עמוס הוכשטיין, שליח הממשל האמריקני לאזור, משפיע כנראה על השווקים בשבועות האחרונים יותר מכל נתון כלכלי, או הצהרת מדיניות, כך כותבים כלכלני בנק הפועלים בסקירתם השבועית.
"השווקים מתמחרים סיכויים גבוהים להסדרה בלבנון, שתפחית באופן ניכר את הסיכונים הגיאופוליטיים. זה משתקף בראש וראשונה בשער החליפין של השקל – מתחילת אוקטובר השקל התחזק ב-3.6% מול סל המטבעות, ולמעשה השקל התחזק מתחילת המלחמה. פרמיית סיכון המדינה של ישראל פחתה לפי מחירי איגרות החוב לכ-140 נקודות בסיס, לאחר שהייתה כבר ברמה של כ-200 נקודות בסיס בחודש ספטמבר, ואפילו משקיעים זרים הגדילו מעט את החשיפה שלהם לאג"ח ישראליות בחודשים אוגוסט וספטמבר. כל זאת כשברקע הלחימה בצפון נמשכת, וצו מעצר מוצא על ידי בית הדין בהאג כנגד ראש הממשלה ושר הביטחון לשעבר", כתבו בהפועלים.
Front running של משקיעים זרים?
בפועלים מציינים כי הזרים הגדילו את אחזקותיהם באג"ח של ממשלת ישראל בחודשים אוגוסט וספטמבר בכ-11 מיליארד שקל, וגם אם נקזז את הירידה שחלה בחודשיים אלו באחזקות במק"מ, זו עדיין תפנית חיובית, שמביעה אמון בכלכלה, ובדיעבד גם אסטרטגיה שהוכיחה עצמה מבחינת המשקיעים הזרים.
האם החדשות הטובות כבר מגולמות או שעדיין נשאר אפסייד?
"אם נצא מנקודת הנחה שחוכמת ההמונים המגולמת בשווקים נכונה, והסדר בצפון קרוב, זה מצמצם מאוד את הסיכונים הגיאופוליטיים, וכנראה ישפיע לחיוב גם על חזיתות נוספות, וגם על המצב הפיסקאלי. זה מוריד מהפרק עוד הפחתות בדירוג האשראי של ישראל, וכנראה שיתבטא בירידה נוספת בפרמיית סיכון המדינה שמגולמת עתה בשווקים, בעיקר אם מסתמכים על דירוג האשראי של S&P שעומד על רמה של A עם אופק שלילי", אומרים בהפועלים. "בשוק האג"ח המקומי בשקלים התמונה קצת יותר מורכבת, כי הגירעון התקציבי יוותר גבוה בשנים הקרובות, ופערי התשואות בין האג"ח בשקלים לאג"ח של ממשלת ארה"ב בדולרים הצטמצמו לפחות מ-20 נקודות בסיס בטווח של עשר שנים. לגבי הטווח הקצר, כאן נכנסת לתמונה המדיניות המוניטרית. אנו סבורים כי תיתכן הפחתת ריבית מוקדמת ואולי אפילו יותר מאחת במהלך שנת 2025, בעוד שהשווקים מגלמים בין יציבות להפחתת ריבית אחת".
הכי קר לפני עלות השחר
לפי ה פועלים, "דווקא כשהאינפלציה השנתית תגיע לשיאה לאחר פרסום מדד המחירים לחודש ינואר, בעקבות השפעות העלאות המסים והתאמות מחירים כמו תחבורה ציבורית, מים וארנונה, סביר להניח שנראה ירידה חדה בציפיות לאינפלציה במועד זה, לרמה שקרובה למרכז יעד האינפלציה. סיכוני האינפלציה יהיו סימטריים, והריבית בארה"ב תהיה דומה ברמתה, או נמוכה יותר מזו שבישראל. בתנאים אלו הפחתת ריבית תחזור לעמוד על הפרק, גם אם האינפלציה השנתית היא עדיין גבוהה.
"מדד מנהלי הרכש לחודש אוקטובר ירד בחדות ב-6.7 נקודות לרמה של 44.3 נקודות. רמת המדד היא הנמוכה בשנתיים האחרונות ומצביעה על התכווצות בפעילות מגזר התעשייה. המשק מתקשה למצות את פוטנציאל הצמיחה שלו, זאת כל עוד המלחמה נמשכת והמחסור בעובדים מהווה צוואר בקבוק. על אף הצמיחה הגבוהה יחסית ברבעון השלישי, אנו סבורים שנתוני הרבעון הרביעי יהיו פחות טובים, זאת לאור התעצמות המלחמה בלבנון באוקטובר והשלכותיה על תושבי הצפון", כתבו בהפועלים.