בנימין נתניהו<br>קרדיט: פלאש90, יונתן זינדל
בנימין נתניהו קרדיט: פלאש90, יונתן זינדל

ככל שמתקרבת המהפכה המשפטית בישראל (בפורמט זה או אחר) חשוב ללמוד מעט מניסיונות של אחרים. עדיין לא ברור איזו פשרה תושג בסוף, אם בכלל.

שתי מדינות, פולין והונגריה, הלכו בדרך דומה (אך אין דמיון מלא כמובן). מה היו ההשלכות על שער החליפין ובכלל?

פולין

בשנת 2016 עלתה לשלטון בפולין מפלגת "חוק וצדק (PiS ."(הממשלה החדשה סירבה לאפשר לשופטי בית המשפט החוקתי שמינתה הממשלה היוצאת להישבע לתפקיד, מינתה תחתיהם שופטים אחרים, הורידה את גיל הפרישה לשופטים כדי להביא לפרישה של שופטים מכהנים, והגבילה בחוק את סמכויותיו של בית המשפט העליון.

בינואר 2016 ,P&S הורידה באופן בלתי צפוי את דירוג האשראי של פולין ל-BBB +עם אופק שלילי מדירוג של A -עם אופק חיובי. חברת הדירוג ציינה שהממשלה החדשה החלישה את עצמאותם של מוסדות מרכזיים, ודירוג האשראי יכול לרדת עוד. "הורדת הדרוג משקפת את דעתנו שמערכת האיזונים והבלמים המוסדית בפולין נשחקה משמעותית".

הזלוטי הפולני הגיב על ידי פיחות של 5% בחודש אחד מול היורו. היום פולין סובלת מאינפלציה של 16% עם ריבית של 7%. פער התשואות באג"ח ל-10 שנים מול גרמניה עלה מ-1.7% ל-3.8% כיום.

הונגריה
ויקטור אורבן, ראש הממשלה המכהן ברציפות מ-2010, החל בסדרת שינויים חוקיים וחוקתיים הנוגעים לשיטת הבחירות הפוגעים בעצמאות בתי המשפט וביכולתם לפקח על פעולות הממשלה והפרלמנט. לצד הפגיעה במערכת המשפט, נעשו ניסיונות לפגוע בעצמאות הבנק המרכזי, אולם מועצת האיחוד האירופי קידמה מהלכים נגד הניסיון הזה ובלמה אותו בסופו של דבר.

בינואר 2012 פייץ הורידה את הדירוג של הונגריה מ-A -באופק חיובי ל-BB +באופק שלילי (שני notches). זאת לאחר הורדת דירוג של שתי חברות הדירוג האחרות. הירידה בדירוג האשראי במדינות האלה לוותה גם בירידה חדה בהשקעות הזרות. על רקע הורדת הדירוג, הפלורין ההונגרי פוחת בכמעט 7% בתחילת 2012. היום האינפלציה בהונגריה עומדת על 26% והריבית הבסיסית על 13%. פער התשואות באג"ח ל-10 שנים מול גרמניה עלה מ-2.5% ל-6% היום. ברור שהיו גורמים נוספים אשר תרמו להתדרדרות המצב הכלכלי, כגון מדיניות פיסקאלית לא אחראית וניסיון לפגוע בעצמאות הבנק המרכזי.

בנוגע להונגריה ופולין חשוב להדגיש שהאיחוד האירופי, המערכת העליונה שהן משתייכות אליה, מבטיח שמירה על רמה מסוימת של דמוקרטיה ועל עצמאות המוסדות השונים במדינות (מה שלא קיים בישראל). כאמור, התערבות האיחוד האירופי הביאה לשינוי במהלכי הממשלה בהונגריה ולזניחה של חלק מהמהלכים האנטי-דמוקרטיים בפולין. למרות זאת, גם בהונגריה הורד דירוג האשראי לאחר תחילת הצעדים לפגיעה במערכת המשפט, ובפולין הוא לא הועלה, למרות הביצועים הכלכליים הטובים יחסית.

