אפליסון בית השקעות מפרסם היום (ג’) סקירה שבועית: האירוע המשמעותי ביותר בשוק הסולידי היה העלאת הריבית בשבוע שבעבר. מצד אחד בנק ישראל ממשיך "להחזיר את הריבית לרמה "נורמאלית" במטרה לשמור את רמת המחירים בתוך תחום היעד, לתרום להמשך ההתאוששות בפעילות במשק תוך תמיכה ביציבות הפיננסית". מנגד בנק ישראל ממשיך לראות "אי ודאות באשר לעוצמת ההתרחבות של הפעילות הריאלית במשק". אומנם קשה לאמוד את תגובת השוק האמיתית להעלאה זו, כיוון ששני ימי המסחר שבאו בעקבותיה היו ימי מסחר מקוצרים של חול המועד והתאפיינו בתנודתיות תוך יומית גבוהה ומחזורי מסחר נמוכים יחסית. למרות זאת, ניתן לראות כי השוק לא הופתע לגמרי מהעלאת הריבית וזאת לאחר שהציפיות האינפלציוניות לשנה עברו את התחום העליון של היעד. העקום השקלי המשיך במגמה של השבועות האחרונים והמשיך להשתטח. גם הקמירות שלו ירדה באופן משמעותי כך שהאטרקטיביות להארכת מח"מ ירדה עוד יותר. הריבית הצפויה לטווח של 12 חודשים עלתה מרמה של 2.5% בשבועות האחרונים לרמה של 2.8% עם סגירת המסחר ביום חמישי. מנגד, ציפיות האינפלציה לשנה ולחמש שנים נותרו כמעט ללא שינוי, כאשר הציפיות לשנה עומדות על 3.1% (מעט מעל ליעד של בנק ישראל ) ואילו הציפיות לחמש שנים נותרו סביב 2.6% . בנק ישראל לא יוכל שלא להגיב לציפיות אינפלציוניות גבוהות.
המלכוד שבו הוא נתון ברור לגמרי (דולר וכו’). אולם העננה האינפלציונית עלולה להתברר כמאיימת יותר מהתחזקות השקל, ולכן אנו מניחים שהריבית במשק תמשיך לעלות בחודשים הקרובים, לפחות עד לרמה שבו היא תשתווה לרמת האינפלציה.
אירוע נוסף היה עדכון מדדי התל בונד השונים. המרווח הממוצע של התל בונד 60 מהאג"ח הממשלתי ירדה מעט מ- 1.7% לפני העדכון, ל- 1.5% אחריו. באופן כללי, ניתן לומר כי רמת הסיכון במדד ירדה מעט, כיוון שחלה ירידה של 5% במשקל של אג"חים מתחום הנדל"ן. משקלם של אג"חים מתחום הבנקאות והביטוח עלה בשלושה אחוזים.
מרווח התשואה מהממשלתי בתל בונד 20 נותר כמעט ללא שינוי, ואילו המרווח בתל בונד 40 , ירד באופן משמעותי ל- 1.6% (בשל יציאת האג"חים של דלק נדל"ן וכלכלית ירושלים). בתל בונד השקלי חלה ירידה חדה במרווח עקב יציאתה של דלק נדל"ן והוא עומד על 1.62% . אולם פה התמונה מעט מעוותת, כיוון שאם מנטרלים את האג"ח של כלכלית ירושלים, המרווח יורד ל 1.4%- בדומה לתל בונד 20 . אולם כאשר בוחנים את רמת הסיכון בתל בונד השקלי מול התל בונד 20 מתקבלת תמונה שונה לגמרי. התל בונד 20 נמצא ברמת סיכון נמוכה בהרבה יחסית לתל בונד השקלי, וזאת על ידי השוואת הדירוגים של האג"חים בו: לאור האמור לעיל, אנו מעדיפים את ההשקעה בתל בונד 20 על פני התל בונד 40 ועל פני התל בונד השקלי.