גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון, מפרסם היום עדכון המלצה על מניית סלקום. לדבריו, קיימות סיבות לאופטימיות בחברות הסלולר, שכן מעבר לסימנים ראשונים לשינוי מגמה במישור המחירים לצרכן, גם הפוטנציאל בשוק הקווי נראה משמעותי. עם זאת, לעת עתה אנחנו עדיין נוקטים בגישה שמרנית. בטווח הקצר, תזרים המזומנים ימשיך להישחק, על רקע שילוב של ירידה בהכנסות והשקעות גבוהות. בטווח הארוך, קיים בהחלט פוטנציאל, אבל הוא כרוך באי ודאות משמעותית. כבר עכשיו אנו מציגים שיפור ניכר ב- EBITDA העתידית של סלקום, מצפי ל-680 מיליון ש"ח בשנת 2019 , למיליארד ₪ בשנה המייצגת 2023.
ההכנסות משירותי סלולר ירדו בשיעור של 9% ברבעון השלישי. הירידה נבעה משחיקת מחירי הסלולר בשנה האחרונה, וגם מירידה במכירות הציוד. בשנים הקרובות, הסכם שיתוף הרשתות עם גולן טלקום ואקספון צפוי לתרום כמה עשרות מיליוני שקלים בשנה.
המכירות במגזר הקווי עלו בכ- 6.2%, מנויי הטלוויזיה צמחו ב-11 אלף מול הרבעון הקודם, קצב דומה לרבעון הקודם, ובהשוואה לגידול של 17 אלף ברבעון המקביל. אנו מניחים כי נתח השוק של הטלוויזיה של פרטנר וסלקום מוגבל לרבע מהשוק (בערך 18% היום), תוך הערכה כי רוב האוכלוסייה עדיין תעדיף להישאר עם יס והוט, שמצוידות בתקציבים הרבה יותר גדולים עבור רכישת תכנים. כמו כן, ייתכן כי הדור היותר צעיר יסתפק בחיבורים לשירותים כמו נטפליקס.
מחיר יעד והמלצה
בניגוד לפרטנר, מחיר היעד שלנו למניית סלקום לא עולה, ואף יורד במעט (מ 24-ש"ח ל-23 ש"ח למניה) - מאחר ותוצאות החברה ב-2018 היו נמוכות מהצפי שלנו. המלצתנו נשארת משקל שוק. לדעתנו, הסנטימנט יתקשה להשתפר כאשר התוצאות בטווח הקרוב צפויות להיות חלשות, דבר שגם יוביל באופן טבעי להתארכות המכפילים.