IBI המחיר למניית סלקום גבוה ב-35%

לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות

סלקום פרסמה דו"ח טוב מאוד לרבעון שמספק אופטימיות לגבי עתיד המגזר הנייד. שינויי הבעלות באקספון יתרמו להמשך התמתנות התחרות בשוק הסלולר ולתמיכה בחזרה לרווחיות ובתזרים אותו סלקום מצליחה לייצר מתחילת השנה. באשר למגזר הנייח, סלקום ממשיכה לגייס מנויי סיבים בקצבים נאים אך הבלימה במכירות שירותי הטלויזיה מעכבת את הצמיחה במגזר. אנו סבורים כי שירות הטלויזיה הוא הכרחי להצעת הערך שסלקום מציעה ללקוחותיה וככל שהיקף המנויים יוותר כפי שהוא החברה תדרש לטיפול במבנה ההוצאות שלו בהמשך.

אנו שומרים על מחיר היעד של- 18.5 ₪ ועל המלצת תשואת יתר.

סלקום פרסמה הבוקר את דוחות הרבעון השלישי שלה לשנת 2021. בשורה התחתונה, הדו"ח הציג מרווחים ותוצאות גבוהות מהציפיות המוקדמות שלנו, אך עם זאת, העלה שאלות לגבי צמיחת שוק הטלויזיה. הנתונים המעניינים בדו"ח הגיעו דווקא מכיוון המגזר הנייד שהציג עליה בהכנסה הממוצעת למשתמש וזאת במקביל לירידה בשעורי הנטישה שתומכים בהתייצבות המחירים.

אלו המספרים העיקריים בדו"ח:

• מספר מנויי הסלולר ברבעון השלישי עלה ב 20,000 לקוחות, נזכיר כי במהלך הרבעון הקודם נרשמה נטישה במגזרים הנייח והנייד בעקבות חרם צרכני נוכח ההזדהות של החברה עם הקריאה לדו קיום.
• ההכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU) עלתה ברבעון בכשקל אחד ועמדה על 48.6 ₪ עיקר העליה נבעה מהכנסה משירותי נדידה וסימנה התייצבות בבסיס ה-ARPU ברבעון.  
• שיעורי הנטישה ברבעון ירדו לרמה של 7.2% . נתון חיובי שלהערכתנו ילווה גם את התוצאות של פרטנר ופלאפון.
• מכירות ציוד הקצה ברבעון היו גבוהות ועמדו על 255 מיליון ₪ ותרמו לרווח הגולמי כ-22 מיליון ₪.
• עלויות המימון ברבעון עמדו על 40 מיליון ₪ והציגו ירידה ביחס לרבעונים קודמים בעיקר נוכח תוצאות חיוביות בתיק ההשקעות של החברה.
• מגזרי פעילות:
• הכנסות המגזר הנייד עמדו על 685 מיליון ₪ מהם 474 משירותים ו- 211 מציוד קצה
• הכנסות המגזר הנייח עמדו על 348 מיליון ₪ מהם 304 משירותים (ירידה מול רבעון קודם)  ו 44 מציוד קצה – עם זאת ה-EBITDA במגזר הנייח ירדה לרמה של 109 מיליון ₪ .
• הרווח התפעולי של החברה עמד על 58 מיליון ₪
• החברה הציגה EBITDA (מתואם) לרבעון בגובה 278 מיליון ₪ שמציג צמיחה מול רבעון קודם (בנטרול הכנסה חד פעמית בגין עבודות קבלן ל-IBC).
• ה – CAPEX עמד על 165 מיליון ש"ח
• · סלקום יצרה ברבעון השני תזרים לפני ריבית של 110 מיליון ₪ ונכון ל-9 החודשים הראשונים  של השנה סך התזרים הפנוי עומד על 221 מיליון ₪. נציין כי הנתון הרבעוני אינו מייצג והושפע לחיוב מעיתויי תשלומים. אנו סבורים כי תזרים חופשי בהיקף של כ-200 מיליון ₪ בשנה הוא מייצג יותר לחברה.

סלקום TV -  החברה מדווחת על סטגנציה במספר המנויים ברבעון אל מול רבעון קודם -  מצבת המנויים של סלקום TV  עומדת על 250,000 משקי בית.

סה"כ לקוחות סלקום מחוברים ל-IBC עומד על כ- 123,000 עלייה של 10 אלף מרבעון קודם

• · עדכוני אקספון – סך ההכנסות מאקספון במהלך 9 החודשים הראשונים של השנה עמדו על 45 מיליון ₪ ונרשמה הפרשה להפסדי אשראי בעקבות האירועים של כ-14 מיליון ₪.