לאחר שני רבעונים רצופים של התכווצות בפעילות הכלכלית, הכלכלה האמריקאית רשמה ברבעון החולף צמיחה בתמ"ג מעבר לצפוי. התמ"ג האמריקאי עלה ב-2.6% ברבעון - מעל לצפי לעלייה צנועה יותר של 2.4%. העלייה מיוחסת בין השאר לצמצום הגירעון המסחרי לאור ירידה בייבוא לעומת העלייה בייצוא.
הנתונים שפורסמו על ידי משרד סחר האמריקאי קוטעים לעת עתה את הוויכוח שהתחולל במהלך הקיץ בשאלה האם כלכלת ארה"ב הייתה כבר במיתון. מבחינה טכנית הכלכלה האמריקאית כבר נכנסה למיתון שמוגדר כשני רבעונים רצופים של התכווצות התוצר, אלא שבפועל מי שקובע בארה"ב אם הכלכלה נכנסה למיתון היא הוועדה לתיארוך מחזורים עסקיים בלשכה הלאומית למחקר כלכלי (ה-NBER) ועד כה היא נמנעה מלקבוע זאת. במשבר 2008 היא קבעה על קיומו של מיתון בדיעבר.
מוקדם יותר היום האינדיקטור שמנבא מיתון, היפוך עקום התשואות, הופיע בטווחים הקצרים של אגרות החוב כאשר התשואה לפדיון של אגרות החוב הממשלתיות ל-3 חודשים עלו על אלו של 10 שנים. על פניו, הנתון החיובי לא דוחק בפד האמריקאי להאט את קצב העלאות הריבית על מנת לרסן את האינפלציה שהסתכמה ב-8.2% ב-12 החודשים האחרונים. השווקים מצפים שהפד יעלה את הריבית לפחות ב-1.25% נוספים ל-4.5% עד תחילת 2023.
"הפד עדיין לא יכול להרשות לעצמו שינוי מדיניות", אמר סטפן מונייה, מנהל ההשקעות הראשי של הבנק השוויצרי לומברד אודייר. "אנו צופים העלאת ריבית נוספת של 75 נקודות בסיס בנובמבר, ו-50 נקודות בסיס בדצמבר, כשבשיאה תגיע הריבית ל-4.5%. ציפיות השוק להורדת הריבית ברבעון השלישי של 2023 נראות לנו פזיזות מדי. הדו"ח החדש של קרן המטבע הבינלאומית חיזק את דעתנו, כשקרא לבנקים המרכזיים "להישאר במסלול", והזהיר מפני חזרה למצב שהיה בשנות ה-70, כשהפד הקל את המדיניות המוניטרית בטרם עת.
"בסביבה מורכבת זו אנו מאמינים שמשקיעים צריכים לנווט ביתר זהירות. לאור ההתדרדרות בתחזית המקרו-כלכלית, הורדנו בהדרגה את רמות הסיכון בתיקי ההשקעות שלנו לרמות הגנתיות יותר. אנו נשארים זהירים הן במניות והן במוצרי הכנסה קבועה. שוקי המניות עלולים להיפגע מקיצוץ נוסף בתחזיות הרווח לאחר עונת הדו"חות של הרבעון השלישי: הרווח למניה בדרך כלל נופל ב-15-20% במהלך מיתון, והקונצנזוס של האנליסטים כרגע הוא לצמיחה של 8% בלבד בשנה הבאה. במצב זה, אנו מיישמים תהליכי ניתוח איכותי ספציפיים על פני קטגוריות נכסים: במניות, חברות עם תנודתיות רווחים נמוכה ויכולת טובה יותר להגן על המרווחים שלהן; בהכנסה קבועה, העדפה לדירוג השקעה על פני חוב עם תשואה גבוהה; ובמטבעות העדפה למקלטים כמו הדולר האמריקאי והפרנק השוויצרי, מול מטבעות בסיכון", אמר מונייה.