מספר חברות דירוג כבר הזהירו לגבי הפגיעה האפשרית ברשויות המשפטיות בישראל. בשבועות הקרובים כנראה שנדע איזו "רפורמה" תיושם. הניסיון ההונגרי והפולני מלמד שתגובת חברות הדירוג הייתה מאד מהירה ואפילו הפתיעה את השווקים בעוצמתה. המטבע המקומי הגיב בהתאם ולאורך שנים פער התשואות מול ה-Benchmark הגרמני התרחב, זאת למרות שבאותן המדינות, מוסדות האיחוד האירופי פעלו להגביל את המהלכים (בפרט הניסיון לפגוע בעצמאות הבנק המרכזי) עם איום לעיכוב חלק מהתמיכות וההשקעות. איום של המשך לחץ לפיחות בשקל על סביבת האינפלציה נראה בהחלט מוחשי.

**הכותב הוא הכלכלן הראשי של בית ההשקעות לידר שוק הון**

תגובות לכתבה

הוסיפו תגובה

אין לשלוח תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש

  • 21
    הצעת חוק: השופטים ימונו ע"י שופטי הבג"צ, לא ימונו שופטים מזרחיים, דתיים, או מצביע ימין.

    ראשי המחאה בתגובה להצעת החוק, סוף כל סוף חזרה השפיות למדינת ישראל, מומלץ להרחיב את החוק כי כל המינויים החשובים במדינת ישראל ימונו ע"י נשיא בית המשפט העליון, רמטכ"ל, מפכ"ל, ראש הממשלה, ראשי ערים, כל המינויים יהיו כפופים לקריטריונים הבאים: אשכנזי, קרבת משפחה לאחד השופטים, חשין, ברק, פוגלמן, חיות, בייניש, אם אין קירבה משפחתית אז ימונו במקומם המתמחים שלהם, או פילגשיהם, יו"ר הוועדה המייעצת למינויים יהיה אבי חימי, לא ימונו לאף משרה ממשלתית בישראל, מזרחיים, דתיים, מצביעי ימין, מי שלא משתחווה 3 פעמים ביום לפסלו של האדמור הבגצי אהרן ברק. ובא לדמוקרטיה גואל.

    • צפוני
    • 21/03/2023 22:12
  • 20
    מכתב הטייסים נגד הסרבנות

    ענבר טויזר: מכתב הטייסים נגד הסרבנות: 50 טייסים פנו לרמטכ"ל ולמפקד חיל-האוויר והציעו לחזור מיד לשירות מבצעי כדי למלא את מקומם של המילואימניקים שלא יתייצבו למילואים בעקבות החקיקה המשפטית. הטייסים החתומים כתבו: "הסרבנים הם קומץ, נהיה מוכנים לשרת בכל עת"

