בעולם, רמת האינפלציה הגלומה במחירי האג"ח נראית בעינינו נמוכה, כלומר האפיקים הצמודים עדיפים כרגע", כתבו בהפועלים.