"אנו צופים התחזקות של השקל מול הדולר עד לרמה של 3.58-3.28 בסוף 2024, אולם יש לזכור כי התנודתיות תהיה גבוהה ובדרך לשם "הכל אפשרי" ו"לכל כיוון". הטווח הרחב נובע מתוצאות שונות לאור גורמי אי הוודאות בשווקים", כך לפי שמואל קצביאן, אסטרטג השווקים של בנק דיסקונט.
מה עומד מאחורי התחזית?
"לאור הסיבות שיצוינו בהמשך מצב שבו השקל ייחלש מול הדולר גם ב-2024 כבר יהווה 3 שנים רצופות של חולשת השקל. מדובר במצב נדיר יחסית שלא התרחש מאז סוף שנות התשעים והוא פחות סביר, אלא אם כן יתממש אירוע סיכון נוסף. נקודה שניה היא עמדת פתיחה זולה יחסית של השקל לפי שיטות הערכה שונות. כך למשל, מודל שוויון כוח קנייה שלנו (מעריך שווי כל מטבע בהתאם לרמה של סל הקניות היחסי בכל מדינה) מצביע על פער משמעותי של כ-10% בין רמת הדולר-שקל היום ובין הרמה הנגזרת ממודל זה. נדגיש כי איננו מעריכים בהכרח שהפער ייסגר והמודל אינו משמש ככלי ניבוי או כהמלצת מסחר לטווח הקצר/בינוני, אך הוא עדיין מצביע על לחץ כללי להתחזקות השקל במצב בו תהיה רגיעה בפרמיית הסיכון בראיה שנה קדימה", אמר קצביאן.
"גם ניתוח תזרימים כמו החשבון השוטף של ישראל יחד עם ההשקעות הישירות והפיננסיות נטו מצביע על תמונת מצב טובה יחסית ברבעון האחרון הידוע (רבעון 3 -2023) שמצדיקה רמה חזקה יותר של השקל. נקודה נוספת היא הצפי שלנו לשנה חיובית בשוקי ההון הגלובליים – עניין שיתמוך בשקל. אנו גם מעריכים כי עד לסוף 2024 יש סיכוי גבוה יותר להתחזקות האירו מול הדולר מאשר היחלשות שלו (יתמוך בשקל מול הדולר), אם כי אי הוודאות בנושא בהחלט קיימת. כמו כן, אנו מניחים כי עד לסוף 2024 תהיה רגיעה או לפחות ירידת מדרגה בסיכון הביטחוני המקומי, גם אם "בדרך לשם" המצב עשוי להחמיר", אמר קצביאן.
נראה גם שנת 2024 תהיה תנודתית על רקע הגורמים הגיאופוליטיים וישנה אי וודאות לגבי מספר גורמי סיכון בטווח הקצר כמו תזמון שינוי המדיניות של הבנקים המרכזיים, דירוג האשראי של ישראל וחוזר הוודאות לגבי התפתחות המלחמה. "גורמים אלו עשויים להשפיע לרעה על הדולר-שקל בטווח הקצר, אך איננו מעריכים כי הם ישפיעו על השקל עד סוף 2024, אלא אם כן יתממש תרחיש קיצוני במיוחד", סיכם קצביאן.