    • דמוקרט
    • 21/03/2023 21:53
  • 19
    טייס F16 תוקף את הסרבנים: "היו בחירות

    שי קלך, טייס F16 לשעבר המתנגד לסרבנות טייסי המילואים שקמה בעקבות ניסיון הקואליציה לקידום הרפורמה המשפטית, שוחח עם בן כספית ואריה אלדד ברדיו 103FM והסביר את דעתו. "הסוגיה היא בכלל לא פוליטית, ואין זה משנה אם לדידו הולכת פה לקום דיקטטורה. בוא נאמר כך, אני אפילו הראשון שאסרב אם תקום דיקטטורה, אבל הוא נדרש להוכיח שקמה דיקטטורה. את הסוגיה הפוליטית צריך להשאיר בצד מחוץ למחלוקת בכלל, לא להכניס אותה לצבא", טען. "היום נפל דבר קטן מאוד בישראל, שבוע שעבר אמרתי, 'צריך לשאול מדוע בכלל טייס מעז לחשוב על סרבנות', זאת השאלה שצריך לתת לה מענה, אבל היום אנחנו במקום אחר. זאת אומרת, אם יש היום קבוצה קטנה שקוראת לסרבנות, שמייצרת מרידה, שמתחילה תחילתה של הפיכה צבאית, הדבר הזה, צריך להוקיע אותו כאן ועכשיו באופן מיידי", טען. עם זאת, הוסיף: "היום ערכתי שעות של שיחות עם בכירים בחיל האוויר, כולל אלופי משנה, אמרתי להם 'אני דיברתי עם חלקכם הגדול והבנתי שיש 95 אחוז לערך שישרתו ביום פקודה. האם אני צודק?', הם אמרו לי 'לא, אתה טועה, זה קרוב ל-100 אחוז'. זה הסיפור". לדבריו, "היה יום בחירות, הוא הסקר הגדול ביותר והוא ניצח בציבור היהודי, 64 אל מול 46 מנדטים. זו אמירה חדה וברורה, ואין לי מה להיכנס אליה. זו סרבנות לשמה, וכל סרבנות צריך להוקיע". בהמשך השיחה גם טען בקשר לרפורמה המשפטית כי "יש בכירים רבים, כלכלנים, פוליטיקאים, סופרים, אנשי תרבות שמעידים שזה רק יחזק את הדמוקרטיה". לקראת סיום השיחה, סיפר: "אלופי המשנה שהיום משרתים הם בני קורס שלי, או אחד מעליי או אחד מתחתיי ואני דיברתי עם חלקם, ואנחנו יודעים בדיוק איפה חיל האוויר היום נמצא. כמו שאמר עמירם נורקין, מפקד חיל האוויר לשעבר, 'לא תהיה סרבנות', הוא צודק ב-100 אחוז". "אנחנו כרגע קבוצה של כבר קרוב ל-100 טייסים שיכולים לחזור לשירות פעיל ואנחנו נגיש את העצומה לדרג מקבלי ההחלטות בשמות מלאים כדי שיהיה להם את הביטחון לנהוג בדיוק כמו שרייגן נהג ובדיוק כמו שבן גוריון נהג בפלמ"ח, אנחנו מאחוריהם. היום הפסקת גיל הטיסה המבצעית זה גיל 50, מפקד חיל האוויר יודע היטב שאם הוא מעלה את גיל הפסקת הטיסות לגיל 55, הוא מקבל עכשיו מאות טייסים", סיכם

    • טייס
    • 20/03/2023 09:59
  • 18
    ממתי הטייסים קובעים מדיניות?

    בדמוקרטיה הנבחרים קובעים מדיניות, לא האייסים, ולא הרמטכל, ולא הנגיד. נקודה ! רק כאן במדינה שהצליחה במשך שנות דור בשיטת חבר מביא חבר לחסום 70% מהעם מלהתקבל למשרות הנחשקות, כמובן שכל הפריבליגים מגנים על השיטה הקלוקלת, הרפורמה המשפטית סה"כ מבקשת לת יצוג לכל העם, היא אינה רוצה לקחת את הייצוג מהלבנים ומהצפונים, היא רק מבקשת לחלק את העוגה, אם הטייסים קובעים מדיניות אז בשביל מה יש בחירות, שהמאבטחים והטייסים יחליטו על התקציב ועל מדיניות הפנים ועל מדיניות החינוך, חבל על הכסף של הבחירות, היועצת המשפטית תמנה את מפקדי המחוזות, הטייסים יקבעו מדיניות, הנגיד יהיה שר החוץ וחבל על הבחירות.

