לוויתן כבר לא רק סימני גז אלא תגלית מסחרית ענקית. במסגרת הקידוח נתגלו חולות מאגר באיכות טובה מאוד, המכילות גז טבעי, בעובי כולל (נטו) של לפחות 67 מטר. לאור הממצאים בקידוח לוויתן מאשרות היום השותפות את האומדן הראשוני למאגר גז טבעי בגודל של TCF 16. מדובר באבן דרך חשובה המפחיתה את הסיכון במניות. זאת מאחר שנפל התרחיש למציאת לוויתן קטן.
להערכתנו, סביר להניח כי נקודת הקידוח אינה בהכרח אופטימאלית עבור שכבת הגז אלא אופטימאלית בשקלול שכבות הגז והנפט. דהיינו עובי שכבת הגז אינו בהכרח העבה ביותר במאגר.
נזכיר כי הצפי שלנו היה שבשלב זה לא יחול שינוי מהותי באומדן המאגר. הטענה שלנו הינה שמדובר במאגר גדול ולכן נדרש יותר מקידוח אחד בכדי להעלות את האומדן. להערכתנו, במהלך שנת 2011 אומדן הגז בלוויתן עשוי לגדול משמעותית ככל שיצטברו נתונים נוספים, כגון קידוחים ומבחני הפקה.
להערכתנו, האומדן שפורסם היום מגולם במלואו במניית רציו ומגולם ברובו במניות דלק קידוחים ואבנר. ההשפעה העיקרית של ההודעה עשויה להיות בעיקר על סנטימנט בתחום ופחות על תמחור המניות.
לאחר תוצאות מטרת הגז ימתינו המשקיעים לתוצאות מטרת הנפט בלוויתן. נזכיר כי מציאת הגז אינה משנה את ההסתברות למציאת נפט בשכבות שמתחת לשכבת הגז. אנו מתייחסים לפוטנציאל למציאת נפט כאפסייד המתאים לאוהבי סיכון אך איננו מתמחרים אותו.
בשלב זה תמחור מניות שותפויות לוויתן יושפע בעיקר ממידת יישום המלצות ששינסקי ומהבהרות לגבי המודל העסקי. נזכיר כי אנו טוענים שהמלצות ועדת ששינסקי ימותנו ויגלמו חלק ממשלה (GT) דומה למדינות מערביות. דהיינו, עליה משמעותית ביחס למצב הנוכחי אך ריכוך משמעותי ביחס לדוח הביניים.