בזק נסחרת ב- 10.5 ₪ למניה - מחיר היעד שלנו עומד על 11 ₪. גם מחיר המניה הנוכחי וגם מחיר היעד, אינם כוללים דיבידנד שוטף בגין המחצית השניה של 2010 , בהיקף מוערך של מיליארד ₪ לפחות (הרווח לרבעון השלישי עמד על כמעט 600 מיליון ₪, אך הרווח לרבעון הרביעי אמור להיות נמוך משמעותית בעיקר עקב הפרשות לפרישת עובדים).
בנוסף לדיבידנד השוטף, תחת אישור בית משפט להפחתת ההון שמבקשת החברה, אמור להצטרף בכל אחת מהחלוקות בשלוש השנים הקרובות סכום של כ- 500 מיליון ₪ - כך שתשואת הדיבידנד השנתית עומדת על כמעט 11% . המאזן לאחר כל החלוקות, לא יהיה שונה מהמקובל ישראל ובמערב מבחינת חוסנו ויחסי היציבות, פשוט התשואה להון תגדל...
מדוע אנו לא מעלים מחיר יעד - אנו נוהגים כבר שנים להתקדם עם הערכת השווי לקבוצת בזק בזהירות רבה בשל הוודאות הרגולטורית הלוקה בחסר (בלשון המעטה) בישראל. כך למשל, יעור ההיוון שלנו עומד על 9% והצמיחה הפרמננטית על 0% (אפילו לא בשיעור צמיחת האוכלוסייה). לקראת השנה הקרובה, ב ה אמורות להתקבל החלטות חשובות לגבי עתיד חברה, כמו וועדת חייק הדנה בשוק סיטונאי וחברת החשמל, הפרדה מבנית, השפעת הורדת דמי הקישוריות על הקבוצה כולה ועוד, חשבנו ש"לשחק" דווקא עכשיו עם מחיר היעד כלפי עלה, רק משום שמחיר המניה קרוב למחיר היעד, לא תהיה החלטה נבונה.
אז למה בכל זאת, אנחנו ממשיכים להמליץ תשואת יתר על בזק? התשובה נעוצה במספר סיבות: קלישאת הדפנסיביות, תשואת הדיבידנד, והעתיד שיושפע מיישומי פס רחב המגדילים הכנסות בתחום הקווי.