"בשקלול הגורמים השונים המשפיעים על שוק המניות המקומי, אנו ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק זה בראיה ארוכת טווח. שוקי העולם נהנו בחודשים האחרונים ממגמה חיובית, הן בשל "ראלי סוף השנה", אך גם מהתחזקות ההערכות בנוגע להתאוששות כלכלת ארה"ב". כותבים כלכלני בנק פועלים בסקירה שפרסמו לסיכום השבוע.
"במישור המקומי, הכלכלה הישראלית נראית מצויין, עם ביצועי יתר על פני מרבית המשקים המערביים במונחי צמיחה (4.5% ב-2010, על פי אומדני הלמ"ס) ושוק העבודה. שיפור בתוצאות החברות, הערכה שמתחזקת עם פרסום סקר החברות של בנק ישראל השבוע, וצפי להמשך המגמה החיובית גם בראיה לעתיד, מעניקים אף הם תמיכה לשוק המניות.
לצד התמיכה הכלכלית, אנו סבורים כי שוק המניות נהנה מתמיכה גם מהתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים, אשר מעלות את קרנן של המניות במשוואה של סיכון/סיכוי בהשוואה לאפיקים האלטרנטיביים.
עם זאת, בטווח הקצר ייתכנו מימושי רווחים בבורסה לאחר גל העליות האחרון, אשר הביא את מדדי המניות הכבדות לרמות שיא חדשות. חרף זאת, אנו סבורים כי בסיכומה של 2011, תרשם תשואה עודפת בשוק המניות המקומי על פני חלופות ההשקעה הסולידיות.
בשל הערכתנו, כי השונות בין המניות השונות תגבר בראיה עתידית, אנו מעדיפים השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים. בחלוקה ענפית, אנו רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, וחברות הפועלות בענפים הבסיסיים, כגון פרמצבטיקה ודשנים. בין המניות המומלצות על ידינו ניתן למנות את בזק, טבע, פז, גזית גלוב, שופרסל, החברה לישראל, כיל, אידיבי אחזקות, דלק רכב, גולף, נייס ועוד.
שוק האג"ח: מק"מ- תשואת המק"מ לשנה העומדת היום על 2.5% מגלמת ריבית של 3% בעוד שנה. להערכתנו, רמת התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה.
גילונים- ללקוחות החוששים מעליית ריבית בקצב מהיר יותר בשנה הקרובה, אנו ממליצים על השקעה בגילונים הארוכים סדרה 817 ו-520 הנסחרות בתוספות תשואה של 0.1%-0.18%. בד בבד, אנו ממליצים לבחון השקעה באגרות חוב קונצרניות מדורגות גבוה, בריבית משתנה אשר מעניקות תוספות תשואה נאות מעל המק"מ לשנה.
שחרים- התשואה השוטפת הגלומה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני בשילוב הציפיות האינפלציוניות הגבוהות תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה. בנוסף, מבנה העקום התלול אשר צפוי להשתטח בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית (מהלך שיוביל לעליית תשואות בעיקר בשחרים הקצרים), תומך אף הוא בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני.
צמודים קצרים –אנו ממליצים על הקטנת משקלן של אגרות החוב הממשלתיות הקצרות שמרביתן נסחרות בתשואה נטו שלילית. עם זאת, אנו סבורים כי יש לשמר את הרכיב המעניק הגנה ריאלית לתיק ההשקעות לשנה הקרובה, באמצעות חשיפה לאגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה, בשילוב אגרות חוב בדרוגA+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הוסיפו להתרחב בשבוע שחלף ועומדות כיום על 3.1% בממוצע. לאור האמור, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה נמוכה לצמודים הבינוניים בתיק ההשקעות.
צמודים ארוכים - על בסיס ההערכה כי התשואות מעבר לים עשויות להישאר ברמתן הנוכחית בתקופה הקרובה, אנו סבורים כי מהלך זה יתמוך בירידת תשואות בצמודים הארוכים. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים במשקל נמוך.
שוק המט"ח: הדולר נחלש בתחילת השבוע מול השקל, במקביל למגמת המסחר מול האירו בשוק המט"ח הבינלאומי. בנוסף, השקל קיבל השבוע תמיכה מהחלטת נגיד בנק ישראל להעלות את הריבית השקלית בשיעור של 0.25%, שהובילה להתרחבות הפער שבין הריבית השקלית והריבית הדולרית לכ- 2%. בנק ישראל נאלץ גם השבוע להתערב במסחר ולרכוש דולרים, במטרה לבלום את התחזקות השקל, אך התחזקות הדולר מול השקל באה לאחר ששר האוצר הודיע כי יפעל לביטול הפטור ממס, הניתן למשקיעי חוץ על רווחיהם ממק"מ ומאג"ח ממשלתיות קצרות.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא התערבויות במסחר על ידי בנק ישראל במגוון דרכים. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.