בזמן שהשקל רשם פיחות של כ-10% מתחילת השנה, הדולר נסחר מעל לרמה של 3.85 שקלים בצל החשש מהדהירה של הפוליטיקאים למשבר חוקתי, ויתרות המט"ח של בנק ישראל נמצאות ברמה הגבוהה כמעט פי 2 מזו הרצויה שאשרר נגיד בנק ישראל ביוני 2020. נוכח המשך הפיחות והדהירה של הדולר מול השקל עולה שאלה אם בנק ישראל יעשה שימוש ביתרות נוכח פיחות השקל שמגיע במקביל לתקופה רגישה בתחום האינפלציה.
מפרסום דוח יתרות המט"ח שפרסם היום (ה’) בנק ישראל לחודש אוגוסט עולה כי היתרות קטנו ב-1.8 מיליארד דולר לעומת סוף החודש הקודם והסתכמו ב-202.8 מיליארד דולר. רמת היתרות ביחס לתוצר הגולמי במשק עמדה על 38.9%. הקיטון מוסבר על ידי שיערוך יתרות מט"ח בסך 2.09 מיליארד דולר מנגד הקיטון קוזז בחלקו על ידי העברות הממשלה בסך 341 מיליון דולר.
כפי שניתן היה לצפות, גם החודש בנק ישראל לא התערב בשוק המט"ח ולא מכר דולרים, לפחות באופן רשמי, וזאת בניגוד למי שחשב שכך ייעשה על מנת למתן את פיחות השקל. חלק מהשחקנים בשוק העלו ספקולציות כי בנק ישראל יכול להתערב דרך צד שלישי מעבר לים וייתכן שהוא פועל כך. אלא שהתערבות של בנק ישראל במסחר עלולה להוות טריגר לספקולנטים ’לשתות’ את יתרות המט"ח של המשק, לחלופין לסמן רמה שעמה בנק ישראל לא מרגיש נוח. בפעם הראשונה והיחידה שבנק ישראל השתמש בכספי היתרות, היה זה במשבר הקורונה בזמן המשבר הפיננסי שנרשמה מצוקת דולרים בשוק.
יתרות המט"ח מהוות מלאי חירום של מטבע חוץ לעת משבר, במיוחד נוכח הסיכונים הגאופוליטיים שיש לישראל או משבר נזילות כפי שנרשם אשתקד, אז בנק ישראל השתמש לראשונה ביתרות המט"ח על מנת בעסקאות החלף כדי להזרים דולרים לגופים המוסדיים בשוק.
בעבר עלו טענות בדו"ח מבקר המדינה לגבי גודל היתרות של בנק ישראל בטענה כי מדובר בכסף ממשלתי מבוזבז, וכי מדובר ב"סטייה מהותית" מהרף העליון לרמה הרצויה שעדכן הנגיד ב-2020. לטענת המבקר החזקת היתרות העודפות עלולה להטיל סיכון מוניטין על בנק ישראל. כיום, בעוד משבר פוליטי מאיים לפגוע בכלכלה, היקף היתרות הגבוה מספק ביטחון לכלכלה הישראלית.
יתרת מט"ח משמעותית היא נכס אסטרטגי של מדינת ישראל וסייעה לבנק ישראל בהפעלת כליו וסייעה בין היתר לכלכלה הישראלית לצלוח את משבר הקורונה עם פגיעה קטנה יחסית בהשוואה לעולם. במצבי משבר ייתכן שיהיה צורך בהגדלת היבוא כשבמקביל היצוא עלול להיפגע קשות, וגם לפגוע קשות בהכנסות במט"ח. מצב זה מקשה על הממשלה והמגזר הפרטי לגייס כסף בחו"ל. משכך, היתרות הן המקור העיקרי של המדינה למימון במט"ח, אז הצטברות היתרות מחזק את ביטחון המשק לעתות משבר.
ב-2009, כשיתרות המט"ח של ישראל גירדו מלמטה את קו ה-30 מיליארד דולר, הסבירו בבנק כי רכישות המט"ח נועדו בין היתר לפצות על שיעור נמוך מדי של יתרות בהשוואה לעולם. ואכן, במשך כמעט עשור שמרו יתרות המט"ח של בנק ישראל על רמה קבועה יחסית ונעו סביב 30% תוצר. אלא שכיום היתרות נושקות ל40% תוצר ונוכח המשבר שמתרגש על המשק אפשר לברך על היקף היתרות האדיר.