אלה פריד, אניליסטית בכירה לתחום האנרגיה בלאומי שוקי הון, מפרסמת התייחסותה לתוצאות בז"ן ואומרת כי דוחות בז"ן שיקפו את סביבת מרווחי הזיקוק ששררו ברבעון השני, כאשר מרווח אורל עמד על 1.7 דולר לחבית. הירידה נבעה מהתייקרות סוגי נפט כבדים והשפעות מלחמת הסחר העולמי.
ה-EBITDA המנוטרל המאוחד ב-Q2 עמד על 80 מ’ ד’ מול 151 מ’ ד’ ברבעון המקביל ו-153 מ’ ד’ ברבעון הקודם. התוצאה נבעה מירידת ה-EBITDA המנוטרל של מגזר הדלק ל-20 מ’ ד’ בלבד.
כאו"ל: המגזר הפטרוכימי שמר עד כה על חוסן יחסי מול עודפי ההיצע ונפילה גלובאלית במחירי הפולי-אתילנים בעולם בזכות היותו מוטה פולי-פרופילנים. התוצאה של כאו"ל אינה מנוטרלת, אך בהנחה שחלקה הארי נובע מפעילות ריאלית, יש בכך חוסן לעומת תוצאות ענף הפטרוכימיה הגלובאלי. הרווח הנקי ברבעון עמד על כ-29 מיליון דולר וב-H1 בכ-92 מיליון דולר.
החברה הודיעה כי היא מנהלת מו"מ על חידוש עסקת זמינות מלאי בהיקף של 1.8 מ’ טון או כ-100 מ’ דולר במחירי הנפט של היום. בזן הכריזה על חלוקת דיבידנד בסך של 50 מיליון דולר.
מה הלאה?
כרגע קיימת אי-וודאות הקשורה במישרין להתנגשות השפעות בין השפעתו החיובית הצפויה של התקן הבינלאומי החדש בספנות - IMO 2020 לבין מלחמת הסחר העולמי ומועד הבחירות לנשיאות בארה"ב בנובמבר 2020.
כידוע, התקן צפוי להתחיל ב-1.1 והדיכוטומיה בין המגמות הסותרות תמשיך ככל הנראה להעיב על נראות. חשוב לציין שתחזיות המאקרו לצמיחה גלובאלית בשיעור של כ-3% עדיין לא עודכנו כלפי מטה. בנוסף לכך, היסטורית, השפעת ה-IMO אמורה לבוא לידי ביטוי ברווחיות החל מהרבעון הרביעי. אולם, אף שרמת מחירי הנפט כיום אינה גבוהה, היא גם אינה זולה מספיק כדי לקזז את ההתייקרות ולאפשר גלגול חלק ניכר מהעלויות של ה_IMO על ענף הספנות.
שורה תחתונה:
מחיר היעד שלנו מתון יחסית - 2.17 ₪ והוא נגזר כידוע ממודל תחזית תזרים מזומנים במונחי שער דולר עדכני, אשר פוחת בינתיים בכ-3% מול השקל. בשלב זה איננו מתכוונים לעדכן דרמטית את ההנחות ובוחנים את התחזיות בענף.