אתמול בערב פרסמה מודי’ס התייחסות נוספת למצב הפוליטי בישראל. המסמך, כרגיל, עטוף במילים זהירות ומדודות, מצביע על סיכונים פוליטיים שמחלישים את האיתנות הכלכלית של המדינה. אך מה שבלט יותר מכל הוא מה שלא קרה: לא שינוי בדירוג האשראי של ישראל, ולא התאמה של אופק הדירוג. הכל נשאר על כנו. ולמרות שזה עשוי להיראות כחוסר החלטיות שגרתי מצד חברת דירוג, יש כאן משהו עמוק יותר – סימן לכך שמודי’ס, אולי בלי כוונה, שוחקת את מעמדה שלה כגורם סמכותי בעולם הפיננסי, לפחות בכל הקשור לישראל.
חברות דירוג כמו מודי’ס בנו את המוניטין שלהן על היכולת לספק תמונת מצב ברורה ומשפיעה לשווקים. המוניטין הזה נשחק עם משבר הסאבפריים כאשאר אלו באו בהזהרות רק אחרי הנפילות. אבל על פניו, כשהן מורידות דירוג, השווקים מגיבים, אם לא בטווח המיידי אז בטווח הארוך יותר; כשהן משאירות תחזית שלילית, המשקיעים נרעשים.
אבל מה קורה כשהן חוזרות שוב ושוב על אותו תקליט שבור – אזהרות על סיכונים, ניתוחים מפורטים של חולשות, אבל בלי שינוי אופק או דירוג שיגבה את המילים? וזה לא שאנחנו בעד חלילה, אלא בישראל, שבה המצב הפוליטי והביטחוני נמצא בתנודתיות כרונית, מודי’ס נראית יותר ויותר כמו פרשן שצועק "זאב" בלי שהזאב באמת מופיע. התוצאה? השווקים מתחילים להתרגל, והאמון בסמכותה נסדק.
זה לא שהאזהרות של מודי’ס חסרות בסיס. המצב הפוליטי בישראל, עם ממשלה רחבה ויקרה, קואליציה מפוצלת ומתיחות ביטחונית מתמשכת, אכן מעורר דאגה. אבל כשכל התייחסות חדשה נשמעת כמו הד של קודמתה, בלי שום שינוי מוחשי בדירוג או בתחזית, נוצר רושם של חוסר נחישות. האם מודי’ס באמת מאמינה שהסיכונים גדלו? אם כן, למה לא לפעול? ואם לא, למה להמשיך להשמיע אזהרות שמרגישות יותר כמו רעש לבן מאשר קריאה לפעולה? התנהלות כזו עלולה להיתפס כניסיון לשמור על רלוונטיות בלי לקחת סיכון אמיתי – וזה בדיוק מה שפוגע במעמדה.
השווקים לא סובלים ואקום, אבל הם גם לא אוהבים חזרתיות חסרת משמעות. בישראל, שבה הכלכלה ממשיכה להפגין חוסן יחסי למרות האתגרים, מודי’ס מסתכנת בלהפוך לקול זניח. אם בעבר הורדת דירוג שלה עוררה הדים עולמיים, היום נראה שהשווקים כבר מתמחרים את המצב בעצמם, וההתייחסויות של מודי’ס נקראות יותר כתרגיל ביחסי ציבור מאשר כהכוונה ממשית. ככל שהיא ממשיכה להסס מול ישראל, היא לא רק מחלישה את ההשפעה שלה כאן – היא גם מערערת את האמון הכללי בה כמי שמסוגלת לקבל החלטות קשות כשצריך.
אולי הגיע הזמן שמודי’ס תחליט: או להתחייב לניתוח שלה ולשנות את הדירוג כשצריך, או להפסיק להציף את השוק בדוחות שמרגישים כמו סימון וי.