פאוול צפוי לספק נאום ’ניצי’? ”מדד המחירים לצרכן האמריקאי בנובמבר עדיין לא מביא את הבשורה”

עיני השוק מופנות להודעת הריבית בארה"ב הערב בשעה 21:00 (שעון ישראל). לפי התחזיות, הפד צפוי להאט את קצב העלאות הריבית ויעלה את הריבית בשיעור של 0.5% לרמה של 4.25%-4.5%, לאחר העלאות של 0.75% בשתי ההחלטות הקודמות. מעבר להעלאת הריבית בשוק ימתינו בזהירות לתחזיות של הפד לאינפלציה ולצמיחה קדימה.

עוד לפני פרסום נתוני האינפלציה המעודדים אתמול בארה"ב, שהצביעו על התמתנות קצב עליות המחירים, כמו גם על קריאה נמוכה מהצפי של נתוני אינפלציית הליבה, בשוק העריכו כי נאום פאוול יהיה ’ניצי’. פאוול מסתכל על שוק העבודה ורואה כי השכר ממשיך לטפס, מה שבתורו מתדלק את האינפלציה.

אבל נתוני האינפלציה שפורסמו אתמול הצביעו על המשך מגמה חיובית בתקווה שהשיא מאחורינו, וכך החלו לדבר בשוק על האפשרות להעלאת ריבית של 0.25%. אבל קשה לראות את זה קורה, שכן העליות שנרשמו בשווקים, ובעיקר התגובה האלימה כלפי מעלה, למעשה עושה את הפעולה ההפוכה שהפד מבקש לבצע של הידוק התנאים הפיננסים.

"מדד נובמבר מביא אנחת רווחה נוספת כי האינפלציה, בעיקר מצד ההיצע ממשיכה לרדת ומגמה זו צפויה להמשך בחודשים הקרובים", אמר גיא בית אור, הכלכלן הראשי של פסגות. "נזכיר כי פאוול בנאומו לפני שבועיים חילק את אינפלציית הליבה לשלושה: אינפלציית המוצרים, ממנה הוא פחות מודאג, אינפלציית הדיור שגם ממנה הוא פחות מודאג מאחר והנתון שיוצא במדד מגיע בפיגור ניכר ביחס לנעשה בשטח ועל פי המדדים השוטפים (ZILLOW, APARTMENT LIST) מחירי השכירויות כבר החלו לשנות כיוון. לבסוף, פאוול שם את הדגש על אינפלציית שירותי ליבה ללא דיור כאינדיקאטור המרכזי עליו הם מסתכלים במדד כדי להבין לאן פני האינפלציה.

"דווקא בחלק זה, מדד נובמבר עדיין לא מביא את הבשורה - כאמור שירותים אחרים ושירותי פנאי האיצו, שירותי בריאות האטו אך זאת בעיקר בשל השפעות טכניות של מחירי הביטוחים, ושירותי תחבורה אמנם מאטים, אך עדיין מדובר על אינפלציה גבוהה מאוד. בסופו של דבר, במבט להחלטת הפד הערב, אנו לא רואים בנתון זה כמשהו שישנה באופן מהותי את המסרים מכיוון הפד – מעלים ב-50 נ"ב ומצפים שהריבית הטרמינלית תהיה גבוהה יותר ממה שהעריכו קודם לכן, ככל הנראה לכיוון של 5.0% לעומת 4.6% בפרסום התחזיות הקודמות.
בעוד שהשווקים יריעו לנתון זה, ומסיבות טובות, אנו מעריכים שלאט לאט הפוקוס בשוקי המניות יעבור מהאינפלציה והריבית, אל הסביבה הכלכלית – וב-2023 מחכה לארה"ב והעולם מיתון כלכלי, שלפחות לראייתנו אינו מגולם במחירי המניות כלל.

"המשך ההאטה הכלכלית החריפה במהלך החודשים הקרובים ביחד עם התפוגגות נוספת של השפעות צד ההיצע באינפלציה, יובילו את הפד לעצור את תהליך העלאות הריבית ברבעון הראשון של 2023, ולהערכתנו, בפד כבר יתחילו להוריד ריבית במחצית השנייה של השנה, בקצב מהיר יותר ביחס למה שגלום כיום בחוזים העתידיים", אמר בית אור.