עיני המשקיעים נשואות להודעת הריבית של הפד הערב בשעה 21:00 (שעון ישראל). למרות עלייה נוספת שנרשמה באינפלציה בארה"ב בשבוע שעבר, בשוק צופים כי הריבית תיוותר ללא שינוי, והפוקוס יהיה לגבי התוואי להמשך.
עיקר תשומת הלב תופנה לתחזיות של חברי הפד (Dots), ובשוק יצפו בנוסף למסיבת העיתונאים שלאחר ההודעה, אז יישא היו"ר ג’רום פאוול דברים במסיבת העיתונאים שתהיה פתוחה לשאלות. השוק מתמחר פחות מ-3 הורדות ריבית (של 0.25%) בשנת 2024, לעומת תמחור של 6 הורדות ריבית בתחילת חודש יולי.
זינוק הנפט לוחץ את האינפלציה
הפד יאלץ לבחור צד בין החששות מהאטה לצד איומי האינפלציה שחזרה לטפס בחסות העלייה במחיר הנפט. נזכיר כי בשבוע שעבר קצב האינפלציה בארה"ב עלה זה החודש השני ברציפות ל-3.7%, מעל לתחזיות, כאשר מחירי האנרגיה תרמו כמחצית מהעלייה החודשית באוגוסט. אם מסתכלים קדימה ייתכן שהתרומה של הנפט לאינפלציה תהיה גבוהה גם בספטמבר.
"נדמה שלאור מעט חולשה בשוק העבודה והתמתנות באינפלציית הליבה, הפד צפוי לשמור על יציבות בריבית, אך הסיכוי להעלאת ריבית בנובמבר עלה", כך לפי יונתן כץ הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון. "תחזית הריבית של חברי הפד (Dots) צפויה לשקף זאת. מכלול נתוני המאקרו בארה"ב היו מעורבים עם ירידה באמון הצרכני ב-1.8 נק’ בספטמבר (בהשפעת עלייה במחירי הדלקים), וחולשה בצריכה הפרטית (המסחר הקמעונאי ליבה עלה ב-0.1% בלבד), אך מסתמן שיפור בייצור התעשייתי (גידול של 0.4% באוגוסט, ושיפור בסקר Empire state – תעשיית ניו יורק). בנוסף, מסתמנת כמעט יציבות במספר דורשי העבודה על 220 אלף איש, רמה נמוכה יחסית. במבט קדימה, צפויה התמתנות בפעילות בהשפעת הריבית הגבוהה (עסקים קטנים משלמים 9% על אשראי חדש) ואפקט חידוש תשלומי החזרי הלוואות סטודנטים באוקטובר (כ-40 מיליון אמריקאיים יצטרכו לשלם כ-380 דולר לחודש בממוצע). יחד עם זאת, כל עוד סביבת האינפלציה נשארת "דביקה" הפד יתקשה להוריד את הריבית".
התחזקות הדולר מכפרת על עליית הנפט
במיטב דש לא סבורים שנתון האינפלציה הגבוה מעיד על התגברות בסביבת האינפלציה בארה"ב. "המדד עלה בעיקר בגלל הדלק", אמר אלכס ז’בזינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב. "מדד הליבה עלה ב-0.28%, לעומת התחזית ל-0.2%. שני מדדי הליבה הקודמים עלו ב-0.16%, כך שהעלייה הממוצעת בשלושת החודשים האחרונים היתה בדיוק 0.2%. שיעור העלייה השנתי של מדד מחירי מוצרי הליבה (ללא אנרגיה ומזון) ירד לקצב שנתי של 0.2%. קצב האינפלציה של שירותי הליבה ממשיך לרדת בהדרגה".
העלייה במחיר הנפט מהווה סיכון אך ז’בזינסקי מעריך כי הדולר האמריקאי התחזק בחודשיים האחרונים ביותר מ-5% מול סל המטבעות, מה שצפוי להוזיל את מחירי המוצרים שארה"ב מיבאת. להערכתו הריבית בארה"ב ובאירופה לא צפויות לעלות יותר. "בנסיבות של המשך הירידה בסביבת האינפלציה, היחלשות הביקושים והתחזקות הדולר הפד לא צפוי להעלות את הריבית השבוע. קונצנזוס כמעט מוחלט של החזאים צופה שהריבית תישאר ללא שינוי. השוק צופה שהריבית בארה"ב תתחיל לרדת באמצע 2024. התחזית של הבנק המרכזי לצמיחה צפויה לעלות, אך לאינפלציית הליבה לרדת".
עפר קליין מהראל צופה כי הריבית תישאר ללא שינוי לאור ההאטה האחרונה בנתוני התעסוקה לצד המשך התמתנות באינפלציית הליבה ל-4.3%. יחד עם זאת, לאור האינדיקאטורים החיוביים לרבעון הנוכחי קליין סבור שהפד ישאיר את הדלת פתוחה לעלייה נוספת עד לסוף השנה, כפי שיבוא לידי ביטוי דרך התחזיות המעודכנות לריבית הקצרה שיתפרסמו במקביל.