דודי רזניק מלאומי שוקי הון כותב היום בסקירה השבועית כי שוק האג"ח הממשלתי המקומי נסחר השבוע במגמה חיובית.
מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר עלה ב 0.3% והיה גבוה מעט מהתחזיות המוקדמות. סביבת האינפלציה ממשיכה לנוע מעט מעל לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים של בנק ישראל. את עליות המחירים החודש הובילו עליות מחירים עונתיות בסעיפי ההלבשה וההנעלה ועליות מחירי הנופש וטיולים. סעיף הדיור (מחירי השכירות) רשם עלייה קלה של 0.1% אל מול ציפייה לירידה עונתית בסעיף זה.
להפסקת רכישות המט"ח של בנק ישראל לקיזוז השפעת הפקת הגז הטבעי לא צפויה להיות השפעה מהותית על שערו של השקל, על רקע העובדה כי בכל מקרה בנק ישראל משאיר לעצמו את כל האפשרויות להתערבויות אקראיות בשוק המט"ח.
הגידול החד בגירעון המסחרי נמשך גם באוקטובר, בעיקר על רקע התרחבות מהירה ביבוא הסחורות. הגירעון המסחרי הבסיסי השנה עשוי להסתכם בהיקף שיא בראייה היסטורית של כ-14 מיליארד דולר, דבר המפחית בטווח הקצר מהכוחות הפועלים להתחזקות השקל.
אינדיקטורים לצריכה הפרטית ברביע השלישי של 2018 מצביעים על האטה בקצב התרחבות הפעילות. עם זאת, הצריכה הפרטית צפויה להערכתנו לצמוח בשנים הבאות ב כ-4% (ריאלי), זאת בדומה לממוצע ארוך הטווח
סביבת אינפלצית הליבה בארה"ב ממשיכה לנוע סביב היעד של 2%. ב 3 השנים האחרונות, אינפלציית הליבה נעה סביב הרמה של 2% תוך תנודתיות נמוכה.
בפד מתחילים לעלות קולות הרואים את הריבית, ברמתה הנוכחית, קרובה לרמות נייטראליות, ומתנים המשך העלאות ריבית בנתוני מקרו שיצדיקו זאת.
אג"ח ממשלתי - ירידת תשואות בעולם והמשך ירידת מחירי הנפט בעולם היוו רוח גבית לירידת תשואות בשוק האג"ח הממשלתי המקומי, תוך ירידה בתלילות העקומים.
למרות שמדד אוקטובר עלה מעל לתחזיות המוקדמות, נראה כי אין לפסול את האפשרות שהריבית לא תעלה גם במהלך הרבעון הראשון של שנת 2019 ושההעלאה הראשונה תדחה אל הרביע השני של 2019. בכל מקרה נראה כי תוואי העלאות הריבית צפוי להיות איטי, אולי אף איטי מהערכות השוק.
אנו ממליצים על השקעה במח"מ של 5 שנים, אנו ממליצים על מתן עדיפות להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד. תלילות העקום השקלי בטווח של 10 – 30 שנה חזרה לרמות השיא מתחילת השנה. מומלץ לקנות את האגרות הארוכות ביותר כנגד מכירת האיגרות ל 10 שנים.
אג"ח קונצרני - ירידות שערים חדות בחברות הנדל"ן הזרות הובילו את המגמה השלילית באפיק הקונצרני השבוע. קרנות הנאמנות ממשיכות לספוג היצעים המכבידים הן על השוק הראשוני והן על השוק המשני.
אנו ממשיכים להמליץ על השקעה דפנסיבית הן מהיבט המח"מ והן מהיבט הדרוג.