העסקה להשבת החטופים שכוללת בחלקה השני את הפסקת האש ויציאה מעזה, מפיחה רוח חיובית בשוק המקומי שנהנה עוד קודם מתשואה חיובית ועלה לשיא. השלמתה של העסקה עשויה לסמן תחילתה של תקופה מחודשת יחד עם הממשל החדש בארה"ב שכבר הכתיב את הטון לפני ההשבעה.
השוק בשיא
ההשפעה של עסקה על הכלכלה הישראלית תלויה בגורמים רבים, כולל היקפה, תנאיה המדיניים והביטחוניים שהיא מכתיבה ולא כולם גלויים, והאופן שבו הציבור והמשק מגיבים. שוק ההון הישראלי הגיב לעסקה עוד לפני שנחתמה ומדד ת"א 35 עולה לשיא של מעל 2,550 נקודות. ההסכם להפסקת האש בעזה הוביל לירידה בפרמיית הסיכון של ישראל, המרווח מול האג"ח הדולרי האמריקאי ל-10 שנים עומד על כ-1.13% לעומת 0.84% לפני המלחמה, והשקל התחזק מול סל המטבעות לשיא מאז נובמבר 2022.
עד לביצוע השלב השני יש מקום לחשש מאי השלמת העסקה בשל הסלמה ביטחונית, אלא שבינתיים רוחות סיום המלחמה נושבות באוויר. "נראה כי השוק מאמין שהפסקת האש הזמנית בינתיים תוביל בלחץ ממשל טראמפ לסיום אפשרי של המלחמה בעזה, ומכאן גם לירידה משמעותית יותר בפרמיית הסיכון של ישראל", אמר מודי שפריר, אסטרטג השווקים של בנק הפועלים. "פרמיית הסיכון של ישראל כבר ירדה מאז תחילת נובמבר בחדות על רקע הציפיות בזמנו לסיום המלחמה בלבנון אך הפרמיה עדיין גבוהה. בשוק הבינ"ל אגרות החוב של ישראל נסחרות עדיין בדומה לחברות בדירוג BBB. אנו נותרים בהמלצתנו מתחילת נובמבר 2024 להגדיל את החשיפה לשוק המקומי, בעיקר באמצעות הגדלת החשיפה לאג"חים של ישראל בחו"ל, וכן באמצעות הקטנה של החשיפה למט"ח, לונג שקל".
התחזקות השקל תמתן את האינפלציה
הברומטר המרכזי בשנה החולפת למצב הביטחוני - השקל, כבר הגיב בסוף השבוע לחתימה על עסקה במסחר הרציף. עם פתיחת שבוע המסחר הרציף מחר השקל צפוי להתחזק בחדות. עוד קודם, השקל יוסף בשבוע החולף כנגד סל המטבעות לרמתו החזקה ביותר מאז ספטמבר 2022, והיה למטבע החזק ביותר בעולם מבין המטבעות המרכזיים בשבוע האחרון.
בלידר שוקי הון מעריכים כי התחזקות השקל תקדים הורדת ריבית בישראל. "פרמיית הסיכון ירדה בימים האחרונים והשקל התחזק בחדות. אנחנו צופים שלוש הורדות ריבית השנה וצפויה הורדה ראשונה באפריל", כך לפי יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר. "המדד הנמוך בדצמבר נבע מירידה חדה במחירי הטיסות, הבראה ונופש. אנו צופים אינפלציה של 2.4% בשנת 2025. במידה והשקל ימשיך להתחזק האינפלציה תתמתן עוד יותר. מרבית האינפלציה קדימה צפויה להגיע מצעדי הממשלה".
מנגד, אלכס זבז’ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב אומר כי בטווח הקצר הסיכון להפתעות כלפי מעלה במדד המחירים נותר גבוה. "ייסוף השקל לא בהכרח ערובה לירידה באינפלציה. היו בעבר לא מעט תקופות בהן שע"ח של השקל והאינפלציה לא היו מתואמים בכלל. בינתיים ללא הסעיפים של הנסיעות לחו"ל והפירות והירקות, קצב האינפלציה ממשיך לעלות. מספר הסעיפים במדד המחירים שרשמו עליות מחירים גדל ועלול להיות סימן של "אווירה" אינפלציונית שמאפשרת להעלות מחירים יותר בקלות. עם זאת, מעבר לחודשים הקרובים קצב האינפלציה עשוי לרדת. עליות המחירים בתחילת השנה ו"גזירות" התקציב צפויים להחליש את הצריכה הפרטית במקביל להמשך הקלות בצד ההיצע. העלנו את תחזית האינפלציה ל-12 החודשים ל-2.8%".
ההכנסות ממסים בעלייה
לעסקה עלויות כלכליות בפן הממשלתי, כמו תשלומי פיצויים, מענקים למשפחות החטופים או עלויות לוגיסטיות ותפעוליות של הפעולה. במידה והעסקה מלווה בהוצאות כבדות, הדבר עשוי להשפיע על תקציב המדינה, במיוחד בתקופות של גירעון גבוה. עם זאת, נזכיר כי גרעון הממשלה הסתכם ב-2024 ב-6.9% על רקע עלייה חדה מאד בהכנסות ממסים בדצמבר, על רקע התרחבות הצריכה הפרטית, הקדמת ייבוא רכבים והקדמת תשלומי דבידינדים. לגבי ההמשך, הגזירות של 2025 צפויות להביא לעלייה בהכנסות המדינה ממסים.
לפי הערכות האוצר, הזינוק בהכנסות ממסים בחודש דצמבר ל-43.9 מיליארד שקל נבע בחלקו מהקדמת תשלומי מסים של כ-6-7 מיליארד שקל לפני תחילת 2025. יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון, מעריך כי חלק מהשפעה זו תורגש גם בגידול במיסים בינואר-פברואר 2025. "ללא הקדמת המסים הגירעון בשנת 2024 היה מסתכם ב-7.2% תוצר במקום 6.9%. בשנת 2024 ההוצאות גדלו ב-20.4% וב-6.1% בנטרול ההוצאות בגין המלחמה. סך ההכנסות עלו ב- 10.5% (כולל הגידול בהכנסות ממסים) כאשר ההכנסות הגיעו ל- 455.4 מיליארד שקל לעומת תחזית האוצר של 443.8 מיליארד באוקטובר 24. תחזית 2025 מניחה ההכנסות של 489.2 מיליארד שקל, או גידול נומינלי של 7.4% כולל צעדי המיסוי, בהם מע"מ, רווחים כלואים".
השלמת העסקה והפסקת אש תשפר את היציבות האזורית ועשויה לתרום לצמיחה הכלכלית על ידי עידוד השקעות זרות, שיפור תחושת הביטחון של הצרכנים, והגדלת הפעילות הכלכלית. לעסקה צפויה גם השפעה על החברות הישראליות בחו"ל שסבלו מהשפעת המלחמה על עשיית העסקים מולם.