מגמה חיובית נרשמה השבוע במסחר בשוק האג"ח הממשלתי לאחר מספר שבועות של ירידות שערים. עליות שערים נרשמו לאורך החלקים הבינוניים – ארוכים של העקומים כאשר איגרות החוב לטווח של 10 שנים ומעלה רושמות עליות שערים ממוצעות של קרוב ל- 2.0% במהלך השבוע. בסיכום שבועי רשמו איגרות החוב בממשלתיות עליות שערים של כ- 0.70% בממוצע. איגרות החוב צמודות המדד לטווח קצר רשמו ירידות שערים של כ 0.40% בממוצע. ירידות השערים בצמודי המדד הקצרים נרשמו בעיקר על רקע ירידה מחודשת במחירי הסחורות השבוע בדגש על מחירי האנרגיה.
עליית תשואות נרשמה גם במק"מ לשנה על רקע התבטאות של נגיד בנק ישראל בדבר השינוי שחל בסביבת האינפלציה, המחייב את בנק ישראל למחשבה חדשה בדגש על הצורך במספר העלאות ריבית. אנו סבורים כי כבר בהחלטה הקרובה בעוד כשבוע יפתח בנק ישראל בתהליך העלאת הריבית, ככל הנראה, בשלב ראשון בהעלאה סמלית יחסית לרמה של 25 נ"ב כאשר אחר כך במהלך השנה הנוכחית צפויות עוד כ - 2 העלאות ריבית של 25 נ"ב כ"א. לא מן הנמנע שבנק ישראל יפעל בתחילת הדרך למהלך מהיר יותר של העלאת ריבית, תוך כדי הגעת הריבית לכ-1.0-1.5% בתוך שנה ולאחר מכן התייצבות.
המשך הביצועים העודפים בחלקים הבינוניים – ארוכים של העקומים הביאה להמשך מגמת ההשתטחות בעיקר בטווח של 2 – 10 שנים. התלילות בטווח 2 – 10 שנים, בעקום השקלי הלא צמוד, שעמדה בראשית השנה על כ – 115 נ"ב ירדה במהלך הרבעון הראשון לרמה של כ – 80 נ"ב. עוד ירידה נרשמה בטווח של 10 – 30 בעקום השקלי שם ירידה התלילות במהלך הרבעון מכ – 130 נ"ב, בראשית הרבעון, אל מתחת ל 100 נ"ב כיום.
ציפיות האינפלציה רשמו ירידה השבוע כמעט לאורך העקום כולו, למעט בחלק הארוך ביותר. ירידת מחירי הסחורות השבוע והציפייה למהלך העלאות ריבית מהיר מהצפוי בישראל תמכו במגמה זו.
הרבעון הראשון של השנה היה אחד הרבעונים הגרועים מזה שנים בשוק האג"ח הממשלתי. על רקע העלייה בסביבת האינפלציה, עליית התשואות בעולם והציפייה להידוק מוניטארי, נרשמה במהלך הרבעון ירידה של יותר מ- 4% במדד האג"ח הממשלתי הכללי. איגרות החוב לטווח של 10 שנים ומעלה אבדו במהלך הרבעון כ – 9% בממוצע.