עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים מתייחסת לנתוני הצמיחה לרבעון השני שפורסמו השבוע ואומר כי למרות הנתונים החזקים, בהראל פיננסים עדכנו את תחזית הצמיחה לשנה הבאה כלפי מטה.
נתוני הצמיחה הראשוניים לרבעון השני היו חזקים עם צמיחה של 6.8 אחוזים בשיעור שנתי בהובלת הצריכה הפרטית והיצוא. כך ישראל ממשיכה לבלוט בצמיחה מהירה יותר בהשוואה למרבית המדינות המפותחות. הנתון מסיר מעט מהחששות של האטה משמעותית בהיי-טק כאשר יצוא השירותים המשיך לצמוח. למרות הצמיחה המהירה אנו מותירים את התחזית ל-2022 ללא שינוי על 4.6 אחוזים לאור העדכון כלפי מטה של נתוני הרבעון הראשון (מינוס 2.7%). לשנה הבאה אנו צופים האטה בצמיחה ל-3.0 אחוזים לאור ההאטה בצמיחה הגלובלית והשפעות העלאת הריבית המהירה על הצריכה הפרטית ושוק הדיור.
שוק העבודה מעבר לשיא, אך עדיין הדוק
מספר המשרות הפנויות במשק ירד זה החודש השלישי ברציפות, עדות להתמתנות הביקושים הגבוהים בשוק העבודה. כך גם שיעור האבטלה עלה קלות ל-3.0 אחוזים ביולי (בגילאי 25-64). אך הרמה הנוכחית של המשרות הפנויות עדיין גבוהה ואיתה הלחצים לעליית השכר, דבר שתומך בהמשך עליית ריבית מהירה.
במבט לפי ענפים ההיי-טק המשיך לבלוט לשלילה עם ירידה בסך המשרות הפנויות של מפתחי תוכנה, חודש חמישי ברציפות. הירידה היא שילוב של גיוסים בפועל בענף לצד צמצום הביקושים למשרות נוספות. הנתון אמנם תומך בירידה בלחצי השכר בענף, אך חשוב לשים זאת בפרופורציה שסך הביקושים לעובדים המיומנים עדיין גבוה בכ-50 אחוזים בהשוואה לרמה הממוצעת ב-2019.
כזכור, בנק ישראל העלה אתמול את הריבית בשיעור של 0.75 נקודת אחוז ל-2.00 אחוזים. אנו צופים העלאה נוספת של חצי נקודת אחוז ב 3 אוקטובר
כמו ברוב ההחלטות מתחילת השנה בנק ישראל בחר להעלות את הריבית מעל הציפיות בשווקים. הפעם זו עלייה של 0.75 נקודת אחוז, החדה ביותר מאז שנת 2002, ל-2.0 אחוזים. בנוסף, הבנק מאותת שתהליך העלאת הריבית עוד רחוק מסיום. תרמו להחלטה האינפלציה הרוחבית הגבוהה, שוק העבודה ההדוק, הצמיחה החזקה והעלאות הריבית המהירות המקבילות באירופה ובארה"ב.
במבט קדימה, הייסוף החד בשקל והירידה במחירי הסחורות בעולם (בהנחה שיתמידו) תומכים בהתכנסות האינפלציה הכללית אל תוך היעד בעוד כשנה, אך האינפלציה הגבוהה שמגיעה מכיוון המוצרים הלא סחירים (כגון הדיור) תחייב את בנק ישראל להמשיך ולהעלות את הריבית גם בחודשים הקרובים. אנו צופים העלאה נוספת של חצי נקודת אחוז ב 3 אוקטובר שתושפע גם מהחלטות הבנקים המרכזיים בארה"ב ובגוש האירו להמשיך ולהעלות את הריבית באופן משמעותי במהלך ספטמבר.
בארה"ב - מחכים ליום שישי - פאוול לא צפוי למצמץ
הנתונים הריאליים בארה"ב לתחילת הרבעון הנוכחי ממשיכים להצביע על צמיחה חיובית בהובלת הצריכה הפרטית לצד שוק עבודה הדוק. כך גם על פי המכירות הקמעונאיות (ללא מכוניות ודלק) והייצור התעשייתי שעלו ביולי ב-0.7 ו-0.6 אחוז בהתאמה. הנתונים לצד האינפלציה הגבוהה לא תומכים בעצירה קרובה של תהליך העלאת הריבית על ידי הבנק המרכזי. הפוקוס השבוע יהיה לנאומו של נגיד הבנק בכנס בג’קסון הול ביום שישי. אנו צופים שהנגיד ידגיש את נחישות הבנק להמשיך ולהעלות את הריבית עד שיהיה ברור שאינפלציית הליבה מתכנסת לכיוון יעד ה-2 אחוזים, תרחיש שעדיין רחוק ממימוש.
חשוב לזכור שהשפעת העלאת הריבית על הכלכלה הריאלית איננה מידית או סימטרית לכל הענפים. ענף הנדל"ן מושפע מהר יותר מכיוון שמרבית העסקאות נעשות דרך הלוואות שהתייקרו משמעותית. החודש המשיכו להתפרסם נתונים שמאשרים זאת; ירידה חדה בסנטימנט הקבלנים לרמתו הנמוכה ביותר מזה כעשור (מלבד בתחילת הקורונה), המשך ירידה בהתחלות ואישורי הבנייה וירידה חדה במכירות של בתים קיימים לרמתן הנמוכה ביותר מזה עשור (מלבד בתחילת הקורונה). מגמה זו צפויה להערכתנו להימשך במקביל להעלאת הריבית.
בסין – הכל הפוך
ובצד השני של העולם, בניגוד לרוב המדינות שעוד ימשיכו להעלות ריבית במהירות השנה, בסין ממשיכים במדיניות ההפוכה במיוחד לאור החולשה בשוק הדיור והאינפלציה המרוסנת. לאחר שבשבוע שעבר הפחית הבנק המרכזי את הריבית ב-0.1 נקודת אחוז, השבוע הופחתה ב-0.15 נקודת אחוז ל-4.3 אחוזים גם הריבית המרכזית ל-5 שנים המשמשת כעוגן לריביות למשכנתאות.