חברות הטכנולוגיה מאותתות על ירידה בהזמנות ליצוא
סקר הערכות עסקים לחודש פברואר משקף שאין בעיה של הזמנות במגזר התעשייה. לעומת זאת, בענף מידע ותקשורת, שמרכז את חברות הטכנולוגיה, חלה בחודשיים האחרונים עלייה די חדה במגבלה של מחסור בהזמנות ליצוא.
שוק העבודה ממשיך להשתפר
שיעור האבטלה הרחב נותר יציב במחצית הראשונה של חודש פברואר, אך זאת תוך עלייה בשיעור של 0.6% בשיעור התעסוקה לרמה הגבוהה מתחילת המגפה. לפי סקר הערכות עסקים, המחסור בעובדים עדיין משמעותי, בפרט בענף המסחר ובענף השירותים.
עודף בקופת האוצר
הגירעון התקציבי של הממשלה ירד ל-2.2%, הנמוך ביותר מאז 2018. גביית המסים ממשיכה להיות חזקה מאוד. ממרץ 2020 נגבו כ-65 מיליארד ש"ח יותר ממה שהיה צפוי אלמלא המגפה. נציין שסך הוצאות הממשלה בפועל בגין תוכנית הסיוע במגפה הסתכמו בכ-150 מיליארד ₪, כך שעל העודף במסים "שולם" מחיר כבד.יתרות המזומנים בקופת משרד האוצר שוב עלו קרוב לכ-90 מיליארד ₪, כ-50-60 מיליארד יותר מהממוצע לפני המשבר.
עלה הסיכון לתרחישי קיצון באינפלציה
ציפיות האינפלציה לשנתיים עומדות ברמה של כ-3.4%, דומות לתחזית שלנו לשנה הקרובה (3.2%) שעדיין לא כוללת התייקרות כמעט וודאית של הדלק באפריל. להערכתנו, צריכים לקחת בחשבון שאי הוודאות לגבי האינפלציה גבוהה במיוחד. עלו הסיכויים לתרחישים רחוקים מהתחזית הנקודתית, מה שאמור לגרום להטיה גדולה יותר לטובת הצמודים גם כאשר הציפיות הגלומות בשוק דומות לתחזיות.
האם "buy the dip" תמיד עובד, ומי קנה לאחרונה מניות?
על פי הדיווח בבלומברג, מתחילת המלחמה המשקיעים הקמעונאים בארה"ב המשיכו להזרים כספים אל קרנות הנאמנות המתמחות באפיק המנייתי. ההרגל של "קנייה בירידות" הוטמע היטב בשנים האחרונות, אך האם ככה זה עבד תמיד?
מניסיון של 60 השנים האחרונות ניתן ללמוד שקנייה אחרי ירידות של 12% מהשיא ב-S&P 500, כפי שהיה מתחילת השנה, הייתה מאוד מוצלחת מאז המשבר ב-2008. קנייה כזו הניבה למשקיעים תשואה חיובית ב-100% מהמקרים כבר כעבור חצי שנה (125 ימי מסחר) ובממוצע הם הרוויחו כ-14%.
אולם, עד 2008 הסטטיסטיקה פחות מוצלחת. תשואה חיובית כעבור חצי שנה מהקנייה אחרי ירידה של 12% ב-S&P 500 הושגה באחוז נמוך יותר מהמקרים מאשר אחרי 2008 והתשואה הממוצעת הייתה כ-1% בלבד, כעבור חצי שנה כאשר החציון עמד על תשואה שלילית. הרווח מהקנייה כעבור שנה נוצר ב-57% מהמקרים. ממצאים אלו מלמדים שהאסטרטגיה "buy the dip" לא צריכה להיות מיושמת באופן אוטומטי, אלא בשיקול דעת ולאחר ניתוח נסיבות.
נקודה נוספת שצריכים לקחת בחשבון זאת העובדה שהקונים הגדולים של המניות האמריקאיות היו בשנה האחרונה משקי הבית, קרנות הנאמנות וה-ETF. צריך לציין שבקטגוריית משקי הבית יכולים להיכנס גם גופים כגון קרנות הגידור, מנהלי התיקים וכו’. המשקיעים הזרים מכרו נטו מניות אמריקאיות ברבעון האחרון של 2021 בהיקף גדול מאוד. מנתונים אלה ניתן להסיק ש"ידיים חלשות" בשוק המניות האמריקאי מחזיקות היום יותר מניות מבעבר.