בנק הפועלים העלה את מחיר היעד של מניית טאואר (סימול: TSEM) מ-56 ל-63 דולר, וזאת אחרי פרסום הדוחות לרבעון הרביעי של 2024 מוקדם יותר השבוע. ההמלצה נותרת ’תשואת יתר’, על רקע הצפי לצמיחה משמעותית בשנים הקרובות. עם זאת, הדו"ח מזהיר מפני סיכון גבוה, בשל המחזוריות בענף, התנודתיות במניה וההשפעה החדה של שינויים בהכנסות על רווחי החברה.
הכנסות שיא, אך הרווחיות נשחקת
טאואר רשמה רבעון חזק עם עלייה של 10.1% בהכנסות, שהגיעו ל-387.2 מיליון דולר. גם בשורה התחתונה החברה עקפה את התחזיות, עם צמיחה של 7.3% ברווח הנקי למניה, שהגיע ל-0.59 דולר. עם זאת, הרווחיות הגולמית נשחקה ל-22.4% (לעומת 25.1% ברבעון הקודם), בעיקר בשל העלייה בהוצאות הייצור בעקבות תחילת הייצור ההמוני במפעל R3 שבאיטליה. הבנק מעריך כי השחיקה תימשך גם ב-2025, אך תתקזז בזכות גידול בהכנסות.
התחזיות ל-2025: צמיחה הדרגתית והאצה במחצית השנייה
לפי הערכת האנליסט שי זיגלמן מהבנק, טאואר צפויה להציג עלייה של 9.9% בהכנסות ב-2025, שיגיעו ל-1.578 מיליארד דולר. הרווח הנקי למניה צפוי לרדת קלות ב-1% ל-2.12 דולר, בשל המשך העלייה בעלויות הייצור. תחזית ההכנסות לרבעון הראשון של 2025 עומדת על 358 מיליון דולר, בהתאם לתחזיות האנליסטים, ומשקפת ירידה עונתית של 7.5% אך צמיחה של 9% לעומת הרבעון המקביל אשתקד.
שבבי התקשורת – מנוע הצמיחה המרכזי
זיגלמן מציין כי תחום שבבי התקשורת (RF) לתשתיות מהווה את אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של טאואר. הכנסות תחום זה צמחו ב-134% ברבעון הרביעי לעומת התקופה המקבילה, והוא אחראי ל-21% מהכנסות החברה. הביקוש לשבבי siGe RF ו-siPho RF, המשמשים בין היתר לתקשורת מהירה וליישומי בינה מלאכותית (AI), תקשורת לוויינית ודאטה סנטרים – הוביל את טאואר להשקיע 350 מיליון דולר בהרחבת יכולת הייצור במפעלי החברה בישראל, ארה"ב ויפן.
חולשה בתחום הסמארטפונים מכבידה על הצמיחה
לצד החוזקה בתחום ה-RF, טאואר מתמודדת עם חולשה בפעילות השבבים למכשירים ניידים, המהווה 29% מהכנסותיה. למרות עלייה של 33% בהכנסות ב-2024, הרבעון הרביעי הציג ירידה של 20% לעומת אשתקד, ומגמה זו צפויה להימשך ב-2025 עם ירידה של 15%-20% בביקוש לשבבי SOI המיועדים לסמארטפונים מבוססי אנדרואיד. עם זאת, טאואר מפצה על כך באמצעות מעבר לשבבי SOI מתקדמים יותר (300 מ"מ), שצפויים להחליף את הדגמים הישנים.
זיגלמן לא מתעלם מהתנודתיות הגבוהה במניה והמחזוריות בענף כגורמי סיכון, בעוד החברה צופה האצה בצמיחה במחצית השנייה של 2025, עם עלייה הדרגתית ברווחיות החברה ככל שהמפעלים החדשים יגיעו לניצולת ייצור גבוהה.
השאלה הגדולה היא האם טאואר תצליח לממש את פוטנציאל הצמיחה שלה ולשמור על מגמת העלייה במניה. המשקיעים מחכים לראות כיצד יתפתח המשך השנה.