הגורמים העיקריים ששחקו את ההכנסות היו הוצאות להפסדי אשראי גבוהות מהצפי והוצאה חד פעמית בשל הסכם פשרה.
מנגד, הבנק הרשים בצמיחת תיק האשראי, הצמיחה בעמלות ובירידה בהוצאות השכר בין היתר בשל התאמות לתגמולים משתנים כלפי מטה.
סה"כ, ניכר כי הבנק עושה מאמצים רבים לחזור לקצבי צמיחת אשראי גבוהים, כאשר הדבר בא לידי ביטוי באי חלוקת דיבידנד שהוערכה בהיקף של כ-770 מ’ ₪ לצד דיווח על גיוס קוקו עתידי והרחבה של 2 סדרות בהיקף כולל של 2.5 מיליארד ₪.
בשיחת המשקיעים נטען שביקושים גבוהים בתחילת השנה ואינדיקציה להמשך ביקושים עתידי הובילו לקבלת ההחלטה שלא לחלק דיבידנד.
באותה נשימה, העריכו שקצבי הצמיחה היו ב-2021 לא יחזרו על עצמם ב-2022, אך יהיו גבוהים מהממוצע הרב שנתי.
נזכיר כי הבנק הכריז על תכנית התייעלות של 900 עובדים על פני 3 שנים (עד 2022), משכך נצפה להמשך ירידה בהוצאות בהמשך השנה.
כמו כן, אי אפשר להתעלם כי העלייה בסביבת האינפלציה והעלאת הריבית שבפתח יתרמו למרווח הפיננסי של הבנק וישתרשרו לשורה התחתונה הישר לתשואה להון.
אנו מעדכנים את מחיר היעד שלנו ל-38.3 ₪ למניה ומעלים את ההמלצה לתשואת יתר.
יחד עם זאת, חשוב להזכיר כי ישנו לחץ מסחרי על המניה וכן אי חלוקת הדיבידנד הנוכחית מעט מעלה חשש עבור משקיעים המחפשים מניות דיבידנד בטווח הקצר.