בבנק פועלים שיקלולו את הגורמים השונים המשפיעים על שוק המניות המקומי, והם ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק זה בראיה ארוכת טווח. לדברי כלכלני הבנק, שוקי העולם נהנו בחודשים האחרונים ממגמה חיובית, הן בשל "ראלי סוף השנה", אך גם מהתחזקות ההערכות בנוגע להתאוששות כלכלת ארה"ב.
במישור המקומי, הכלכלה הישראלית נראית מצויין, עם ביצועי יתר על פני מרבית המשקים המערביים במונחי צמיחה (4.5% ב-2010, על פי אומדני הלמ"ס) ושוק העבודה. שיפור בתוצאות החברות ברבעון השלישי, וצפי להמשך המגמה החיובית גם בראיה לעתיד, מעניקים אף הם תמיכה לשוק המניות. לצד התמיכה הכלכלית, הם סבורים כי שוק המניות נהנה מתמיכה גם מהתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים, אשר מעלות את קרנן של המניות במשוואה של סיכון/סיכוי בהשוואה לאפיקים האלטרנטיביים.
עם זאת, בטווח הקצר ייתכנו מימושי רווחים בבורסה לאחר גל העליות האחרון, אשר הביא את מדדי המניות הכבדות לרמות שיא חדשות. חרף זאת, הם סבורים כי בסיכומה של 2011, גם בשנה זו תרשם תשואה עודפת בשוק המניות המקומי על פני חלופות ההשקעה הסולידיות.
בשל הערכתםו, כי השונות בין המניות השונות תגבר בראיה עתידית, הם מעדיפים השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים. בחלוקה ענפית, הם רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, וחברות הפועלות בענפים הבסיסיים, כגון פרמצבטיקה ודשנים. בין המניות המומלצות על ידינו ניתן למנות את בזק, טבע, גזית גלוב, שופרסל, החברה לישראל, כיל, אידיבי אחזקות, גולף ועוד.
להלן המשך הסקירה שפרסמו בסוף השבוע- שוק האג"ח: מק"מ- התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה באמצעות המק"מ.
גילונים- אינם מומלצים להשקעה, בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית צפוי להישאר מתון ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות אלו.
שחרים- ציפיות האינפלציה במח"מ הבינוני הנגזרות משוק האג"ח התרחבו בשבוע שחלף ונמצאות ברמה גבוהה יחסית, 2.95%. לפיכך, אגרות החוב השקליות עדיפות על פני הצמודות בטווחים אלו. האינפלציה הנמוכה החזויה בשלושת החודשים הקרובים תומכת אף היא באפיק זה. להערכתנו, רמת התשואות בשקלים הארוכים ואפשרות סבירה להתייצבות התשואות מעבר לים תתורגם לירידת תשואות בשקלים הארוכים. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בשחרים הארוכים במשקל נמוך.
צמודים קצרים – האינפלציה החזויה ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 2.8% בדומה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון. אנו ממליצים על הקטנת משקלן של האגרות הממשלתיות הקצרות אשר נסחרות בתשואה נטו שלילית. מנגד אנו ממליצים על חשיפה לאגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים עומדות כיום על 2.95% בממוצע. להערכתנו, רמה זו עודנה גבוהה ואינה תומכת בהגדלת משקלן של אגרות אלו בתיק ההשקעות. אנו חוזרים ומדגישים כי מרבית האגרות הממשלתיות בטווחים אלו נסחרות בתשואה נטו שלילית, ועל-כן אנו ממליצים לצמצם חשיפה לצמודים הממשלתיים בטווחים אלו.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציוניות בטווחים הארוכים נותרו ללא שינוי ונעות בין 2.73%-2.83%. להערכתנו השילוב של ציפיות האינפלציוניות סבירות בשילוב אפשרות להתייצבות התשואות מעבר לים עשויה לתמוך בירידת תשואות בצמודים הארוכים. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים במשקל נמוך.
שוק המט"ח: מתחילת השנה הדולר נחלש מול השקל בכ- 6%. האירו נותר השבוע ללא שינוי מול השקל, אך מתחילת השנה האירו נחלש מול השקל בשיעור של כ- 13%. בנק ישראל התערב גם השבוע במסחר בשוק המט"ח הישראלי ורכש דולרים, בניסיון למנוע את היחלשותו של הדולר מול השקל, שנרשמה במקביל למגמת המסחר מול רוב המטבעות בשוק המט"ח הבינלאומי. נגיד בנק ישראל החליט השבוע להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 2% ופער הריביות מול הדולר נותר ברמה של 1.75%.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישות נוספות של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.