משקיעי כן פייט (סימול: CANF) הוותיקים כבר מכירים את הריטואל הזה בעל פה, אבל נראה שבחברה לא מתעייפים מלמזור את השיטה: רוצים לגייס מזומנים בדילול עמוק בלי שהמניה תתרסק לחלוטין? פשוט תעטפו את הדילול באריזת מתנה של "דיווח קליני מעודד" שעה-שעתיים קודם לכן.
זה בדיוק מה שקרה היום. כשעתיים לפני המסחר בארה"ב יצאה כן פייט בהכרזה דרמטית: הנתונים הסמויים (Blinded) מניסוי שלב III בתרופת ה-Namodenoson לסרטן הכבד מראים שהחולים חיים יותר זמן מהמצופה!
נשמע נפלא, לא? רק שבתוך הדיווח עצמו החברה נאלצת להודות, באותיות הקטנות, שהנתונים סמויים לחלוטין - כלומר, יכול מאוד להיות שהחולים שחיים יותר פשוט קיבלו את תרופת הדמה (פלסיבו), ואין לשום אדם בחברה שום מושג אם התרופה שלהם באמת עובדת. אבל למי אכפת? העיקר שנוצר הנרטיב החיובי.
חלפו שעתיים בדיוק - והפואנטה של ההצגה הגיעה.
החברה דיווחה על מימוש מיידי של כתבי אופציה בתמורה ל-4 מיליון דולר בלבד. אלא שכדי לשכנע את בעלי האופציות לשפוך את המזומן הזה לקופה, כן פייט העניקה להם "הנחת סוף עונה" פסיכודלית: מחיר המימוש של האופציות נחתך בחצי - מ-5.00 דולר ל-2.50 דולר בלבד. וכדי שהחגיגה תהיה שלמה, בתמורה למימוש, החברה חילקה במתנה גל חדש של מעל 3.1 מיליון אופציות חדשות במחיר הרצפה הזה.
החור השחור של בעלי מניות המיעוט
עבור המשקיע הקטן מדובר בשיעור מאלף בארכיטקטורה של דילול מתמשך. השיטה מוכרת. מייצרים באזז תקשורתי סביב ניסוי קליני עם ניסוחים אופטימיים (אך זהירים משפטית), חותכים את מחיר המימוש עבור גורמים מוסדיים/מקורבים ומדללים את בעלי המניות הקיימים. התקרה של המניה: מחלקים כמויות מסחריות של אופציות חדשות, שמבטיחות שכל קפצה עתידית במחיר המניה תיתקל במפל של היצעים מצד מי שימהר לממש את האופציות המוזלות שלו.
כן פייט ממשיכה לשרוף מזומנים על פיתוחים שנמשכים שנים על גבי שנים, בהיעדר שותף פארמה גדול שמוכן לשים כסף אמיתי על הטכנולוגיה שלה בפרמיה. במקום זה, החברה ממשיכה להסתמך על גיוסי חירום נקודתיים ומהלכי הנדסה פיננסית שמשאירים את המשקיעים הפרטיים עם מניות מדוללות מחד, ותקווה קלינית סמויה מאידך.
בשורה התחתונה, כשכן פייט שוב מגישה לכם דיווח קליני מלהיב ותוך שעתיים דורשת מכם לספוג דילול במחיר רצפה - זה לא זמן לחגוג, זה זמן ללבוש שכפ"ץ.