צמיחת המשק בשנת 2011 תהיה נמוכה יותר מזו של 2010 (שעודכנה ל- 4.5%) ותסתכם בכ- 3.5%. אמנם מדובר בצמיחה שנמוכה מפוטנציאל הצמיחה של המשק, אך היא עדיין מרשימה ביחס למרבית המדינות המפותחות, ובהתחשב בעובדה שאירופה, שהיא שותפת הסחר הגדולה ביותר של ישראל, נמצאת במשבר.
בהנחה שהעליות במחירי הדיור יתמתנו, ולא תהיה עלייה חדה נוספת במחירי הסחורות, אנו צופים אינפלציה של כ- 2.5% בשנת 2011.
לאור הציפייה שריביות הבנקים המרכזיים בארה"ב ואירופה יוותרו ללא שינוי, והרצון להימנע מייסוף השקל, אנו מעריכים שהעלאות ריבית בנק ישראל יהיו מתונות עד לרמה של כ- 3.0% בסוף השנה.
אנו סבורים כי גם שנת 2011 צפויה להיות חיובית לשוק המניות המקומי. הערכה זו מתבססת על מספר גורמים עיקריים ובהם: צמיחה נאה, שיפור בפעילות החברות ואטרקטיביות נמוכה לחלופות ההשקעה.
הכלכלה העולמית: שיעור הצמיחה של הכלכלה העולמית יאט מעט מ- 4.9% בשנת 2010 ויגיע בשנת 2011 ל- 4.2%. בארה"ב ובאירופה הצמיחה צפויה להיות דומה לזו של השנה היוצאת, ואילו במדינות המתעוררות צפויה האטה מסוימת בצמיחה בין השאר בעקבות העלאות ריבית שמיועדות להקטין לחצים אינפלציוניים.
שיעורי האבטלה בארה"ב ואירופה נותרו ברמה של כ- 10%. מבחינת המדיניות הכלכלית, לשיעורי האבטלה חשיבות גדולה, וכל עוד אלו לא יחלו לרדת, תימשך כנראה המדיניות המרחיבה ובייחוד מדיניות הריבית הנמוכה.
עליות השערים החדות בשוקי המניות בשנה האחרונה הובילו לעלייה במכפילי הרווח החזויים של מדדים רבים ברחבי העולם, אם כי במרבית השווקים המפותחים הרמה עודנה נמוכה ביחס לממוצע ההיסטורי.
אנו נותנים עדיפות לשילוב של רכיבים מחזוריים ודפנסיביים ומשמרים משקל יתר לשווקים מתפתחים. מבין השווקים המפותחים אנו מעדיפים את ארה"ב על פני אירופה ויפן, והחשיפה לאירופה מומלצת דרך גרמניה.