עיני השוק בעולם כולו נשואות להודעת הריבית של הפד הערב בשעה 20:00 (שעון ישראל). אלמלא היה נרשם לחץ במערכת הבנקאית בשבועיים האחרונים, סביר להניח כי הפד היה ממשיך בקצב העלאות הריבית הגבוה על מנת לרסן את האינפלציה, שירדה אמנם באופן עקבי מיוני שעבר, אך עודנה "דביקה", כפי שאוהבים להגדיר זאת הכלכלנים.
נראה כי במקום העלאה של הריבית בשיעור גבוה של 0.5%, היו"ר פאוול ינקוט בטון מתון יותר על מנת שהסדקים במערכת הבנקאית לא יהפכו לשברים שיהיה קשה לתקן. חוזי הריבית השתפרו עם העליות בשוק וירידת שוק אגרות החוב הממשלתיות, הסיכוי להעלאה של 0.25% הוא כ-82% ואף יש אפשרות שהפד יעצור את קצב העלאות על מנת לבחון את הנתונים וכלל לא יעלה ריבית, כפי שהעריכו כלכלני גודלמן זאקס בשבוע שעבר בצל המשבר בבנקים האזוריים בארה"ב. אלא שהאינפלציה הגבוהה עשויה שלא לאפשר לפד לעצור.
"משבר האמון שפקד לאחרונה את מערכת הבנקאות בארה"ב ובאירופה נובע במידה ניכרת מההשפעה בפיגור של הריסון המוניטארי המהיר שננקט בשנה האחרונה עקב התחממות היתר שאיפיינה את מרבית הכלכלות המובילות. אם בעבר, הרעה בסדר גודל כזה שנרשם לאחרונה הייתה נתקלת במפנה מהיר במדיניות המוניטארית, הרי שכיום סביבת האינפלציה הגבוהה מקשה על מפנה שכזה ומחייבת הרעה מספקת במצב שתשכנע את הבנקים המרכזיים כי האינפלציה נמצאת בשליטה וצפויה לרדת לסביבת היעד", אמר רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI. "ההרעה שנרשמה במהלך הימים האחרונים בתנאים הפיננסים אמנם פועלת בכיוון זה, אך נדרשת הרעה ממושכת שתבטיח ירידה בביקושים במדיה כזו שתוביל לירידה באינפלציה. עד אז, המדיניות המוניטארית תנסה לפעול באמצעות כלים נוספים לשמירה על היציבות הפיננסית, ובמקביל לכוון לסביבת תנאים פיננסים מרסנת בכדי למתן את האינפלציה".
גוזלן אומר כי עליית ריבית על ידי הבנק המרכזי של אירופה (ECB) הראתה שכל עוד לא מתפתח משבר פיננסי רחב, המלחמה באינפלציה נשארת בעדיפות עליונה בבנקים המרכזיים. "בדומה לבנק האירופי שהעלה ריבית בגוש היורו ב-50 נקודות בסיס, ובמהלכה הדגיש כי במקביל במידת הצורך יפעיל כלים לתמיכה במערכת הבנקאית, באופן דומה הפד הגדיל את המאזן במהלך השבוע האחרון בכ-300 מיליארד דולר (בהלוואות למערכת הבנקאית ולא באמצעות רכישת נכסים, כך שלא מדובר בהחרבה כמותית), השיק תוכנית נוספת (BTFP) להלוואות לטווח של עד שנה בתנאים נוחים מאוד (שנוצלה במידה זניחה יחסית בימים האחרונים), ובמקביל צפוי להעלות את הריבית הערב השבוע במידה ולא תחול הרעה משמעותית נוספת בתנאים הפיננסים", אמר גוזלן.
לדברי אלכס ז’בזינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, "סדר העדיפויות שהפגין הבנק האירופי מרמז באופן ברור שאם לא יהיו אירועם חריגים ממש, גם הפד יעלה ריבית. ככל הנראה, לאופציה לעלייה של 0.5% אין הרבה סיכוי. הריבית צפויה לעלות ב-0.25% ל-4.75%-5%. להערכתנו, בסיכוי סביר מאוד זאת תהיה עליית הריבית האחרונה של הפד. אולם, אנו חושבים שהסיכוי לירידה של כ-1% בריבית ב-6 פגישות של הבנק המרכזי שיוותרו עד סוף השנה, כפי שמגולם בשווקים, יחסית נמוך".
צריך לציין שהירידה בתשואות האג"ח לקראת עליית ריבית צפויה בארה"ב הייתה חסרת תקדים. "אומנם גם בעבר היו מקרים שהתשואה לשנתיים ירדה לקראת עליית ריבית הפד, אך מעולם לא בשיעור כל כך חד של כ-1.25%. האם ירידה בתשואה לקראת עליה בריבית הייתה אינדיקאטור אמין לירידה בריבית בשנה לאחר מכן? התשובה היא שלא ממש. מאז 1975 מתוך 18 מקרים בהם התשואה לשנתיים ירדה בשבועיים שקדמו להחלטה להעלות ריבית, רק ב-7 מקרים הריבית ירדה בשנה לאחר מכן", אמר ז’בזינסקי.