שוק הפיננסים העולמי עבר מספר רב של שינויים לאורך ההיסטוריה. ביחד עם התפתחות המין האנושי – שזורה לה גם התפתחותה של הכלכלה. בעבר – בני האנוש סחרו האחד עם השני באמצעות "סחר חליפין", כבשה תמורת פרה, 10 תרנגולות תמורת שדה וכו’. באיזור תקופת הברזל המין האנושי השתדרג אל עבר מטבעות – הם באו בשלל תצורות וצורות, אך המהות הייתה שיפור היעילות במסגרת הסחר הכלכלי. התפתחות נוספת, ומשמעותית לא פחות בעת המודרנית הייתה המעבר של הכסף מצורה פיזית – אל כסף ממוחשב. כסף שנמצא על רשת המחשבים של הבנקים, אינו בהכרח מאוחסן במקום פיזי כל שהוא, והכמות שלו ניתנת לשליטה באופן כמעט בלעדי בידי ראשי המדינה ונגידי הבנקים המרכזיים.
עם ההתפתחות של סחר החליפין, וכחלק מההתפתחות הזו. קמה לה גם הבורסה – אי שם במאה ה-18. בבורסה, המרכזת את שוקי ההון העולמיים – נסחרות להן מניות שהינן תעודה המקנה למחזיק בה שלל זכויות חוקיות המדמות בעלות פרי פאסו בחברה, אגרות חוב – שמעמדן המשפטי הוא כשל כל נושה וכן אופציות ומכשירים פיננסים פחות נפוצים אחרים. המשמעות הכלכלית של כל כלי היא פשוטה – הבעלים של החברה מקבל כסף ובתמורה מוותר על משהו יקר ערך עבורו; במקרה של מניה, זוהי שליטה מסוימת וזכאות לרווחים מהחברה. במקרה של אגרת חוב, זו הידיעה שהוא יצטרך לשלם ריבית, ולא - תילקח ממנו החברה. מנגד, גם המשקיע מוותר על דבר יקר ערך עבורו – כספו, בתמורה לזכויות שהוא מקבל מהבעלים של החברה.
מאז הקמתה של הבורסה וההתייצבות של המכשירים הפיננסים השולטים בכיפה (מניות, אג"ח, אופציות ושות’), ניתן להגיד בפה מלא – הבורסה לא השתנתה מיסודה בצורה דרסטית. חלק מהדברים הפכו להיות ממוחשבים, הויזואליה נהייתה יותר מתוחכמת – אבל המהות, היא אותה המהות. עד לאחרונה, עד למהפכת הקריפטו, שוק שכבר שווה בצורה מצרפית ערך מצוטט של כ-1.17 טריליון דולרים ומאיים לשנות גם את העולם הבורסאי כפי שאנחנו מכירים אותו היום.
טוקן כתחליף למניות ואג"ח?
הבשורה העיקרית היא הטוקן – מ טבע, שניתן יהיה לסחור בו כפי שסוחרים במניות ובאג"ח, ואף בזמינות, מבחינת שעות המסחר גבוהה יותר. הטוקן יקבל סרטיפיקציה מידי הרשות לניירות ערך לחברות שיוכלו לעמוד מבחינת אמינות, משאבים ומערכים ארגונים בהליכים הדורשים את האישור. והמשקיעים יוכלו לרכוש אותו בלב שקט בהנפקה ראשונית, ולאחר מכן לסחור בו ביניהם.
החברה המובילה כיום בתחום היא חברת INX (סימול: INXDF), חברה עם מייסדים ישראלים הנסחרת בקנדה. החברה היא כיום החברה היחידה בעלת אישורים מטעם הרשות לני״ע האמריקאית, ה-SEC, להנפקה של טוקנים סחירים עבור חברות שיחליפו לחלוטין או יתקיימו בד בבד עם מניות רגילות. INX כבר הנפיקה טוקן בשם "INX" שמשמש אותה לצרכיים עצמיים ומקנה הנחות בשיעור של עד 40% בעמלות מסחר בקריפטו בפלטפורומה של החברה והחברה פועלת כעת כפלטפורמת סחר לכל דבר ומנפיקה טוקנים עבור חברות נוספות למטרת גיוסי כספים וסחירות.
הטוקנים מייצרים נכס או ״נייר ערך״ מסוג חדש שמאפשר מהפכה משמעותית בתחום שוק ההון. כדוגמא, חברות שיגייסו כספים באמצעות טוקנים יכולות לעשות זאת ללא דילול כלל כמו שמחוייב בגיוסי הון על בסיס מניות. חלף זה, החברות יוכלו להציע הטבות למחזיקים שיהיו קשורים לטוקנים עצמם – כמו הנחות על המוצרים שהחברות מוכרות, או זכות ראשונים לפני שאר הלקוחות בקנייה של המוצרים או שותפות בחלק ספציפי של קניין רוחני שיש בחברה – דברים שהיו מבחינת מדע בדיוני לפני INX. המשמעות היא יצירת עולם חדש של שוק עולמי שמאפשר הרבה יותר גמישות בגיוסים, הרבה יותר אפשרויות רווח והשתתפות במימון חברות שלא היה נגיש עד כה למשקיעים פרטיים כלל והיה מוגבל ביותר למשקיעים מוסדיים.
להערכתנו, המעמד של חברת INX, כחברת יחיד, מבחינת אישורים נדרשים מה-SEC, ביחד עם היותה חברה מבוססת, שגייסה סך של כ-90 מיליון דולרים במהלך שנת 2021, עת הנפיקה את מניותיה והטוקנים שלה לציבור – עשויה להפוך את החברה למובילה שתפתח פתח לבורסות נוספות לקום ברחבי העולם סביב הבלוקצ׳יין שישנה סדרי עולם בדרך בה אנו רואים גיוסי הון ומסחר בניירות ערך.
הכתבה הינה בשיתוף מחלקת האנליזה של חברת שרהולם בע"מ וכל הזכויות בה שמורות לחברה בלבד. אין בנכתב המלצה לפעול בניירות ערך.