בנק ישראל הותיר את הריבית לל"ש, כצפוי, ברמה של 4.5%. בנימה ’ניצית’ ציינו בבנק ישראל את עליית פרמיית הסיכון של המשק, עליית האינפלציה אל מעל לרף העליון של היעד (בעיקר בשל עליית אינפלציית השירותים), המדיניות הפיסקאלית המרחיבה, והיחלשות השקל כנגד סל המטבעות (-1.4% מאז החלטת הריבית האחרונה). בנוסף, ציינו בבנק ישראל את "שוק העבודה ההדוק" - בשוק העבודה קיימת מגבלת היצע, בין היתר לאור המחסור בעובדים לא ישראלים והיעדרות עובדים המשרתים בכוחות הביטחון או מועסקים באזור גבול הצפון - דבר התורם לשוק עבודה הדוק".
בבנק ישראל ציינו כי "סביבת האינפלציה נמצאת במגמת עליה בחודשים האחרונים", וכי "העלייה בקצב האינפלציה משקפת בעיקר את העלייה בקצב השינוי של מחירי הרכיבים הבלתי-סחירים שעומד על 3.4% במונחים שנתיים ו-5.4% בשלושת החודשים האחרונים (במונחים שנתיים)." יתרה מכך, בדומה להודעות הקודמות בבנק ישראל ציינו מספר סיכונים "להאצה אפשרית באינפלציה", בהם: "ההתפתחויות הגיאופוליטיות והשפעתן על הפעילות במשק, פיחות בשקל, מגבלות ההיצע המתמשכות על הפעילות וההתפתחויות הפיסקליות.
עוד בנימה ’ניצית’, בבנק ישראל ציינו כי "הציפיות לאינפלציה לשנה קדימה עלו ומצויות בסביבת הגבול העליון של היעד.
עוד מציין שפריר כי בצד הכלכלה, ציינו בבנק ישראל כי "רמת הפעילות במשק נמוכה מקו המגמה ואף מרמתה ברבעון המקביל ב-2023" וכי "קצב הצמיחה המתון ברבעון השני הרחיק את התוצר מקו המגמה: רמתו נמוכה מקו המגמה בכ-3% ובתוצר העסקי בכ-5%". עם זאת, בבנק ציינו כי "מגבלות היצע, בעיקר לנוכח המחסור בעובדים, בעיקר בענף הבנייה, מהוות גורם מרכזי לפער מהמגמה, וצפוי כי זה לא יצטמצם כל עוד המחסור בעובדים לא-ישראלים, היקף גיוס המילואים המשמעותי, והמגבלות על הפעילות באזור גבול הצפון נמשכים."
באשר לרבעון השלישי – ציינו בבנק כי "האינדיקטורים השוטפים למצב הפעילות הכלכלית במשק מרמזים על המשך הגידול המתון של הפעילות ביולי-אוגוסט".
בצד הפיסקאלי - בנק ישראל ממשיך להעריך כי הגרעון יסתכם בשנת 2024 ב- 6.6%, זאת "ככל שלא תהיינה תוספות בלתי צפויות נוספות לתקציב הבטחון" (אנו מעריכים גרעון גבוה יותר), אך במקביל ציינו כי "אי הוודאות סביב תקציב המדינה לשנת 2025, וביצוע ההתאמות הנדרשות להקטנת הגירעון באופן מתמשך, תורמת לעלייה בפרמיית הסיכון ועלולה להקשות על חזרת האינפלציה ליעדה."
בבנק ישראל הוסיפו (בנימה ביקורתית כלפי הממשלה) כי "בתקופה הנסקרת הודיעה חברת פיץ’ על הורדת דירוג האשראי של ישראל מ +A ל A עם אופק "שלילי".כפי שהסבירה סוכנות הדירוג, ההחלטה שיקפה את המציאות הביטחונית, אך גם הערכה של ניהול המדיניות הפיסקלית, ושמה דגש על מתווה המדיניות העתידי."
לסיכום: בדומה להחלטה הקודמת - הודעת הריבית הנוכחית הייתה ’ניצית’ לכל אורכה, ולאור הערכתנו להמשך סביבת אינפלציה גבוהה בחודשים הקרובים, אנו נותרים גם בהערכתנו כי (בניגוד למגמה הגלובאלית), ב"י לא יוריד בקרוב את הריבית. השוק מתמחר עתה רמת ריבית של 4.05% בעוד כשנה.
**הכותב הוא אסטרטג חדר המסחר של בנק הפועלים**