ההתנהלות הפיסקאלית עלולה להקשות על הורדת הריבית. בנק ישראל מדגיש את הסיכון המשמעותי לתוואי הורדת ריבית: ההתנהלות הפיסקאלית.
חשש זה נשמע על ידי בנק ישראל גם במסיבת העיתונאים של החלטת הריבית האחרונה ובהזדמנויות נוספות. הקושי לבצע קיצוצים ביתרת שנת 2023 ממחיש את הסיכון בשנה הבאה. גם אם מדובר בסכומים לא משמעותיים, קיצוץ מאד חלקי ביתרת התוספות הקואליציות בשנת 2023 ממחיש את הקושי הפוליטי לבצע התאמות פיסקאליות, קושי שצפוי גם בשנת 2024 וכנראה גם בשנים הבאות.
המשך מדיניות מרחיבה, ופחות אמינה, צפוי לתרום לאינפלציה, גם על ידי פיחות בשקל, וכנראה גם הורדת דירוג, וגם על ידי השפעת גידול בביקוש המקומי (חוץ מהגידול ברכש הביטחוני בחו"ל). לא מדובר רק על תקציב 2024, אלא גם על מבנה התקציב לשנת 2025 ואילך.
בנק ישראל מודאג מהשפעת הגידול בהוצאה הפיסקאלית המקומית אשר תומך בגידול המצרפי במשק, בפרט לאחר שתפוג ההשפעה הממתנת של המלחמה. קושי פוליטי לבצע קיצוצים גם במסגרת תכנון תקציב 2025 עלול לפגוע באמינות בקרב הפעילים בשוק ההון.
תקציב 2024 המאושר כולל תוספות קואליציוניות של כ-15 מיליארד שקל סך הגידול המאושר בתקציב 2024 (לפני פרוץ המלחמה) עומד על 30 מיליארד שקל או תוספת של6% על התקציב המקורי של 2023. קיימת אי וודאות ביכולת של הממשלה לבצע התאמות פיסקאליות משמעותיות כדי לממן חלק מתוספת ההוצאה בגין המלחמה במטרה למנוע עלייה חדה "מדי" בגירעון.
כרגע, ההתנהלות הפיסקאלית מהווה דאגה גוברת, גם עבור בנק ישראל. ללא תוכנית פיסקאלית אמינה, גם בשנת 2024 וגם בשנים הבאות, היכולת של בנק ישראל להקל על המדיניות המוניטארית תהיה מוגבלת.
**הכותב הוא הכללכן הראשי של בית ההשקעות אי.בי.אי**