    • טייס מבין
    • 19/03/2023 23:15
  • 15
    אתה יודע, רב חובל מוכשר ככל שיהיה

    לא יכול להשיט ספינה שאנשי הצוות מחוררים לו את בטן האוניה תנועת הBDS מבית עושה השתדלות לא קטנה כדי שיהיה פה רע ובאופן לא מפתיע גם מצליחה עכשיו לזרוק את האשמה על הממשלה ולא על שורפי האסמים זו חוצפה כפולה
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    • ziv5
    • 19/03/2023 15:40
  • 14
    כולם טועים רק

    אתה ומשחיך צודקים ראש מוסד טועה ראש שב"כ טועה טייסים טועים קצינים בכירים טועים ראשי בנקות טועים הנגיד( מי סופר ) טועה הייטקיסטים בכירים טועים שנמשיך.... אין טעם בחזונכם יש דבר אחר שום דבר לא יעזור האפלה קודרת היא אך קרובה מתמיד.
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    • רינגו סטאר
    • 19/03/2023 15:36
  • 12
    משתמע ממך שעד היום הכלכה הישראלית

    במצב קשה בגלל הפקידים ובתי המשפט, מוזר כי כולם ללא יוצא מן הכלל טוענים שעד הרפורמה הכלכלה הישראלית הייתה בין החזקות בעולם בכל הפרמטרים, הבורסה בארץ סתם יורדת, אלה שסוחרים פשוט לא מבינים בכלכלה, ופס המדדים מפיץ מידע שגוי ובעצם אנחנו חווים את אחד מרגעי השיא של הכלכלה הישראלית שלא לדבר על העתיד לאחר הרפורמה,
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    • shukih4
    • 19/03/2023 15:33
  • 11
    חגית ממרום הבנתך בתחום

    מזה הפרדת רשויות בדיוק? ואיך זה מתכתב עם היכולת של מיארה והעליון לקצץ סמכויות ולבטל חוקים
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    • ziv5
    • 19/03/2023 15:29
  • 10
    המניפולציה שאני עושה כנראה לא

    אפקטיבית כמו המניפולציה שהאולפנים עשו עליך, שמה זה רמה גבוהה ונראה שעשו עבודה טובה עד עכשיו
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    • ziv5
    • 19/03/2023 15:27
  • 5
    הניסיון לקשור את דירוג האשראי של

    ישראל ביכולת של בית המשפט והפקידים לפגוע בעצמאותו של המחוקק היא עוד ניסיון נואש להסיט את הדיון מהצורך בתיקונים ההשוואה המאולצת של ישראל לפולין והונגריה וההקשר של דירוג החוב היורד לשינויים במערכת המשפט היא כלי תעמולתי של מתנגדי הרפורמה, אם ניקח דוגמא מכמה מדינות שבהן פוליטיקאים ממנים שופטים כמו קנדה, אנגליה וארה"ב לא ניכר שתחזיות הדירוג מושפעות באותו אופן אולי אנחנו בעצם המדינה הדמוקרטית היחידה על גבי הגלובוס ולא ידענו זאת
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    • ziv5
    • 19/03/2023 14:45
  • 4
    אלו הכלכלנים שאמרו שאוסלו יביא שגשוג

    עו"ד דרור פורר כל עשור והתחזית השגויה שלו. 1993 – הסכמי אוסלו יביאו שלום. 2005 – פינוי גוש קטיף יוביל לשלום. 2015 – מתווה הגז הוא אסון. 2023 – הרפורמה תביא דיקטטורה.

    • מני
    • 19/03/2023 14:38
  • 1
    אינפלציה דו ספרתית בפולין והונגריה

    16% אינפלציה ו 7% ריבית בפולין. 26% אינפלציה ו 13% ריבית בהונגריה. תודה ששיתפתם! היה מועיל יותר אילו היה מפורסם לפני חודשיים. עד עכשיו רבים היללו את פולין. זה הזמן לאג"ח בזלוטי פולני ופלורין הונגרי לאמיצים. יש גם הזדמנויות בטורקיה, איראן, ארגנטינה ולבנון... ריביות נהדרות לצד סיכון מובנה ופיחות מרשים...
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    • Tal81
    • 19/03/2023 13:48