בסקירת המאקרו השבועית של לאומי שוקי הון כותב דודי רזניק כי מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר הפתיע בירידה של 0.3% על רקע ירידה רוחבית בכמעט כל סעיפי המדד. סביבת האינפלציה בישראל ממשיכה לנוע רק במעט מעל לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים. מחירי הדירות, שאינם נכללים, במדד ממשיכים לרדת במתינות.
גל ההתייקרויות הצפוי במשק בתקופה הקרובה, במסגרתו צפויים לעלות מחירי החשמל, המים ומוצרי מזון שונים צפוי לפעול לשמירת סביבת האינפלציה סביב הגבול התחתון של יעד יציבות המחירים ולא מתחת לכך.
הגירעון התקציבי בשנת 2018 עלול להסתכם בחריגה, אם כי מתונה, מהיעד של 2.9% תוצר.
סביבת האינפלציה בארה"ב מתמתנת וצפויה לרדת מתחת ליעד הפד של 2%. עם זאת הפד לא צפוי לעצור את תהליך העלאות הריבית לפני סוף המחצית הראשונה של 2019 לכל המוקדם.
ה ECB הודיע כצפוי על סיום תוכנית הרכישות. התמונה הרחבה המצביעה על איבוד מומנטום בצמיחת הגוש, עשויה להביא לעליית ריבית במועד מאוחר יותר מאשר הצפי הנוכחי העומד על חודש ספטמבר 2019.
יש מספר רב של דרכים שבהן המצב הפוליטי בבריטניה יכול להתפתח. העובדה שתשואות איגרות החוב של אנגליה ירדו לאחרונה מצביעה על כך שהשווקים מסכימים שאם יהיה מהלך BREXIT ללא "עסקה", סביר להניח שהבנק המרכזי של אנגליה, ה-BOE, יוריד את הריבית.
אג"ח ממשלתי
תנאי הרקע להשקעה בשוק האג"ח הממשלתי המקומי ממשיכים לתמוך בהשקעה במח"מ קצר יחסית על רקע: הצפי לכך שריבית בנק ישראל תמשיך לעלות בשנה הבאה; הגרעון הממשלתי שצפוי להישמר ברמה הגבוהה במעט מ-3 אחוזי תוצר; ומגמת הפדיונות מקרנות הנאמנות.
סביבת האינפלציה צפויה להמשיך ולנוע סביב הגבול תחתון של יעד יציבות המחירים ולכן מומלצת השקעה מאוזנת בין האפיקים.
צמודי המדד מומלצים להשקעה בעיקר בטווח הבינוני. מומלץ להגדיל החשיפה לאג"ח בריבית משתנה. מרווחי התשואה השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב צפויים להמשיך ולהצטמצם.
אג"ח קונצרני
מגמת עליית המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני נמשכת וכללה השבוע גם את החברות בדרוג גבוה.גם באפיק הקונצרני מומלץ להגדיל החשיפה לאג"ח בריבית משתנה.
אנו מסירים המלצתינו להגדלת החשיפה לאג"ח צמוד דולר על רקע הערכתינו כי מהלך פיחות השקל מול הדולר קרוב למיצוי. למרות העלייה ברמת המרווחים עדין לא מומלץ להגדיל החשיפה לאפיק הקונצרני.