נתוני האינפלציה שפורסמו בארה"ב ביום חמישי מותירים את דילמת הפד ללא שינוי משמעותי. מצד אחד, האינפלציה מראה סימנים ברורים של האטה, אך מצד שני, היא עדיין גבוהה ושוק העבודה עדיין חזק מאוד.
סימן השאלה הגדול ביותר כיום בכל הנוגע למדיניות הריבית בארה"ב או במקומות אחרים בעולם הוא עד כמה העיכוב בהשפעת הריבית יהיה ארוך. יש סיבות שונות לכך שהצרכנים והפירמות עדיין לא הגיבו להעלאות הריבית כמו בעבר והעיקרית היא חסכונות העתק מתקופת הקורונה.
לא בפד ולא בבנק ישראל יודעים להעריך מתי העלאות הריבית יתחילו להיות מורגשות יותר מבחינת הפעילות הכלכלית ושוק העבודה אבל הם בהחלט מחכים לכך. במצב כזה הפד נותר בעמדת ההמתנה שלו ויקווה לראות שינוי עוד לפני החלטת הריבית הבאה שלו, ב-20 בספטמבר. לעומת זאת, החלטת הריבית של בנק ישראל היא בתחילת ספטמבר.
בהנחה שלא נראה הפתעה משמעותית מאוד במדד יולי שיתפרסם מחרתיים (צפי: 0.4%), סביר להניח שהגורם העיקרי שישפיע על החלטת הריבית של בנק ישראל הוא שער החליפין. ברמת שער החליפין הנוכחית, או נמוכה יותר, אנו מעריכים כי בנק ישראל יותיר שוב את הריבית על כנה ויאמץ את גישת פסק הזמן שבה נקט גם הפד. עם זאת, במידה והשקל יפוחת במידה ניכרת מול הדולר, בנק ישראל בהחלט ישקול העלאת ריבית נוספת על מנת להאיץ את התהליך.
**הכותב הוא האסטרטג הראשי של פסגות בית השקעות**