דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית ואומר כי העלאת הריבית השבוע, על ידי בנק ישראל, הפתיעה בעיקר בעיתוי שלה על רקע הערכת חטיבת המחקר האחרונה (מחודש אוקטובר) שדחתה את העלאת הריבית לשנת 2019 ונתונים שפורסמו לאחרונה התומכים בדחייה זו.
העלאת הריבית על-ידי הוועדה המוניטארית, חרף עדכון רק לאחרונה של תחזית חטיבת המחקר, ובהעדר מידע מהותי חדש אשר פורסם מאז עדכון התחזית, עלולה לצמצם מאוד בעתיד את המשקל הניתן על ידי גופי חיזוי וגורמים אחרים לתחזית זו -- מצב אשר עלול גם לפגוע בתקשור המסרים, אשר חשיבותו רבה בשיקוף המדיניות המוניטארית לציבור.
למרות העלאת הריבית על ידי בנק ישראל, נתוני המקרו אינם תומכים במהלך מהיר של העלאות, וייתכן שלאורך שנת 2019 נראה העלאה אחת או שתיים לכל היותר. ההאטה המשמעותית בקצב השיפור בנתוני התעסוקה, והיחלשות בהרכבה, תומכת בקצב התרחבות מתון יותר של הצריכה הפרטית. התמתנות צמיחת הצריכה הפרטית ניכרת כבר בחלק מרכיבי המדד המשולב.
חברי הפד ובראשם היו"ר פאוואל מאמצים בתקשורת גוון "יוני" ביחס לגוון הניצי שהציגו החודשים האחרונים. למרות העלאת הריבית הצפויה החודש, קצב העלאות הריבית במהלך שנת 2019 צפוי להיות איטי יותר עם 2 העלאות ריבית לכל היותר במהלך השנה.
אג"ח ממשלתי - העלאת הריבית של בנק ישראל השבוע הפתיעה בעיתוי שלה את השוק, שהגיב בירידות שערים חדות יחסית תוך ירידה קלה בתלילות העקומים. בלטה ירידת התלילות בעקום ריביות ה IRS. עוד בלטה השבוע מגמת צמצום פערי התשואה השליליים בין תשואות אג"ח ממשלת ישראל לתשואות אג"ח ממשלת ארה"ב בכל הטווחים, מגמה הצפויה להערכתינו להימשך. אנו ממליצים על השקעה במח"מ של כ - 4 שנים. אנו ממשיכים להמליץ על השקעה במשקל עודף בשקלים הלא צמודים. בתקופה הקרובה אנו צפויים לראות בשוק האג"ח הממשלתי תהליך איטי של השתטחות העקומים תוך עליית התשואות בעיקר של החלק הקצר בעקומים. פוטנציאל ירידת התלילות בטווח 10 – 30 שנה עלה משמעותית השבוע.
אג"ח קונצרני - העלאת הריבית על ידי בנק ישראל הביאה לירידות חדות בשוק האג"ח הקונצרני. רמות המרווחים של מדדי התל בונד בדרוגים נמוכים מצויים ברמות שיא. עדיין לא מומלץ הגדלת פרופיל הסיכון בהשקעה באפיק הקונצרני. אנו ממליצים על השקעה במח"מ קצר של 3 - 4 שנים. אנו ממליצים על הגדלת החשיפה לאג"ח בריבית משתנה על חשבון אג"ח צמוד מדד.