עפר קליין מתייחס בסקירת המאקרו השבועית להכנסות המדינה ממיסים וגם לקראת מדד המחירים בארה"ב שיפורסם מחר. בארץ, העודף התקציבי עד כה הוא בין הטובים בהשוואה בינלאומית ותומך בצמצום הנפקות האוצר, בדירוג האשראי של ישראל ובחוזקו של השקל.
הכנסות המדינה ממסים ביולי עמדו על כ-40 מיליארד ₪, עלייה של כ-5 אחוזים בהשוואה ליולי בשנה שעברה, אך נמוך יותר מהקצב שנרשם בחודשים הקודמים. עם זאת, העודף בתקציב המשיך להתרחב ל-0.6 אחוז מהתוצר ב-12 החודשים האחרונים עד ליולי. תרם לכך גם הגידול המתון בהוצאה הממשלתית שממשיך להיות קטן מהתכנון.העודף התקציבי שנוצר עד כה הוא בין הטובים בהשוואה בינלאומית ותומך בצמצום הנפקות האוצר, בדירוג האשראי של ישראל ובחוזקו של השקל.
בשבוע הבא יתפרסם מדד המחירים לחודש יולי ואנו צופים מדד גבוה בשיעור של 0.8-0.7 אחוז בשל עלייה עונתית במחירי הנופש, עלייה משמעותית במחירי השכירות והעלייה החדה במחיר הדלק. מנגד, הירידה החדה במחיר הנפט (ובמרווחי הזיקוק באירופה) והייסוף החד בשקל (כ-7% מול הסל מתחילת יולי) הפחיתו את התחזית למדדים הבאים. המדדים הקרובים לא משנים את הערכתנו שבנק ישראל יעלה את הריבית בחצי אחוז בעוד כשבועיים כשברקע עליית ריבית משמעותית נוספת גם בארה"ב וגם באירופה.
בארה"ב יפורסם מחר מדד המחירים לחודש יולי. להערכתנו עדיין מוקדם להאט את קצב עליית הריבית. בניגוד להערכות המוקדמות, דוח התעסוקה בארה"ב ליולי היה טוב בהרבה מהצפי כאשר נוספו 528 אלף משרות חדשות וקצב גידול השכר השעתי הממוצע נותר גבוה על כ-5 אחוזים.
בעקבות הנתון החזק לצד השיפור המפתיע ביולי גם במדד מנהלי הרכש לענפי השירותים שעלה ל-56.7 נקודות, אנו לא פוסלים עלייה נוספת של 0.75 נקודת אחוז בהחלטת הריבית הבאה ב-21 ספטמבר. במידה והדבר יתממש הדבר יגביר את הסיכוי שגם ב-3 באוקטובר בנק ישראל יעלה את הריבית בעוד חצי נקודת אחוז אחרי שיעלה להערכתנו בחצי נקודת אחוז ב-22 באוגוסט.
כדי שתרחיש זה יתממש נצטרך לראות את אינפלציית הליבה ממשיכה לעלות בחודשיים הבאים. איתות ראשון לכך נראה מחר (רביעי) עם פרסום מדד המחירים ליולי בו להערכתנו האינפלציה הכללית אמנם תרד, אך אינפלציית הליבה תעלה קלות בהובלת רכיב השכירות.
בבריטניה ממשיכים בעדיפות למלחמה באינפלציה על חשבון הצמיחה והתעסוקה. גם הבנק המרכזי בבריטניה הצטרף בשבוע שעבר לשאר העולם ועבר להעלאה של חצי נקודת אחוז בריבית, שהגיע ל‑1.75 אחוזים. נראה שהאינפלציה החריגה שצפויה לעלות להערכתם ל-13 אחוזים עוד השנה (9.4% ביוני), תחייב אותם להעלות את הריבית ל-3 אחוזים בעוד כשנה. בנוסף, בתחזית הבנק מודה בכך שעלייה מהירה בריבית לצד ההאטה הגלובלית יובילו לצמיחה שלילית בשנתיים הבאות ולעלייה בשיעור האבטלה.
בסין, התחלה חיובית לרבעון הנוכחי לאחר צמיחה שלילית בסין ברבעון השני, הנתונים לתחילת הרבעון הנוכחי מצביעים ברובם על התאוששות. ביולי היצוא צמח יותר מהצפי (18% מול יולי בשנה שעברה) והנתונים מסירים חלק מהחששות בנושא האטה בביקושים הגלובליים.בנוסף, ההקלה (החלקית) בהגבלות בחודשיים האחרונים תרמה לשיפור בפעילות המקומית ביולי, כך על פי מדדי מנהלי הרכש לענפי השירותים שעלה ל-55.5 נקודות, הרמה הגבוהה ביותר מזה כשנה. מנגד, ביקור יו"ר בית הנבחרים האמריקאי בטיוואן תפס את מרבית הכותרות וגרם כצפוי גינויים מצד סין. החיכוך המחודש בין ארה"ב לסין מקטין להערכתנו את הסיכוי שהנשיא האמריקאי יסיר את המכסים על יבוא מוצרים מסין, לפחות עד לבחירות האמצע לקונגרס ב‑8 בנובמבר.