בשבוע שעבר שאלנו האם הירידות במניית סולראדג’ הישראלית (סימול:SEDG) מהווה הזדמנות או סכין נופלת, לאחר רצף ירידות מתמשך שספגה המניה מאז הנמכת תחזיות. אתמול מנייתה של חברת סולראדג’ הישראלית צנחה במעל 5% ומה שסיפק תשובה לעת עתה כי לא מדובר היה בהזדמנות.
הטריגר לירידה החדה אתמול נבע מהורדת המלצה מצד בנק ההשקעות ברקליס. האנליסטית של ברקליס כריסטין צ’ו הנמיכה את ההמלצה למניה ל’משקל שוק’ לעומת ’משקל יתר’, והורידה את מחיר היעד באגרסיביות מ-274 דולר למניה ל-152 דולר.
הורדת המחיר יעד בצורה כה ברוטאלית מגיעה בצל החשש מהשנה הקרובה עבור החברה. לדברי צ’ו, בלתי נמנע שהחברה תאלץ ליזום הורדות מחירים החל מ-2024. הורדת מחירים אפשרית עלולה לגרום לחברה לאבד נתח שוק והמשקיעים כמובן לא מרוצים.
אחרי ההפוגה שנרשמה בשבוע שעבר מרצף הירידות, האפשרות להורדות מחירים שלחה את המניה לחפש תחתית ברמה של 122 דולר. ברמה הטכנית החזאים מסתכלים כבר לרמות תמיכה סביב 110 דולר, או רמה פסיכולוגית של 100 דולר למניה. המחמירים רואים אפשרות שזו תגיע גם לתמיכה של 70 דולר למניה, רמות שנראות כמו חלום בלהות עבור המניה שביקרה בשיא סבב ברמה של 365 דולר.
שוק הסולאר בארה"ב קשה במיוחד
במפגש משקיעים שקיימה הנהלת החברה בסוף החודש שעבר, ציינה הנהלת החברה כי מצב שוק הסולאר בארה"ב קשה במיוחד, נוכח רמת מינוף גבוהה לצד תעריפי חשמל נמוכים, אך שוק זה אחראי רק על כ-20% בלבד מהכנסות החברה. לעומת זאת, באירופה צופה סולאראדג’ המשך צמיחה נאה, בקצב של 30%-40% גם ב-2024 בהשוואה לצמיחה שנתית מעל 100% ברבעונים האחרונים, לאור מועד החזר השקעה קצר (4-6 שנים), מינוף נמוך של שחקני שוק וכן גמישות הביקוש למערכות הסולאר לאור ירידת מחירי הפאנלים.
צריך לציין את הרגישות של סולראדג’ לסביבת המאקרו, ושם הריבית הגבוהה עשויה להישאר בסביבה למשך זמן ארוך יותר מהמתוכנן. הענף שנשען על מודל של מימון מהווה סמן קיצון לסביבת המאקרו המאתגרת.
תחרות ומנועי צמיחה
באופנהיימר מחזיקים בדעה אופטימית ומציינים כי מצב התחרות בשוקי היעד של סולאראדג’ נותר ללא שינוי. "בשוק הסולאר למגורים בארה"ב מתחלק בין SEDG ל-ENPH, לצד איום תחרותי מצד TSLA, אך שוק זה מהווה כאמור נתח קטן ממכירות החברה ואינו נתפס כמנוע צמיחה לשנים הקרובות. באירופה מחזיקה SEDG בנתח שוק של כ-15%-30%, תלוי במדינה (עם נתח שוק גבוה במיוחד בגרמניה, הולנד ובריטניה), כאשר התחרות מגיעה מצד חברות סיניות כמו Sungrow, Huawei ו-Goodwe), או חברות אירופאיות כמו: SMA ו-Fronius וכן ENPH, הפועלת בשוק למגורים בלבד. לסולאראדג’ יתרון תחרותי של שילוב ממירים, אופטימייזרים, סוללות, הן מייצור חיצוני כגון סמסונג והחל מ-2024", לפי סרגיי ויסצ’ונק, אנליסט בכיר באופנהיימר.
לדבריו, החברה ממוצבת היטב במקרה של התאוששות שוק הסולאר. "גם בהנחת האטה בביקושים, אנו סבורים כי החברה תצליח לשמר את קצב יצירת מזומנים ואף לשפרו כבר במחצית השניה של השנה, ובכך היא ממוצבת היטב לקראת התאוששות שוק הסולאר לאחר החולשה הזמנית הנוכחית".