על פי תחזית ההשקעות של קרדיט סוויס (Credit Suisse) לשנת 2023 שפורסמה היום, בשנה הקרובה הצמיחה הכלכלית הגלובלית תהיה נמוכה ותגיע ל-1.6% בלבד.
"למרות שהבנקים המרכזיים יאטו או יסיימו ככל הנראה את הידוק המדיניות המוניטרית ב-2023, אנו לא צופים הורדות ריבית באף אחד מהמשקים הכלכליים הגדולים. על רקע זה, נכסי אג"ח בעלי הכנסה קבועה יכולים להציע למשקיעים הזדמנויות אטרקטיביות. אנו צופים שביצועי המניות יהיו חלשים, לפחות במחצית הראשונה של השנה", כך לפי כלכלני הבנק.
לאחר השנה המאתגרת של 2022, בה ראינו אינפלציה גבוהה ומתמשכת, הידוק אגרסיבי של הבנקים המרכזיים והאטת הצמיחה, קרדיט סוויס צופה שבשנה הבאה נראה מיתון בגוש האירו ובבריטניה, ומיתון בקצב הצמיחה של סין. "משקים אלה צפויים להגיע לשפל באמצע 2023 ולהתחיל התאוששות חלשה ומהוססת - תרחיש שנשען על ההנחה המכרעת לפיה ארה"ב תצליח להימנע ממיתון. אנו צופים שהצמיחה הכלכלית תישאר נמוכה באופן כללי ב-2023 על רקע התנאים המוניטריים ההדוקים והשינויים המתמשכים במצב הגיאופוליטי", כך לפי כלכלני הבנק.
מייקל סטרובאק, סמנכ"ל ההשקעות הגלובלי של Credit Suisse, אומר: "אנו מצפים שהתנודתיות בשוק הפיננסי תישאר ברמה גבוהה ככל שהסיכונים נמשכים וככל שהתנאים הפיננסיים העולמיים נשארים הדוקים. דבר זה עשוי ליצור רוח נגדית מתמשכת לצמיחה, ולפיכך לנכסי סיכון. המפתח לניהול ההשקעות בסביבה קשה זו הוא הקפדה על עקרונות השקעה איתנים, תהליך השקעה קפדני המותאם ליעדים הפיננסיים ארוכי הטווח של המשקיעים ופיזור רחב הכולל השקעות אלטרנטיביות".
התחזית עבור המשקים הכלכליים והמטבעות העיקריים
ארה"ב - צמיחה של 0.8% בממוצע ב-2023. ההסתברות למיתון היא גבוהה (מעל 40%), אבל היא עדיין לא מקרה הבסיס. האינפלציה מתחילה להתמתן, אך האינפלציה בהוצאות הליבה לצריכה פרטית (PCE) צפויה להישאר גבוהה, בסביבות 3% בסוף שנת 2023. לכן אנו בבנק צופים שהפד ימשיך בהידוק אגרסיבי עד לשיעור ריבית סופי של 4.75%-5%.
גוש האירו - בקרדיט סוויס מאמינים שגוש האירו יישאר במיתון עד סוף הרבעון השני של 2023, עם צמיחה של 0.2% בשנת 2023 במלואה. האינפלציה הכוללת עשויה להגיע לשיאה, אך צפויה לרדת באופן הדרגתי בלבד. עוד צופים כי הימשכות האינפלציה וחולשת המטבע ידחפו את הבנק המרכזי האירופי להעלות את הריבית באגרסיביות עד לשיעור סופי של 3% בתחילת 2023.
סין - צופים צמיחה מתחת לקונצנזוס של 4.5% ב-2023. ירידה בפוטנציאל הצמיחה, קונסולידציה פיסקלית ומעבר איטי ממדיניות ’אפס קורונה’ של הממשלה עשויים להגביל את הכלכלה. הציפייה של כלכלני הבנק היא שהתקדמות משמעותית בפתיחה מחדש תתרחש רק לקראת סוף הרבעון הראשון של 2023.
יפן - כלכלת יפן צפויה לראות צמיחה נמוכה של 0.5% בשנת 2023. האינפלציה צפויה להישאר מעל 2% בחציון הראשון של 2023. להשקפתם, דבר זה, בנוסף ללחץ כלפי מטה על הין (JPY) בעקבות הניציות של הפדרל ריזרב בארה"ב, יובילו את הבנק המרכזי של יפן להתאים את המדיניות שלו לבקרה על עקום התשואות בתחילת 2023 כדי לאפשר להעלות מעט את התשואות.
התחזית עבור סוגי הנכסים העיקריים
המניות צפויות לספק ביצועים חלשים במחצית הראשונה של 2023 ככל שהמוקד ממשיך להיות על "ריבית גבוהה יותר למשך זמן ארוך יותר". מגזרים ואזורים עם רווחים יציבים, מינוף נמוך וכוח תמחור צפויים להשיג ביצועים טובים יותר בסביבה זו. לאחר שהבנקים המרכזיים יתקרבו לנקודת הציר, סקטורים רגישים לריבית עם הטיה לצמיחה עשויים להיות שוב אטרקטיביים יותר.
האינפלציה צפויה להתנרמל בשנת 2023, ואז נכסי אג"ח צריכים להיות אטרקטיביים יותר להחזקה ולהציע שוב יתרונות של גיוון תיק ההשקעות. אסטרטגיות המבוססות על התעמקות עקום התשואות בארה"ב, ’לונג’ על אג"ח ממשלתיות בארה"ב לעומת גוש האירו, אג"ח במטבעות קשים של שווקים מתעוררים, אשראי בדירוג השקעה ועסקאות הצלבה (crossovers) יכולות להציע הזדמנויות מעניינות ב-2023.
בתחילת 2023, הביקוש לסחורות מחזוריות עשוי להיות רך, בעוד שהלחץ המוגבר בשווקי האנרגיה צריך לעזור להאיץ את תהליך מעברי האנרגיה באירופה. נוף הרקע ביחס לזהב צפוי להשתפר להשקפתנו ככל שהנורמליזציה של המדיניות המוניטרית מתקרבת לסיומה.
בתחום ההשקעות האלטרנטיביות, אנו מצפים כי סביבת הנדל"ן תהפוך למאתגרת יותר ב-2023 על רקע הרוחות הנגדיות של עלייה בריבית והיחלשות הצמיחה הכלכלית. יתרה מכך, ניהול אקטיבי יציע הזדמנויות להוספת ערך רב יותר, במיוחד עבור מנהלי נכסים משניים, נכסי תשואה אלטרנטיביים פרטיים ואסטרטגיות קרנות גידור בעלות בטא נמוך.